VN-Indexは1,100を突破するか、1,400ポイントまで上昇するか？

8月9日の週末時点で、VN指数は15ポイント以上（+1.32%）上昇し、1,223.6ポイントとなりましたが、前週末と比較すると依然として1%以上の下落となりました。同様に、HNX指数は0.9%下落し、229.4ポイント、Upcom指数は1%下落し、92.8ポイントとなりました。

今週は流動性が増加しましたが、取引額は1セッションあたり17兆ドン強と依然として低水準でした。外国人投資家は、3つの取引所全体で依然として約4兆ドンの売り越しを記録しました。

VNDIRECT証券会社の分析部門ディレクター、バリー・ワイスブラット・デイビッド氏は、今後、米国連邦準備制度理事会（FRB）が2回の利下げに踏み切ると予想されており、米ドル指数（DXY）が100ポイントを下回る可能性があると指摘した。これにより、中央銀行は市場への流動性供給をより柔軟に行えるようになり、通年の信用成長率は約14%上昇するだろう。

バリー氏は「VN指数が2024年に1,400ポイント以上（株価収益率14.8倍）で終値をつけるというポジティブなシナリオは実現可能だ」と語った。

このような状況下、2024年の残り期間において、多くのセクター、特に銀行業と鉄鋼業が好調な投資機会をもたらすでしょう。VNDIRECTの専門家は、銀行については、資産の質は低下しているものの、景気回復に伴い回復すると見ています。銀行の株価は現在、5年間の平均を下回る1.7倍という魅力的なP/B（株価純資産倍率）で取引されています。

未来アセット証券は2024年8月の戦略レポートにおいて、8月最初の取引セッションにおける取引活動は、特に国内個人投資家のリスク回避姿勢を反映していると述べています。主要株式市場における全般的な下落圧力がVN指数に悪影響を及ぼす可能性があるため、下落リスクは依然として存在します。

「あまり楽観的ではないシナリオでは、市場はVN指数の魅力的なバリュエーションゾーンで需要を見つけるでしょう。過去10年間の平均PERバリュエーションゾーンは約1,050～1,150ポイントです。このサポートゾーンへの期待は、過去7ヶ月間のベトナムのマクロ経済の改善と、今年上半期の企業収益の回復傾向の評価に基づいています」とミレアセットの専門家はコメントしています。

一方、ACBS証券分析センターの専門家によると、VN指数が1,150～1,160ポイントのサポートゾーンを維持していることは、市場が中長期的な価格上昇チャネルを維持する上での課題となっている。米国経済の景気後退の可能性を考慮しなければ、VN指数にとって今から年末にかけての適切なシナリオは、国内マクロ経済状況が安定し、プラス成長が続き、全体的なバリュエーションが比較的魅力的な水準にある中で、1,150～1,300ポイントのレンジ内で変動し続けることである。

ロンベト証券の2024年8月戦略レポートによると、第3四半期の適正株価収益率（PER）は14～15倍と予想されており、これはVN指数の取引バランスポイントの1,237～1,325に相当します。今後年末にかけて、上場企業の利益成長率が14～18%と見込まれることを踏まえ、市場の適正株価収益率（PER）は1,236～1,420ポイントになると予測されています。

「下半期に選定された投資機会は、消費財、鉄鋼、銀行、工業団地、水産業において回復傾向と利益成長を維持している事業です。また、繊維・衣料品も、利益動向がプラスで市場調整局面において株価が大きく下落した場合、投資家が再び関心を寄せる可能性のある業界グループです」とRong Vietの専門家は分析しました。