이번 주의 상품 거래에 대한 Q&A에서는 Cong Thuong 신문이 독자들에게 많은 투자자가 옵션 계약 거래 시 선택하는 매력적인 투자 전략에 대한 심층적인 통찰력을 제공할 것입니다. 이는 수익을 최적화하는 능력뿐만 아니라 위험 관리의 유연성 측면에서도 높은 평가를 받는 전략입니다. 이것이 8번째 전략, 칼라 전략입니다.

칼라 전략

상품 거래에서 칼라 전략은 다음을 동시에 보유하여 구현됩니다.

기초 자산의 매수 포지션을 오픈합니다.

행사가격 A에 OTM(Out of The Money) 풋 옵션을 매수합니다.

투자자가 소유한 동일한 기초 자산의 동일한 만기일에 행사 가격 B로 콜 옵션을 손실로 매도합니다.

이 전략은 기초 자산의 하락 위험을 헤지하기 위해 롱 포지션을 보유한 투자자가 풋 옵션을 발동하는 데 자주 사용하는 전략이며, 콜 옵션을 매도하여 얻은 옵션 프리미엄은 투자자가 풋 옵션을 매수하는 데 드는 비용을 상쇄하는 데 사용됩니다.

예를 들어, 투자자가 2024년 12월 옥수수(ZCEZ24) 계약을 부셸당 410센트에 매수하는 공개 포지션을 보유하고 있습니다. 투자자는 1부셸당 400센트의 행사가격을 가진 풋 옵션을 1부셸당 25센트의 프리미엄으로 동시에 매수하고, 1부셸당 430센트의 행사가격을 가진 콜 옵션을 1부셸당 30센트의 프리미엄으로 매도하여 칼라 전략을 실행합니다.

상품 거래 Q&A (73호): 옵션 계약 거래 전략 (8부)

칼라 전략의 수익은 ZCEZ24 계약의 미래 가격에 따라 달라집니다. 다음과 같은 시나리오가 발생할 수 있습니다.

사례 1: ZCEZ24 계약 가격이 부셸당 400센트 이하로 떨어짐.

만기일에 ZCEZ24 계약의 시장 가격이 부셸당 385센트라고 가정합니다. 이 시점에서 투자자는 풋 옵션을 행사하여 부셸당 400 - 385 = 15센트의 이익을 얻습니다. 콜 옵션은 행사되지 않지만, 투자자는 오픈 포지션을 정리하면서 부셸당 410 - 385 = 25센트의 손실을 입습니다. 투자자는 콜 옵션을 매도하면 부셸당 30센트를 받지만, 풋 옵션을 매수하면 부셸당 25센트를 지불합니다. 따라서 이 경우 투자자는 (15 – 25) + (30 – 25) = 5센트/부셸의 손실을 감수해야 합니다.

사례 2: ZCEZ24 계약 가격이 부셸당 400센트 이상으로 상승하지만 부셸당 430센트를 초과하지 않습니다.

만기일에 ZCEZ24 계약의 시장 가격이 부셸당 415센트라고 가정하면 투자자는 오픈 포지션을 마감하여 부셸당 415 - 410 = 5센트의 이익을 얻습니다. 이때 투자자는 풋 옵션을 행사하지 않고, 콜 옵션도 행사하지 않습니다. 투자자는 풋 옵션을 매도하면 부셸당 30센트를 받지만, 콜 옵션을 매수하면 부셸당 25센트를 지불해야 합니다. 따라서 이 경우 투자자는 부셸당 5 + (30 – 25) = 10센트의 이익을 얻습니다.

사례 3: ZCEZ24 계약 가격이 부셸당 430센트를 초과합니다.

만기일에 ZCEZ24 계약의 시장 가격이 부셸당 450센트라고 가정합니다. 이 시점에서 투자자는 오픈 포지션을 마감함으로써 부셸당 450 - 410 = 40센트의 이익을 얻습니다. 동시에 투자자는 콜 옵션에 대한 매도 의무를 행사하고 시장 가격으로 ZCEZ24 계약 하나를 즉시 매수해야 하며, 부셸당 450 - 430 = 20센트의 손실을 입게 됩니다. 풋 옵션은 행사되지 않았습니다. 투자자는 콜 옵션을 매도하여 부셸당 30센트를 벌지만, 동시에 풋 옵션을 매수하려면 부셸당 25센트를 지출해야 합니다. 따라서 이 경우 투자자의 총 이익은 (40 – 20) + (30 – 25) = 25센트/부셸입니다.