Что сделать, чтобы восстановить доверие к корпоративным облигациям?

Множество «лазеек» при выпуске корпоративных облигаций

Сегодня, 6 декабря, в Хошимине состоялась ежегодная конференция Ассоциации кредитно-рейтинговых агентств Азии (ACRAA) 2024 года. В рамках конференции состоялся семинар на тему «Инициатива по развитию азиатских рынков капитала». На нём обсуждалась тема привлечения капитала через облигационный канал.

Выступая на семинаре, г-н Фунг Суан Минь, председатель совета директоров Saigon Ratings, Вьетнам, заявил, что к концу 2023 года корпоративные облигации составляли 38% от общего объема вьетнамского рынка облигаций, тогда как государственные облигации — 57% от общего объема.

Был период сильного роста: в 2019 году фактическая стоимость выпуска корпоративных облигаций достигла 378 507 млрд донгов, что составляет около 8% ВВП.

Однако к 2022 году объём эмиссии резко снизился до 272 383 млрд донгов, что эквивалентно примерно 5% ВВП. К 2023 году рынок корпоративных облигаций начал восстанавливаться, и объём эмиссии достиг около 349 976 млрд донгов, что эквивалентно 7% ВВП.

Однако, по словам г-на Миня, быстрое развитие рынка корпоративных облигаций также несет с собой множество проблем и рисков.

Одна из самых серьёзных проблем на рынке корпоративных облигаций Вьетнама — кредитный риск. Многие компании выпускают облигации, но не могут своевременно погасить свои долги.

Кроме того, многие компании, выпускающие облигации во Вьетнаме, не в полной мере соблюдают требования к раскрытию информации. Финансовые отчёты непрозрачны, неполны или не прошли независимый аудит.

Это приводит к потере доверия инвесторов.

Уровень выпуска предприятиями облигаций для публичного размещения на рынке по-прежнему очень низок по сравнению с частными облигациями (около 10%).

Между тем, согласно международной практике, кредитный рейтинг эмитентов и корпоративных облигаций пока не стал общепринятой деловой практикой.

C Укрепление доверия инвесторов является ключевым фактором

По словам г-на Фунг Суан Миня, Вьетнам переживает новый этап экономического развития, сопровождающийся развитием рынка капитала.

Однако в связи с проблемами последнего периода рынок корпоративных облигаций, в частности, столкнулся с кризисом. Поэтому восстановление и укрепление доверия инвесторов является ключом к тому, чтобы рынок облигаций удовлетворял значительные потребности экономики в капитале и стал средне- и долгосрочным каналом привлечения капитала для бизнеса.

Председатель Saigon Ratings считает, что для восстановления доверия инвесторов к рынку облигаций необходимо решить три вопроса. Во-первых, действия управляющего агентства по урегулированию негативных инцидентов постепенно возвращают доверие инвесторов.

Во-вторых, это доверие во многом зависит от организации-эмитента. Она должна иметь бизнес-план, эффективное управление и администрирование, а также всеми силами поддерживать свою репутацию, полностью и своевременно погашать свои обязательства.

В-третьих, консалтинговым подразделениям необходимо четко направлять и консультировать инвесторов относительно готовности к риску, поскольку каждая облигация будет иметь разные уровни риска и доходности.

Соответственно, кредитный рейтинг, связанный с обеспечением, является для организаций-эмитентов инструментом, позволяющим гарантировать инвесторам уверенность и спокойствие в надежности и безопасности инвестиционного канала.

Ожидается, что недавно принятый Национальной ассамблеей измененный Закон о ценных бумагах, содержащий ряд положений, связанных с кредитными рейтингами, также поможет преодолеть эти проблемы.