市場は上昇、キャッシュフローは依然として「弱い」

週半ばに20ポイント以上上昇した2セッションを経て、週末セッション終了時（11月22日）には、VN-Indexは1,230ポイントのレジスタンスゾーンで綱引き状態にあるように見えました。これはVN指数の3番目の難関ゾーンでもあり、市場はまたしてもこれをうまく克服することができず、0.23ポイント（-0.02%に相当）のわずかな下落で1,228.1ポイントで終了しました。

「赤」が優勢で、213 のコードが減少し、151 のコードが増加しました。流動性は依然として非常に少なく、HOSEフロアでは約12兆7,580億ベトナムドンに過ぎない。

不動産や証券などの大型株は売り圧力にさらされた。VHM（ビンホームズ、HOSE）は3.93%下落、NVL（ノバランド、HOSE）は2.22%下落、SSI（SSI証券、HOSE）、VND（VNダイレクト証券、HOSE）などが下落した。

しかし、この取引の「明るい材料」は、1カ月以上続いた強い売りの後に外国人投資家の買い越しが突然反転したことだった。市場全体の純購入額は281億VNDに達し、前日の純売却額9284億VNDを上回った。注目されているのは、HDG（ハドグループ、HOSE）、TCB（テックコムバンク、HOSE）、FPT（FPT、HOSE）、MWG（モバイルワールド、HOSE）などの株式です。

全体として、本日のセッション終了時点で、VN 指数は 10 ポイント以上上昇して 2 セッション連続で回復しましたが、流動性は依然として低調でした。

実際、ベトナムの株式市場は11月初旬から暗い取引日が続いており、VN指数は1,300ポイントの閾値を超えた後、100ポイント以上下落している。しかし、市場のキャッシュフローには依然として多くのマクロ的な懸念事項があるため、この閾値を克服するのは容易ではありません。

Mirae Asset Securitiesのコンサルタント、ブイ・ゴック・チュン氏は、流動性が1セッションあたり平均10兆ドン超とかなり低い水準にとどまったため、取引市場は静かだったと語った。

これは、投資機会がはっきりせず、外国人投資家が売り越しポジションを継続している状況で、投資家が懐疑的かつ慎重になっていることを部分的に反映している。今年初め以来、外国人投資家は約850億ドンを売り越しており、大型株に大きな圧力がかかり、VN指数が急速に回復するのに十分な勢いを失っている。

さらに、為替レートの圧力、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの見通し、第3四半期の業績発表後の企業収益要因があまり良好ではないことなど、他の要因も市場に影響を与えている。

しかし、過去2回の週半ばのセッション（11月20日〜21日）では、VN指数は継続的に力強く上昇し、各セッションでは10ポイント以上上昇しましたが、Trung氏は、回復の兆候はまだ明確ではなく、特にキャッシュフローの強さに新たな転換点はなく、主な傾向は依然として調整状態にあり、指数は1,200の水準を失ったと述べました。

チュン氏は、市場は短期的には1,230～1,250ポイントの水準でこの回復を維持し、平均15兆VNDの良好な流動性を維持するだろうとコメントした。

今年の最終段階では、投資家は以下の情報に注意を払う必要があります： 12月の金利決定とFRBの方針。今年の第 4 四半期の業績予測には、2024 年通年の多くの重要な経済指標を含むマクロ経済情報が付随しており、経済の概要を形成し、2025 年の方向性に関する市場見通しを評価します。

さらに、投資家は、ファンダメンタルズが良好な株式が市場によってほぼ完全に割り引かれ、低金利環境の恩恵を受け続けるであろう今後の時期にリソースを配分するための戦略を立てるために、過去の投資ポートフォリオの再評価に重点を置く必要があります。

市場は本格的に回復してきましたが、1,300ポイントの水準に到達する可能性はどれくらいでしょうか?

株式市場は急落が続き、困難な時期を迎えている。したがって、現時点で1,300ポイントという数字について話すと、多くの投資家はそれを聞いて深い感銘を受けるでしょう。なぜなら、VN-Indexは今年少なくとも2回、それに近づいて失敗しているからです。これは重要な心理的閾値であり、市場の成長をある程度妨げているようです。

しかし、過去2〜3年の市場の活況を振り返ると、より高いマイルストーンに到達した時期もありました（VN-Indexはかつて1,520ポイントを超えて取引されました）。

そのため、チュン氏は、市場には近いうちに再び勝利し、1,300ポイントを超えるチャンスがまだあるが、課題と予想されるストーリーは今年末よりもさらに先になる可能性があると強調した。

2024年末から2025年の全体像を見据えると、市場はフロンティアから新興市場への市場アップグレードに向けた準備の最終段階にあります。ベトナムがMSCIとFTSEの基準に従ってアップグレードされれば、2030年までにベトナムの株式市場は250億ドルの投資資金を受け取ると予測されています。

国内の不動産市場は予想通り徐々に回復しており、大規模な国内資本の流入が緩和され、銀行や建設資材など他の潜在的産業にもその勢いが広がるだろう。