元金と新たな利息の延滞

VIS Ratingによると、2024年5月にサンシャインハウストレーディング株式会社が発行した総額1兆ドンの額面債券が初めて延滞すると発表された。

この債券の本来の満期日は2024年5月13日ですが、2024年4月12日に債券保有者の大多数の承認を得て、さらに24か月延長されました。しかし、額面金額870億ベトナムドンを保有する債券保有者の中には、延長に同意しない者もまだいます。

発行者はまた、支払いが遅れた場合でも担保を換金しないことについて債券保有者の大多数の承認も得た。発行体は2024年5月13日に債券利息1173億ドンのうち1125億ドンを支払ったと発表した。しかし、発行体は延長されなかった債券の元本870億ドンを支払っていない。このケースは、VIS 格付けでは元金と利息の両方の支払いが遅れていると分類されます。

2024年5月末の市場全体の債券の延滞率は16.1％で、2023年末に比べて1％増加しました。元本・利息の延滞額の約65％は住宅不動産セクターによるもので、このセクターだけで元本・利息の支払い延滞率は31％でした。

住宅不動産グループを除き、市場全体の延滞債券の回収率は前月と変わらなかった。当セクターの回収率は、今月、元本・利子の支払いが遅れている債券の価値が増加したことにより、2024年5月末時点で10.9％に低下しました。

支払い遅延のリスクが高まる

2024年6月に満期を迎える債券約6.9兆ドンが、期日までに元本を返済できないリスクがある。

VIS Raingは、2024年6月に満期を迎える6.9兆ベトナムドンの債券が、期日までに元本を返済できないリスクがあると推定している。

2024年6月には、34の発行機関による23兆ベトナムドン相当の41の債券コードが満期を迎える。 VIS格付けは、このうち30%に相当する約6.9兆ドンが2024年6月に元本/利息の支払いが遅れるリスクがあると推定している。

6.9兆ドン相当の高リスク債券のうち、主にDCTパートナーズ・ベトナム、ゴック・ミン・インベストメント・アンド・リアルエステート、ノヴァ・リアルエステート・インベストメント・グループ、フンティンランドが発行した約5.8兆ドンは、2023年にクーポンの支払いが延期されている。

VIS Raingによれば、これらの発行体はキャッシュフローの弱さと現金資源の枯渇により元本の返済を遅らせる可能性が高いという。

初回延滞リスクの高い残りの1.1兆ドンの債券は、住宅不動産業界グループの発行体が所有している。

VIS Ratingは、これらの発行体の過去3年間の平均EBITDAマージンが10%未満、またはマイナスになっており、満期を迎える債務の返済のために現金資源を使い果たしていると指摘しています。

今後12カ月間で、総額216兆ベトナムドンの発行済み債券の約19％が満期を迎える。 VIS Raingは、これらの債券の9%は主に住宅不動産および建設セクターにおける支払い遅延リスクの高い債券であると推定しています。

新作リリースは上昇傾向を継続

一方、2024年5月に発行された新規社債の額は28兆ドンで、2024年4月の19.2兆ドンを上回った。2024年4月の新規発行の大部分は銀行部門によるものだった。年初からの累計では、新規発行額は67.1兆ドンに達し、前年同期比93％増加した。

特に、Vingroup Corporation-CTCPは、2024年5月にも総額8兆VNDの債券を発行する予定です。当グループが発行する2年債は、償還可能、無担保、非転換、無担保の債券であり、クーポンレートは12.5%です。過去2か月間で、Vingroup Corporationは8兆VNDの債券を発行し、発表された2024年の計画を完了しました。

2024年5月に銀行グループが発行する債券のうち、30％は劣後債、70％は優先債です。軍事商業銀行とベトナム投資開発株式会社商業銀行が発行した劣後債は、平均償還期間が9.3年、初年度の金利が5.8％～6.5％で、他の銀行が発行した償還期間3年、固定金利3.9％～5.4％の優先債よりも高い。

トゥアン