독립 경제학자 앤디 시에에 따르면, 중동에서 갈등이 심화되면 미국 달러의 "슈퍼 버블"이 붕괴될 수 있다고 합니다. (출처: Shutterstock)

SCMP 에 따르면, 유가가 상승하고 미국의 예산 적자가 확대되면 채권 수익률이 급등할 것으로 전망됩니다. 이로 인해 미국은 물론 다른 지역의 주식과 부동산 거품이 붕괴될 수 있습니다.

중국의 무역 흑자와 급등하는 임금 인플레이션은 달러에 대한 위안화의 비공식적 고정에 압박을 가중시킬 뿐입니다. 이런 관계가 깨지면 USD는 폭락할 것입니다.

상황을 바꾸다

미국은 슈퍼버블을 경험하고 있을지도 모른다. 과대평가된 미국의 자산, 지속 불가능한 부채, 정치적 불화로 인해 주요 정책 조정이 어렵습니다. 미국의 예산 적자는 현재 2조 달러에 가깝습니다.

중국이 달러에 대한 위안화 가치를 좁은 거래 범위 내에서 유지하겠다는 의지를 보임으로써 달러의 급격한 가치 하락에 대한 외환 시장의 우려에 대한 완충 장치가 마련되면서, 채권 시장은 그 압박을 가장 크게 느끼고 있습니다.

그러나 중동에서 갈등이 심화되면 상황이 달라질 수 있습니다.

페르시아만의 원유 공급 중단 정도에 따라 브렌트 원유 가격이 상승할 수도 있습니다. 인플레이션이 상승할 것이고, 미국 연방준비제도(Fed)를 포함한 중앙은행은 인플레이션을 진정시키는 작업에 다시 집중해야 할 것이며, 이로 인해 부채 시장을 구제하는 것이 더욱 어려워질 것입니다.

한편, 세계 통화 공급량은 수조 달러 증가할 수 있다. 2001년 9월 11일 테러 공격 이후, 미국은 그 후에 발생한 중동 분쟁에 약 6조 달러를 지출한 것으로 추산됩니다. 이러한 지출은 미국의 부채 증가를 의미하며, 채권 수익률은 두 자릿수로 상승할 가능성이 높습니다.

수익률은 여전히 ​​명목 미국 GDP 성장률인 약 6%보다 낮습니다. 그러나 수익률 상승이 미국의 차입 속도를 늦추지는 않을 수도 있다. 강력한 지출을 유지해야 한다는 정치적 압력이 있고 미국이 계속해서 채권을 발행할 가능성이 있기 때문이다.

투자자들이 미국 국채 매수를 중단하면 연준이 국채를 매수해야 할 수도 있는데, 그렇게 되면 국채 시장이 일시적으로 안정될 것입니다. 그러나 인플레이션 상승에 대한 우려는 투자자들에게 다시 한번 우려사항이 될 것입니다. 미국 채권 시장에서 앞으로 일어날 일은 수년간 글로벌 금융 안정에 영향을 미칠 수 있다.

결론은 미국 국채 수익률이 두 자릿수로 상승하면 미국 주식 가격과 과대평가된 미국 부동산 시장이 폭락할 것이라는 것입니다. 미국 채권 시장 가격은 GDP의 180%에 달합니다. 이 나라의 부동산 가치는 GDP의 170%입니다. 자산 가격이 하락하면 하락폭은 GDP의 최대 150%에 달할 수 있습니다.

미국의 금융 시스템이 덜 안정되면 중국이 위안화를 달러에 고정하는 것이 더 어려워질 것입니다. 경쟁이 심화되는 자동차 부문만 해도 10년 안에 수출이 2,000만 대로 늘어날 수 있고, 그렇게 되면 무역 흑자가 발생해 위안화와 달러의 연동이 지속 불가능해질 것입니다.

중국의 노동력 부족은 임금 인플레이션의 원인이기도 합니다. 중국이 환율을 변동시키면 5년 안에 임금 인플레이션이 심화될 수 있다. 중국은 위안화를 달러에 고정하는 것을 중단해야 할 것이다. 이로 인해 USD의 변동성이 더욱 커질 것입니다.

잠재적 위험

수십 년 전 중국이 수출 주도형 성장 모델을 채택했을 때, 다른 동아시아 경제권과 마찬가지로 1994년에 미국 달러에 대한 통화 고정을 시행하기로 결정했습니다. 이는 공식적으로 2005년에 종료되었지만, 위안화는 조정과 통제된 변동을 거치긴 했지만 여전히 미국 달러에 고정되어 있습니다.

달러에 고정된 통화를 사용하는 소규모 경제는 달러 세계를 변화시키지 못합니다. 하지만 중국의 크고 빠르게 성장하는 경제가 상황을 바꾸었습니다.

2008년 첫 번째 버블이 붕괴된 후, 주요 중앙은행들은 양적 완화를 시행했고, 이로 인해 버블이 더욱 커졌습니다. 2007년부터 2022년까지 중국의 M2 통화 공급량은 5.6배 증가한 반면, 연방준비제도의 대차대조표는 9배 증가했습니다. 이 두 수치는 전 세계적으로 다양한 자산 클래스에 걸쳐 GDP 대비 자산 가치가 빠르게 증가한 이유를 설명합니다.

화폐 공급이 더 이상 인플레이션과 연계되지 않아 장기간에 걸쳐 화폐가 빠르게 늘어났습니다. 이는 수억 명의 중국 근로자가 세계 경제에 합류했고 기업들이 생산 시설을 중국으로 이전했기 때문입니다.

미국은 차입과 지출의 길로 들어섰습니다. 전 연방준비제도이사회 의장 벤 버냉키가 시행한 양적완화 정책이 이러한 길을 열었습니다. 2007년 이래로 미국의 공공부채는 약 9조 달러가 늘어나 33조 달러에 달했지만, GDP는 그 금액의 절반만 증가했습니다.

빌리는 일은 쉽게 습관이 되었습니다. 시장이 경각심을 갖지 않는다면, 미국의 부채는 10년 안에 두 배가 될 수 있습니다. 궁극적으로, 차입은 경제를 침체로 이끌 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.