អារម្មណ៍របស់វិនិយោគិនកំពុងមានភាពប្រសើរឡើងដោយសារតែការរំពឹងទុកថាទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់វៀតណាមនឹងត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង។ រូបថត ៖ ឌឹក ថាញ់

កំពុងរង់ចាំការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទីផ្សារ

ពិនិត្យទីផ្សារភាគហ៊ុន Dr. លោក Ho Sy Hoa នាយកផ្នែកស្រាវជ្រាវ និងប្រឹក្សាវិនិយោគនៅក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ DNSE Securities Joint Stock Company បាននិយាយថា ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមបានបោះជំហានយ៉ាងអស្ចារ្យ និងសម្រេចបានលទ្ធផលគួរឱ្យកត់សម្គាល់ជាច្រើនក្នុងរយៈពេល 25 ឆ្នាំកន្លងមក ដោយលើកកំពស់តួនាទីរបស់ខ្លួនជាបណ្តាញកៀងគរមូលធនរយៈពេលមធ្យម និងវែងដ៏សំខាន់សម្រាប់សេដ្ឋកិច្ច។

ក្នុងរយៈពេលមួយសតវត្សមុននេះ សន្ទស្សន៍ VN-Index បានបន្តឡើងដល់កំពូល ដោយឈានដល់ 1,498.28 ពិន្ទុនៅចុងឆ្នាំ 2021 ហើយកំពុងតស៊ូក្នុងកម្រិតកំពូលរយៈពេលខ្លី 1,300 ពិន្ទុ។ លើសពីនេះ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទីផ្សារមានភាពប្រសើរឡើងគួរឱ្យកត់សម្គាល់ ហើយថែមទាំងបង្កើតកំណត់ត្រាថ្មីជាច្រើនទាក់ទងនឹងតម្លៃ និងបរិមាណនៃការជួញដូរ។ ជាពិសេសក្នុងឆ្នាំ 2021 ទំហំពាណិជ្ជកម្មជាមធ្យមក្នុងមួយវគ្គបានឈានដល់ជាង 21.593 ពាន់លានដុង ជាមួយនឹងវគ្គជួញដូរមួយចំនួនលើសពី 45.000 ពាន់លានដុង។

បន្ទាប់ពីរយៈពេល Covid-19 តម្លៃប្រតិបត្តិការជាមធ្យមប្រែប្រួលប្រហែល 20,000-21,000 ពាន់លានដុង។ រួមជាមួយនឹងកំណើនដ៏រឹងមាំនៃសន្ទស្សន៍ VN តម្លៃមូលធនប័ត្រទីផ្សារភាគហ៊ុនបានកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់យ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2019។ គិតត្រឹមឆ្នាំ 2021 តម្លៃមូលធននីយកម្មដែលបានចុះបញ្ជីបានឈានដល់ 5.6 លានពាន់លានដុង (ស្មើនឹង 92.7% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប) ប៉ុន្តែនៅចុងឆ្នាំ 2023 វាឈានដល់ 240 ពាន់លានដុល្លារ (ស្មើនឹង 56.6% GDP) ។

ពិភាក្សាអំពីឱកាស លោក Ho Sy Hoa បាននិយាយថា ឆ្នាំ 2024 គឺជាឆ្នាំដ៏សំខាន់សម្រាប់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទីផ្សារនៅឆ្នាំ 2025 ដែលជាការកត់សម្គាល់ការខិតខំប្រឹងប្រែងមិនចេះនឿយហត់របស់ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ និងគណៈកម្មការមូលបត្ររដ្ឋក្នុងការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមពីទីផ្សារព្រំដែនទៅជាទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន។

បច្ចុប្បន្ននេះ វៀតណាមបានបំពេញតាមលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យ 7/9 លក្ខណៈវិនិច្ឆ័យចំនួន 2 ដែលនៅសល់គឺការមិនផ្តល់ប្រាក់ជាមុន និងការគ្រប់គ្រងពាណិជ្ជកម្មដែលបរាជ័យ (ផ្អែកលើ CCP - មុខងារទូទាត់កណ្តាល និងការទូទាត់សម្រាប់ទីផ្សារភាគហ៊ុន) គឺជាកត្តា 2 ដែលនឹងត្រូវបានរួមបញ្ចូលនៅក្នុងរយៈពេលវាយតម្លៃក្នុងរយៈពេល 6-9 ខែបន្ទាប់នៃ FTSE Russel ។ ទាក់ទងនឹងការអនុវត្ត CCP រដ្ឋសភាបានអនុម័តច្បាប់វិសោធនកម្មស្តីពីមូលបត្រ ដែលអនុញ្ញាតឱ្យសាជីវកម្មទទួលមូលបត្រវៀតណាម (VSDC) បង្កើតក្រុមហ៊ុនបុត្រសម្ព័ន្ធដែលមានមុខងារនៃសមភាគីបោសសម្អាតកណ្តាល (CCP) សម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្រមូលដ្ឋាន។

“ប្រសិនបើទីផ្សារភាគហ៊ុនត្រូវបានវាយតម្លៃជាវិជ្ជមានដោយ FTSE ដោយផ្អែកលើបទពិសោធន៍របស់អ្នកវិនិយោគអន្តរជាតិ នោះលទ្ធភាពនៃការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមគឺខ្ពស់ណាស់។ លើសពីនេះទៀត ប្រសិនបើធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ទីផ្សារវៀតណាមអាចទទួលបាន 1 ពាន់លានដុល្លារពីមូលនិធិវិនិយោគអកម្ម និង 5 ពាន់លានដុល្លារពីមូលនិធិវិនិយោគសកម្ម” អ្នកជំនាញ DNSE បានពិភាក្សា។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ បើក្រឡេកមើលការពិត លោក Hoa ក៏មានការប្រុងប្រយ័ត្នផងដែរ ព្រោះថាឆ្នាំ 2025 នឹងក្លាយជាឆ្នាំដ៏លំបាកសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចពិភពលោក និងទីផ្សារភាគហ៊ុន។ សេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកបានឈានចូលវដ្តថ្មីមួយ ជាមួយនឹងនិន្នាការនៃការបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (កាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់) នៅពេលដែលប្រធានាធិបតីថ្មី Donald Trump ចូលកាន់តំណែងជាផ្លូវការ។ នេះនឹងជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងដល់ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោក រួមទាំងទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមផងដែរ។

មូលនិធិបរទេសបន្តរក្សារយៈពេលវែង ដោយដាក់ការជឿទុកចិត្តរបស់ពួកគេលើភាគហ៊ុនវៀតណាម

លោក Petri Deryng ប្រធានមូលនិធិវិនិយោគហ្វាំងឡង់ PYN Elite Fund បានបញ្ជាក់ជាថ្មីនូវជំនឿរបស់គាត់ចំពោះទស្សនវិស័យសុទិដ្ឋិនិយមនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមមិនត្រឹមតែក្នុងឆ្នាំ 2025 ប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែក៏នៅក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខនេះជាមួយនឹងទស្សនវិស័យ "Strong Hold" ផងដែរ។

VN-Index ក្នុងឆ្នាំ 2024 នឹងធ្វើពាណិជ្ជកម្មតែក្នុងចន្លោះ 1,200 - 1,300 ពិន្ទុប៉ុណ្ណោះ ប៉ុន្តែទស្សនៈរបស់ PYN Elite Fund គឺរក្សាគោលដៅរយៈពេលវែងរបស់ VN-Index នៅ 2,500 ពិន្ទុ។ គោលដៅនេះគឺផ្អែកលើកំណើនប្រាក់ចំណេញដ៏រឹងមាំរបស់សហគ្រាសដែលបានចុះបញ្ជីក្នុងរយៈពេល 2-3 ឆ្នាំខាងមុខ ប៉ុន្តែជំនួសឱ្យការផ្តោតលើកំណើនប្រាក់ចំណេញ វិនិយោគិនយកចិត្តទុកដាក់បន្ថែមទៀតចំពោះហានិភ័យនៃការកែតម្រូវ។ អារម្មណ៍ទីផ្សារត្រូវបានប៉ះពាល់ដោយ USD លទ្ធភាពនៃការដំឡើងពន្ធដោយប្រធានាធិបតីអាមេរិកថ្មី និងការកើនឡើងនៃការដកប្រាក់សុទ្ធរបស់អ្នកវិនិយោគបរទេសពីទីផ្សារវៀតណាម។

បច្ចុប្បន្ននេះ មូលធនប័ត្រទីផ្សារសរុបនៃផ្សារហ៊ុនវៀតណាម (HoSE, HNX និង UPCoM) មានចំនួនប្រហែល 57% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបដែលបានគ្រោងទុកនៅឆ្នាំ 2025។ យោងតាម ​​PYN Elite នេះគឺជាកម្រិតសមហេតុផល ហើយទីផ្សារភាគហ៊ុននៃសេដ្ឋកិច្ចដែលកំពុងរីកចម្រើនយ៉ាងឆាប់រហ័សដូចជាវៀតណាមអាចឈានដល់ការវាយតម្លៃជិត 100% នៃ GDP យ៉ាងងាយស្រួល។

ផ្តល់យោបល់លើកត្តាដែលជះឥទ្ធិពលលើទីផ្សារនៅឆ្នាំក្រោយ លោក Petri Deryng មានប្រសាសន៍ថា កត្តាគួរឱ្យកត់សម្គាល់ទីមួយគឺកំណើនប្រាក់ចំណេញរបស់សហគ្រាសដែលបានចុះបញ្ជីបន្តរក្សាក្នុងទិសដៅវិជ្ជមាន។ “យើងជឿថាកត្តាដែលធ្វើឱ្យអ្នកវិនិយោគព្រួយបារម្ភនាពេលថ្មីៗនេះនឹងលែងជាបញ្ហាធំទៀតហើយ។ ការយកចិត្តទុកដាក់របស់ទីផ្សារនឹងផ្តោតលើកំណើនប្រាក់ចំណេញដ៏រឹងមាំរបស់ក្រុមហ៊ុនដែលបានចុះបញ្ជី និងការវាយតម្លៃដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញបំផុតនៃទីផ្សារនេះ” ប្រធានក្រុមហ៊ុន PYN Elite បាននិយាយ។

កត្តាជំរុញកំណើនសំខាន់មួយនៃសេដ្ឋកិច្ចវៀតណាមគឺការវិនិយោគ និងពាណិជ្ជកម្មអន្តរជាតិ។ ការនាំចេញរបស់វៀតណាមទៅកាន់សហរដ្ឋអាមេរិកបានកើនឡើង 132% ក្នុងអំឡុងពេលអាណត្តិដំបូងរបស់លោក Donald Trump ។ ដូច្នេះ នឹងមិនមានការផ្លាស់ប្ដូរខ្លាំងពេកទេចំពោះជំហររបស់វៀតណាមក្នុងការនាំចេញទំនិញទៅកាន់ទីផ្សារពិភពលោកជាទូទៅ និងទីផ្សារសហរដ្ឋអាមេរិក ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលអាណត្តិទីពីររបស់លោក Donald Trump នាពេលខាងមុខ។

ដោយមានការប្រុងប្រយ័ត្នបន្ថែមទៀតអំពីទស្សនវិស័យទីផ្សារ លោក Michael Kokalari នាយកផ្នែកវិភាគម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងស្រាវជ្រាវទីផ្សារនៅ VinaCapital បាននិយាយថា ឆ្នាំ 2025 អាចជាឆ្នាំដែលប្រែប្រួលសម្រាប់ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម ព្រោះក្នុងឆមាសទីមួយនៃឆ្នាំនេះ កំណើន GDP អាចធ្លាក់ចុះ ហើយ VND នឹងរងផលប៉ះពាល់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នកវិភាគរូបនេះក៏ជឿជាក់ថា លទ្ធភាពទាំងពីរនេះអាចត្រលប់មកវិញនៅចុងឆ្នាំនេះ ហើយនោះគឺជាការបង្កើនល្បឿនខ្លាំង។

លោក Michael Kokalari បានសម្តែងការរំពឹងទុករបស់គាត់ថា លុយបរទេសនឹងត្រលប់ទៅទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមវិញនៅឆ្នាំ 2025 នៅពេលដែលវាច្បាស់ថាប្រធានាធិបតី Donald Trump នឹងមិនកំណត់គោលដៅលើប្រទេសវៀតណាមនោះទេ ភាគច្រើនដោយសារអត្រាកំណើនប្រាក់ចំណេញរបស់ក្រុមហ៊ុនចុះបញ្ជីពី 13% ក្នុងឆ្នាំ 2024 ដល់ 17% ក្នុងឆ្នាំ 2025។

លើសពីនេះ ការវាយតម្លៃទីផ្សារនៅតែទាក់ទាញជាមួយនឹងសមាមាត្រ P/E ទៅមុខនៃ 12x គម្លាតស្តង់ដារ 1 ទាបជាងមធ្យមភាគ 10 ឆ្នាំនៃ VN-Index និង 20% ទាបជាងការវាយតម្លៃរបស់ដៃគូក្នុងតំបន់ដូចជាម៉ាឡេស៊ី ថៃ ឥណ្ឌូនេស៊ី និងហ្វីលីពីន។

អ្នកជំនាញមកពី VinaCapital ក៏បាននិយាយផងដែរថា កំណើនដែលមូលនិធិនេះរំពឹងនៅឆ្នាំ 2025 គឺមួយផ្នែកផ្អែកលើការងើបឡើងវិញនៃទីផ្សារអចលនទ្រព្យលំនៅដ្ឋាន ពីកំណើនប្រាក់ចំណេញស្នូលពី 9% នៅឆ្នាំ 2024 ដល់ 20% នៅឆ្នាំ 2025 ដែលនេះនឹងគាំទ្រដល់កំណើនប្រាក់ចំណេញរបស់ធនាគារនៅពេលដែលប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះកើនឡើងជាមួយនឹងសកម្មភាពអភិវឌ្ឍន៍អចលនទ្រព្យ។ ទម្ងន់ដ៏ធំនៃវិស័យធនាគារនៅក្នុង VN-Index នឹងជំរុញយ៉ាងខ្លាំងដល់កំណើនសរុបនៃសន្ទស្សន៍ ទោះបីជាប្រាក់ចំណេញពីវិស័យធនាគារកើនឡើងតិចតួចក៏ដោយ។

នៅក្នុងទីផ្សារ អារម្មណ៍របស់វិនិយោគិនកំពុងមានភាពប្រសើរឡើងដោយសារការរំពឹងទុកកាន់តែច្រើនឡើងថាទីផ្សារវៀតណាមនឹងត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទៅជាស្ថានភាពទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនព្រោះវាបានបំពេញតាមលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យស្ទើរតែទាំងអស់របស់ FTSE សម្រាប់ការពិចារណា។

ឆ្នាំ 2025 សន្យាថាជាពេលវេលាដ៏សំខាន់សម្រាប់ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម។ នៅក្នុងបរិបទសកលដែលប្រែប្រួល ការរៀបចំយ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្នពីភ្នាក់ងារនិយតកម្ម ការចូលរួមរបស់វិនិយោគិនបរទេសដ៏រឹងមាំ និងសក្តានុពលសម្រាប់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទីផ្សារផ្តល់នូវឱកាសដ៏អស្ចារ្យសម្រាប់កំណើនប្រកបដោយនិរន្តរភាព។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ដើម្បីទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ទាំងនេះឲ្យបានច្រើនបំផុត ទីផ្សារត្រូវរក្សាស្ថិរភាព តម្លាភាព និងប្រសិទ្ធភាពក្នុងប្រតិបត្តិការ ហើយត្រូវតែត្រៀមខ្លួនជានិច្ចដើម្បីឆ្លើយតបទៅនឹងហានិភ័យដែលអាចកើតមាន ដោយហេតុនេះបង្កើតឱកាសល្អសម្រាប់ទីផ្សារភាគហ៊ុនដើម្បីឈានទៅរកការទម្លាយកាន់តែខ្លាំង។