4月22日午後、アジア市場の金スポット価格は急騰し、一時100ドル近く上昇し、1オンスあたり3,495ドル（1タエルあたり1億1,100万ベトナムドン相当）前後となった。国内市場では、SJC金の価格は3月初めの1タエル9,000万ドンから1億2,400万ドンに急騰した。

この価格高騰は、その後急激な下落が続いた1979～1980年や2010～2011年などの歴史的なゴールドラッシュを彷彿とさせます。こうした動きの背景には何があるのでしょうか？そして金価格は再び暴落するのでしょうか？

1979年から1980年のゴールドラッシュと1980年から1982年の金融恐慌

1979 年初頭から 1980 年初頭にかけて、世界の金価格は 1 オンスあたり 230 ドルから 1980 年 1 月に史上最高値の 1 オンスあたり 850 ドルまで急騰し、1 年足らずで約 3.7 倍に増加しました。

主な原因は世界経済と地政学的な不安定さにあります。 1979年の石油危機後の石油価格の急騰とそれ以前の米国の金融緩和政策により、米国のインフレ率は急上昇し、1980年には14.5%近くに達した。

1971年に米国が金本位制（米ドルの価値を金で保証する制度）を終了した後、米ドルは大幅に下落しました。

地政学的にも、世界は多くの激変に直面しました。イラン・イスラム革命（1979年）は石油生産を混乱させ、1979年後半から勃発したアフガニスタン・ソビエト紛争は状況をさらに悪化させました。

不安定な時代には、金は安全資産となり、個人投資家やヘッジファンドからの資金流入を呼び込み、ゴールドラッシュに貢献した。

しかし、その後、金価格は1980年後半から1982年半ばにかけて急激に下落しました。価格は最高値の1オンス当たり850ドルから320ドル程度まで下落し、約62％の下落に相当し、市場に大きな衝撃を与えた。

主な理由は、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締め政策に転換した後、米ドルの価値が大幅に上昇したことだ。 1981 年 6 月にはインフレ抑制のため基準金利がピークの 20% に引き上げられました。

それに伴い、地政学的緊張が徐々に緩和し、安全資産としての金の需要が減少するにつれて、市場心理はより安定している。

この時期のベトナムでは、中央計画経済と限られた外国為替取引のため、国内の金市場は世界とつながっていませんでした。

世界の金価格は過去に急騰し、その後大幅に下落した。写真：国連

2010年から2011年にかけて金価格が急落したが、2011年から2015年にかけて急落した。

2010 年初頭から 2011 年 8 月までの 2 年足らずの間に、世界の金価格は 1 オンスあたり約 1,000 米ドルから 1,825 米ドルへとほぼ 2 倍になりました。

この価格上昇は、米国と欧州の経済が深刻な不況に陥った2008～2009年の世界的金融危機の深刻な結果から生じたものです。連邦準備制度理事会は金利をゼロ近くに維持する一方、量的緩和（QE）プログラムを通じて資金を注入し、ドルを弱め、インフレ期待を高めた。

同時に、欧州債務危機、特にギリシャの債務危機は、世界的な金融システムに対する懸念を引き起こしている。投資家は金に安全資産を求めている。さらに、中国とインドからの現物金の需要が強く、金ETFによる継続的な購入も相まって、金価格はさらに上昇した。

しかし、1オンスあたり1,825ドルの高値から、金価格は2013年に急激に下落し始め、2015年11月には1オンスあたり1,060ドルで底を打って、それまでの上昇分をほぼ消し去った。

主な理由は、危機後の金融政策の変更によるものです。連邦準備制度理事会は、経済に数兆ドルを投入した後、2013年に量的緩和プログラムの縮小を開始した。インフレは低下し、米ドルは回復し、米国経済は再び成長し、株式市場は活況を呈しているが、これらすべてが金の魅力を減退させている。

同時に、金ETFは堅調に売れたが、アジアからの現物需要は鈍化した。特にギリシャがEUとの債務合意に達したことで、地政学的緊張と欧州債務危機も緩和した。

ベトナムでは、SJC金の価格が大きく変動し、2010年の1タエル当たり3,500万VNDから2011年には1タエル当たり4,900万VNDに上昇し、その後2015年には1タエル当たり3,400万VNDに下落した。

世界は1オンス3,500ドル、SJCは1億3000万を目指す：暴落の恐れは？

世界と国内の金市場では、2023年末から現在まで価格上昇が続いています。 2024年4月から2025年4月までだけで、世界の金価格は1オンスあたり2,200米ドルから3,495米ドルへと60%近く上昇しました。

国内のSJC金価格も急騰し、1タエルあたり8,000万ドン（2024年4月）から1タエルあたり9,900万ドン（2025年4月）に上昇し、現在は1タエルあたり1億3,000万ドンに近づいている。

この価格上昇は、多くの経済的・地政学的要因、特にドナルド・トランプ政権が2025年1月に2期目に就任した後の政策と関連している。中国製品および他の多くの国に対する高関税の再開は貿易戦争を激化させ、インフレ懸念を高め、米ドルへの信頼を弱めている。

地政学的緊張も金価格の重要な要因です。ロシアとウクライナの紛争の長期化と、ロシアと西側諸国間の相互経済制裁により、金の需要が急増した。一方、中東における不安定さ、特にイスラエルと地域勢力間の不安定さは、世界的な地政学的リスクを高め続けています。

米国経済は依然として成長しているものの、36兆7000億ドルを超える公的債務と持続的なインフレの圧力に直面しており、投資家は資産保全の手段として金を求めている。

特に中国、インド、新興市場の中央銀行からの金需要も急増している。中国は2023年に過去最高の225トンの金を購入し、米ドルへの依存を減らすために2024年から2025年にかけて蓄積を続ける予定。

同時に、金ETFは、以前の純売り期間を経て買いに戻った。

金価格は過去最高値にあるものの、1980～1982年や2011～2015年のような反転リスクは依然として存在する。インフレ抑制のためにFRBが金融政策を引き締めざるを得ない場合、金利上昇によって米ドルが上昇し、金の魅力が低下する可能性がある。

ウクライナや中東情勢の緊張緩和のシナリオも安全資産としての需要を減らし、金価格に圧力をかける可能性がある。市場の変動に非常に敏感な金ETFは、株や暗号通貨の魅力が増せば売られる可能性がある。さらに、米中貿易戦争が沈静化すれば、世界の現物金需要も鈍化する可能性がある。

一部の予測によれば、世界の金価格は2025年末までに1オンスあたり2,500〜2,800ドルまで下落する可能性があるとされており、これは現在の最高値から20〜30％の下落に相当する。 Business Insiderでは、一部の専門家は、金価格は今後5年以内に1オンスあたり1,820ドルまで下落する可能性があるとさえ述べている。これは4月22日と比較して約48%の減少である。

ベトナムでは、このシナリオ通りに世界の金価格が下落した場合、国内のSJC金価格は1タエルあたり約6,000万VNDまで下落する可能性がある一方、リング金は1タエルあたり約5,800万VNDとなる。

ベトナムネット

出典: https://vietnamnet.vn/gia-vang-huong-moc-130-trieu-dong-luong-lieu-co-tai-dien-cu-lao-doc-lich-su-2393966.html