Neue Impulse von Immobilien-, Energie- und Infrastrukturkonzernen

In seiner Einschätzung der Aussichten des vietnamesischen Unternehmensanleihenmarktes im Jahr 2025 prognostiziert Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, dass der Markt im Jahr 2025 ein zweistelliges Wachstum erreichen wird. Die hohe Wachstumsdynamik wird im Jahr 2025 nicht nur von Banken und Nichtbanken-Finanzinstituten wie Finanzunternehmen ausgehen, sondern mit den politischen und rechtlichen Maßnahmen und dem tatsächlichen Kapitalbedarf, den wir heute beobachten, auch von großen Unternehmenssektoren wie Wohnimmobilien, Energie und Infrastruktur.

Zuvor hatte sich der Markt für Unternehmensanleihen im Jahr 2024 ebenfalls stark erholt. Der Gesamtwert der Neuemissionen erreichte rund 444 Billionen VND, ein Anstieg von 27 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres.

„Angesichts der weiterhin relativ niedrigen Zinsen müssen Banken Tier-2-Anleihen emittieren, um ein starkes Kreditwachstum zu fördern, die Finanzsicherheitsindikatoren wie die Eigenkapitalquote zu verbessern und die Nutzung kurzfristiger Kapitalien für mittel- und langfristige Kredite zu begrenzen. Wir prognostizieren zudem eine starke Rendite für Immobilienunternehmen mit solider Finanzlage. Die Wiederaufnahme des Power Plan VIII wird die Emissionstätigkeit von Unternehmensanleihen im nächsten Jahr fördern“, sagte Herr Thuan.

Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings

Im Rahmen des Workshops „Vietnam Credit Focus 2025: Wachstum, Kredit- und Kapitalmarkt im neuen Zeitalter“ sagte Herr Thuan, dass sich die Markttransparenz dank neuer Vorschriften nicht nur für privat ausgegebene Anleihen, sondern auch für öffentlich angebotene Anleihen verbessere, da die Änderung des Dekrets 155 nun Anwendung findet und bald in Kraft tritt. Insbesondere werden die Emissionsbedingungen strenger angepasst, was Informationstransparenz und die obligatorische Anwendung von Kreditratings in bestimmten Fällen erfordert.

In Bezug auf das öffentliche Angebot von Anleihen sagte Herr Thuan, dass dieser Markt ab der zweiten Hälfte des Jahres 2025 voraussichtlich stark wachsen wird. Dies gilt insbesondere für Aktiengesellschaften, die bereits über eine höhere Transparenz und einen großen Kapitalbedarf verfügen, wobei mit der Einführung des überarbeiteten Dekrets 155 gerechnet wird. Gleichzeitig wurden die Standards für die Ausgabe einzelner Anleihen mit den neuen Bestimmungen des überarbeiteten Wertpapiergesetzes, das bald in Kraft treten wird, stärker standardisiert.

Der Genehmigungsprozess wird vereinfacht, die Ausgabekriterien werden standardisiert und es besteht die Anforderung, neben Sicherheiten oder Garantien auch Kreditratings anzuwenden. Dies sind wichtige Faktoren, die dazu beitragen, das Vertrauen der Anleger in dieses Anlageprodukt wiederherzustellen.

Entwicklung des Marktes für Unternehmensanleihen zur Sicherung der mittel- und langfristigen Kapitalversorgung

Aus Sicht des Emittenten basiert die aktuelle Schuldenstruktur noch immer stark auf kurzfristigen Krediten zur Finanzierung von Investitionen und Produktionsaktivitäten der Unternehmen. Herr Le Hong Khang, Director of Analysis bei FiinRatings, betonte die Notwendigkeit einer ausgewogeneren Kapitalstruktur. Laut dem Experten von FiinRatings schränke die aktuelle Schuldenstruktur die Flexibilität der Unternehmen bei der langfristigen strategischen Planung ein.

Damit der Markt für Unternehmensanleihen seine Rolle als effektiver Kanal zur Kapitalmobilisierung wirklich erfüllen kann, muss Vietnam laut Herrn Le Hong Khang Reformen vorantreiben, die Investorenbasis erweitern und die Qualität der Instrumente zur Unterstützung der Marktentwicklung verbessern.

Derzeit ist der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen noch immer stark von den Geschäftsbanken abhängig, während institutionelle Anleger wie Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und Investmentfonds – also Anlegergruppen, die in entwickelten Märkten eine wichtige Rolle spielen – kaum beteiligt sind. Dies ist hauptsächlich auf das Fehlen von Anreizmechanismen für Investitionen zurückzuführen, wie etwa Richtlinien und Mechanismen, die es Pensionsfonds und Versicherungsfonds ermöglichen, Kapital auf der Grundlage einer Risikobewertung zuzuweisen. Derzeit konzentrieren sich diese institutionellen Anleger vor allem auf Staatsanleihen und Bankeinlagen, wodurch es dem Markt für Unternehmensanleihen an Tiefe und Diversifizierung mangelt.

Gleichzeitig sind Instrumente zur Anleihepreisbildung, Renditekurven und Kreditratings noch nicht vollständig entwickelt, was die Investitionseffizienz beeinträchtigt und die Beteiligungsmöglichkeiten für große institutionelle Anleger begrenzt.

Obwohl die Regierung Reformen zur Verbesserung der rechtlichen Infrastruktur der Finanz- und Kapitalmärkte umsetzt, ist es weiterhin notwendig, Reformen voranzutreiben, um den Umfang des Marktes für Unternehmensanleihen zu erweitern und den Zugang für institutionelle Anleger zu verbessern. Auf diese Weise soll der Markt für Unternehmensanleihen weiterentwickelt werden, um die mittel- und langfristige Kapitalversorgung der Wirtschaft sicherzustellen. Dies ist besonders wichtig, da sich die Wirtschaft allmählich in Richtung Hightech- und nachhaltiger Entwicklungsbranchen verlagert, die in der kommenden Zeit großes Investitionskapital erfordern.