Die ukrainische Wirtschaft erholt sich trotz des militärischen Konflikts. Muss sich Kiew nun keine Sorgen mehr um Geld machen?

Die Grundlage für diese Widerstandsfähigkeit bildet die makroökonomische Finanzstabilität, die durch Entscheidungen der Nationalbank der Ukraine (NBU) und der Regierung sowie durch bedeutende Unterstützung internationaler Geber gewährleistet wird.

Konkret ging die Inflation in der ukrainischen Wirtschaft im April auf 3,2 % zurück und blieb auch nach einer Erholung auf einem moderaten Niveau. Das Haushaltsdefizit wurde umgehend finanziert, ohne dass weitere Hrywnja ausgegeben werden mussten, und die internationalen Reserven sind ausreichend.

Der militärische Konflikt dauert jedoch noch an, und seine Risiken und Herausforderungen für die ukrainische Wirtschaft sowie darüber hinausgehende Probleme bleiben allgegenwärtig.

„Die Inflation wird steigen, aber bereits im nächsten Jahr rückläufig sein und sich wieder dem Zielwert der NBU von 5 % annähern. Die wirtschaftliche Erholung wird sich fortsetzen, aber bis 2024 auf 3,7 % verlangsamen. In den nächsten zwei Jahren wird ein beschleunigtes BIP-Wachstum von 4–5 % pro Jahr erwartet.“ Dies sind die Kernaussagen des jüngsten Inflationsberichts der NBU.

Angesichts der allgegenwärtigen und beispiellosen Risiken stützt Kiew seine Prognosen jedoch auf eine Reihe unterschiedlicher Annahmen. Daher wird die makroökonomische Entwicklung maßgeblich davon abhängen, ob diese Annahmen eintreffen.

Das erste Szenario ist recht optimistisch und geht davon aus, dass sich die Wirtschaft trotz der Unsicherheit als widerstandsfähig erweisen wird. Beobachter sind jedoch der Ansicht, dass die endgültige Prognose trotz der Erwartung der NBU, dass sich die wirtschaftlichen Bedingungen allmählich normalisieren werden, weiterhin von den Risiken des andauernden militärischen Konflikts abhängt.

Ein langwieriger, hochintensiver militärischer Konflikt würde zweifellos das wirtschaftliche Potenzial einschränken, den Preisdruck erhöhen und zu höheren Haushaltsausgaben führen. Dies würde die Risiken weiter steigern, da Kiew nicht wissen kann, welche weiteren Schritte Russland in seiner Militäroperation unternehmen wird.

Eine weitere Annahme ist, dass die internationale Hilfe weiterhin fließen wird. Die ukrainische Wirtschaft ist nach wie vor auf Hilfe angewiesen; die Finanzierung für die kommenden Jahre ist jedoch noch nicht gesichert. Kiew arbeitet derzeit kontinuierlich mit internationalen Partnern zusammen, um diese Finanzierung zu gewährleisten. Es ist entscheidend, dass die Ukraine bis 2025 mindestens 31 Milliarden US-Dollar und bis 2026 mindestens 21 Milliarden US-Dollar erhält.

Wir setzen größere Hoffnungen auf positive Entscheidungen aus dem Westen.

In einem Artikel auf Ukrinform erläuterte der Gouverneur der Nationalbank der Ukraine, Andrij Pyshnyj, die möglicherweise sehr unsichere Zukunft der internationalen Hilfe für Kiew. Er schrieb, dies liege nicht daran, dass die Ukrainer nicht hart genug arbeiteten. Im Gegenteil: „Unsere Partner haben wiederholt betont, dass Kiew ihre Erwartungen beim Kapazitätsaufbau, der Umsetzung von Reformen und der Erfüllung seiner Verpflichtungen übertroffen hat“, bekräftigte er.

Tatsächlich werden die Finanzierungsbedürfnisse der Ukraine aber auch durch den eskalierenden Konflikt mit Russland beeinflusst. Dieser Konflikt hat zu einem sprunghaften Anstieg der Haushaltsausgaben geführt.

Ein großer Teil des Defizits von 2024 (rund 38 Milliarden US-Dollar) wird ohne ausländische Finanzhilfe schwer zu decken sein, trotz Kiews Erfolg bei der Wiederbelebung des inländischen Schuldenmarktes, der Ausweitung der Steuerbasis und der Schaffung einer Sicherheitsmarge.

Die ukrainische Wirtschaft ist der Europäischen Union (EU), den Vereinigten Staaten, dem Internationalen Währungsfonds (IWF) und anderen Partnern für die von ihnen genehmigten Unterstützungsprogramme dankbar. Kiew hofft jedoch auf positivere Entscheidungen der Geber hinsichtlich der Verwendung eingefrorener russischer Vermögenswerte. Einnahmen aus diesen Vermögenswerten würden das Risiko von Finanzierungslücken deutlich verringern und sind insbesondere im Hinblick auf die laufenden Wahlen in den Partnerländern von großer Bedeutung.

Andriy Pyshnyy, Gouverneur der Nationalbank der Ukraine, geht davon aus, dass sich die Wirtschaft des Landes allmählich erholen wird, vorausgesetzt, es gibt ausreichend internationale Hilfe und ein „relativ widerstandsfähiges“ Energiesystem.

Er erklärte, dass sich die wirtschaftliche Erholung im ersten Quartal 2024 auf 6,5 % beschleunigt habe. Allerdings hätten Russlands gezielte Angriffe auf die ukrainische Energieinfrastruktur erhebliche Schäden am Energiesystem verursacht und zu längeren Stromausfällen geführt.

Im zweiten Quartal kam es zu erheblichen Stromengpässen, die sich zu Beginn des dritten Quartals aufgrund der Hitze und anhaltender feindlicher Angriffe noch verschärften. Diese Energieschwierigkeiten beeinträchtigten die ukrainische Wirtschaft jedoch nicht.

„Nach Schätzungen wird das reale BIP der Ukraine im zweiten Quartal 2024 weiter wachsen, mit einem erwarteten Wirtschaftswachstum von 3,7 % im Jahr 2024 und einem Anstieg auf 4 % bis 5 % in den Jahren 2025 bis 2026“, sagte Andriy Pyshnyy.

Der Gouverneur der NBU gab jedoch auch bekannt, dass die Stromknappheit im Jahr 2024 7 % übersteigen, im Jahr 2025 fast 8 % erreichen und im Jahr 2026 bei 5 % liegen wird. Sie wird weiterhin einer der Hauptfaktoren sein, die die Wirtschaft behindern.

Andererseits wird die Erholung durch erhebliche Haushaltsausgaben dank internationaler Hilfe, durch die Weiterentwicklung der Exportrouten im Zuge der Erholung der ukrainischen Exportnachfrage und durch die weitere Stärkung ihrer Energieressourcen vorangetrieben.