Die Möglichkeit, den vietnamesischen Aktienmarkt im Zeitraum 2025–2027 in die Gruppe der „aufstrebenden“ Aktien aufzustufen, dürfte eine bahnbrechende treibende Kraft sein und die Entwicklung des Finanzmarktes vorantreiben. Gemäß den Kriterien von FTSE und MSCI wird die Heraufstufung große internationale Kapitalströme anziehen, die Struktur verbessern und die Transparenz des Kapitalmarkts erhöhen.

Der Bericht „Asset Allocation Strategy 2025“ des FIDT geht davon aus, dass dieses Ereignis den Aktienmarkt von einem Handelsinstrument zu einer Finanzplattform umgestalten wird, die langfristiges Wachstum unterstützt, eine nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung fördert und den Status eines Landes stärkt.

Wenn wir auf den vietnamesischen Aktienmarkt zurückblicken, können wir den Trend der „engen Akkumulation“ des VN-Index im Zeitraum 2023 – 2024 zusammenfassen. Betrachtet man das Bild „VN-Index-Entwicklung“ im Jahr 2024, so bewegte sich der Markt kontinuierlich seitwärts und akkumulierte im Bereich von 1.100 – 1.300. Dies stellt in einem Jahr mit vielen „unsicheren Ereignissen“ eine angemessene Schwankungsbreite dar und schafft mittelfristig ein stabiles Preisniveau.

Laut FIDT waren die tiefen Anpassungsphasen ab dem Höchststand von 1.300 (8 % – 10 % oder mehr) im März (Punkt 1), Juni (Punkt 2) und Oktober (Punkte 4, 5, 6) allesamt auf Wechselkursdruckfaktoren zurückzuführen, die sich negativ auf die Wechselkursabsicherungsmaßnahmen der SBV auswirkten, wie etwa (1) Nettoentzug von Liquidität im OMO-Markt und Verkauf von USD; (2) starker Nettoabsatz ausländischer Investoren; (3) Die sehr hohen globalen Risikobedingungen in den oben genannten Zeiträumen haben zu einer raschen Schwächung der Cashflow-Psychologie des Marktes geführt, was zu sehr tiefgreifenden Korrekturen führte. Der VN-Index hat die Zone von 1.280 – 1.300 Punkten im Jahr 2024 mindestens sechsmal getestet. Dies ist kurz- und mittelfristig ein sehr unangenehmes Widerstandsniveau.

Herr Bui Van Huy, Direktor von FIDT Investment Research, erklärte im Rahmen des Asset Management Seminars 2025, dass der Haupttrend ab 2025 bis zum nächsten Jahr „zuerst schlecht, schließlich gut“ sein wird. Dies sei auf die starke Akkumulation des Marktes, die Bewertung im attraktiven Bereich und andere wichtige Treiber zurückzuführen, darunter ein positives Wachstum der Unternehmensgewinne und die Aufwertung des Marktes zu einem Schwellenmarkt.

Quelle: FiinX, FIDT-Synthese und -Analyse

Bei der Bewertung des VN-Index im Jahr 2024 schwanken die KGVs eng im Bereich von 12,8 bis 15,0, während der KBV-Trend im engen Akkumulationsbereich von 1,6 bis 1,7 stabil ist. Dies zeigt, dass der Markt den VN-Index im Einklang mit dem Kontext einer leichten wirtschaftlichen Erholung ausgewogen und eher vorsichtig bewertet, wobei das prognostizierte EPS-Wachstum viele Höhepunkte aufweist.

Insbesondere weist das aktuelle Szenario Ähnlichkeiten mit dem Zeitraum 2014–2016 auf, als sich der Markt von der Wirtschaftskrise erholte. Das damalige Wirtschaftswachstum konnte sich nicht beschleunigen und war noch immer stark von der Akkumulation abhängig, doch es legte den Grundstein für ein bemerkenswertes Wachstum in den darauffolgenden Jahren. Dies lässt erwarten, dass der Markt im Jahr 2024 eine solide Grundlage für eine Ausbruchsphase legen könnte, wenn die Makrofaktoren günstiger sind.

Laut FIDT werden die gesamten Marktgewinne bis 2025 um 16 % wachsen. Potenzial kommt dabei aus dem Bankwesen (voraussichtliches Wachstum von 17 %), der Technologie (voraussichtliches Wachstum von 20 %) und dem Immobiliensektor (voraussichtlich starkes Wachstum mit einer Steigerung der gesamten Branchengewinne um 58 %, dank verbessertem Angebot, reibungslosen Rechtsverfahren und wiederhergestelltem Investitionsvertrauen).

Neben dem Trend zur Gewinnerholung und zum Wirtschaftswachstum begrüßt der vietnamesische Aktienmarkt in den kommenden Jahren auch die Chance auf eine historische Aufwertung, wie sie nur alle 20 Jahre vorkommt.

Der vietnamesische Aktienmarkt wurde im September 2018 von FTSE Russell auf die Beobachtungsliste für eine Heraufstufung in den Schwellenmarktstatus gesetzt. Seitdem wurde Vietnam jedoch nicht mehr in die Schwellenmarktliste von FTSE Russell aufgenommen, da es das Kriterium „Clearing“ nicht verbessern konnte.

Am 2. November 2024 trat das überarbeitete Rundschreiben 68/2024/TT-BTC in Kraft und beseitigte den Engpass in dieser Angelegenheit. Dabei erwartet FIDT, dass der vietnamesische Aktienmarkt im Überprüfungszeitraum September 2025 von FTSE Russell zu einem Schwellenmarkt hochgestuft wird. (oder am positivsten März 2025).

Laut MSCI hat der vietnamesische Markt die quantitativen Kriterien grundsätzlich erfüllt. Bei den qualitativen Kriterien im Zusammenhang mit dem Zugang zu ausländischen Märkten, wie z. B. Begrenzung des ausländischen Eigentums, Offenlegung von Informationen in englischer Sprache, Freiheit des Devisenmarkts usw., muss Vietnam jedoch noch Verbesserungen vornehmen, um diese Kriterien zu erfüllen.

Dies führt dazu, dass das Ziel des VN-Index bis Ende 2025 im Bereich von 1.300 - 1.500 Punkten liegt , basierend auf zwei Haupttreibern (1) Das Gesamtwachstum des Marktgewinns wird im Jahr 2025 voraussichtlich 16 % erreichen. Die Marktbewertung des KGV schwankt im Jahr 2025 weiterhin zwischen 12 und 14 und liegt damit unter dem 10-Jahres-Median. Die Bewertung ist „konservativ“.

„Wenn die Wachstumsrate der Unternehmensgewinne im Jahr 2025 16 % beträgt (Basisszenario), liegt das KGV der Börse bei 11 (derzeit etwa 13), was eine relativ klare Investitionsmöglichkeit darstellt“, betonte Herr Huy. In einem positiven Szenario könnte der VN-Index etwa 1.360 – 1.620 Punkte erreichen, vorausgesetzt, der Gewinn pro Aktie steigt um 20 – 22 %, das KGV erreicht das 12- bis 14-fache.

Die Haupttreiber werden das Gewinnwachstum in Schlüsselsektoren wie dem Bankwesen, dem Immobiliensektor und der Informationstechnologie sein. Im Bankensektor wird ein starkes Kreditwachstum und eine verbesserte Nettozinsspanne (NIM) erwartet, die die Gewinne steigern werden. Das prognostizierte Wachstum liegt bei 17 %. Die Immobilienbranche wird sich dank umfassender gesetzlicher Regelungen und einer hohen Nachfrage nach Wohnraum stark erholen und die Gewinne werden voraussichtlich um 58 % steigen. Und die Informationstechnologiebranche wird mit dem Trend zur digitalen Transformation und der Nachfrage nach Hightech-Diensten das Gewinnwachstum auf 20 % steigern.

FIDT schätzt die Aussichten für den Aktienmarkt im Jahr 2025 als positiv ein und sieht ein hohes Wachstumspotenzial, da sich die Wirtschaft erholt und in eine Phase nachhaltigen Wachstums eintritt. Dank starker makroökonomischer Faktoren und einer stetigen Erholung wichtiger Sektoren dürfte der Markt nach 2025 in einen mittelfristigen Beschleunigungszyklus eintreten.

FIDT empfiehlt, dass der vietnamesische Aktienmarkt aufgrund seiner starken Performance und seines herausragenden Wachstumspotenzials im Jahr 2025 ein wichtiger Investitionskanal sein sollte. Im Vergleich zu anderen Anlageklassen bietet der vietnamesische Aktienmarkt höhere Wachstumschancen, insbesondere im Kontext der wirtschaftlichen Erholung und günstiger makroökonomischer Faktoren. Dies ist ein strategischer Zeitpunkt, um Gewinne zu optimieren und das langfristige Wachstumspotenzial des Marktes zu nutzen.

Das größte Risiko für den Aktienmarkt, das Aufmerksamkeit erfordert, besteht jedoch darin, dass die Regierung Donald Trump mit ihrer stärker als erwarteten Anwendung von Handelsschutzmaßnahmen die weltweiten Investitionsströme stören könnte. Dies führte zu erheblichen Schwankungen auf dem internationalen Finanzmarkt und beeinträchtigte die ausländischen Kapitalströme nach Vietnam erheblich. Infolgedessen wird der Druck auf die Wechselkurse zunehmen, die Liquidität der Finanzmärkte wird sinken und der Trend zu Kapitalabflüssen aus Vietnam könnte sich verstärken, was das Vertrauen ausländischer Investoren untergraben würde.

Darüber hinaus bestehen auch Wechselkursrisiken, Liquiditätsrisiken und internationale Kapitalströme, die sich möglicherweise weiterhin aus den Schwellenmärkten, einschließlich Vietnam, zurückziehen. Dies führt zu einem erheblichen Rückgang der Liquidität auf den Finanzmärkten, insbesondere auf dem Aktienmarkt.

Die Immobilienbranche, eine Säule der vietnamesischen Wirtschaft, erholt sich möglicherweise nicht wie erwartet. Dies hatte negative Auswirkungen auf verwandte Branchen wie das Bankwesen, die Bauwirtschaft und die Baustoffindustrie. Darüber hinaus verringert die Schwächung des Immobilienmarktes auch das BIP-Wachstum, untergräbt das Vertrauen der Anleger und wirkt sich negativ auf die Makroökonomie aus.