経済専門家によると、2025年には、主に米ドルの強さが高止まりし、多くの国の中央銀行が経済成長を刺激するために金利の引き下げを継続するという事実により、為替レートの動向に一定の圧力がかかると予想されます。したがって、ベトナム国家銀行による今年中の為替レートの安定管理は、今後も多くの困難と課題に直面することになると思われる。

国際アナリストは、最近の米ドルの急激な価値上昇は、 連邦準備制度 （FRB）は、2024年9月に発表された4回の利下げではなく、2025年には合計1パーセントポイントの2回の利下げのみを予想しています。特に国際市場では、DXY指数（米ドルの強さを測る指数）が108.6ポイントを超え、2年以上ぶりの高値となっています。世界からの圧力が国内の為替レートに大きな圧力をかけています。

柔軟な操作

2025年初頭から、ベトナム国家銀行は外国為替市場で重要な調整を行ってきました。したがって、ベトナム国家銀行は、1月3日と1月6日の2回の取引セッションにおいて、25,450ドンの為替レートで米ドルのスポットを売るだけでなく、同じ価格で先物契約（キャンセルオプション付き）を提供しました。信用機関および外国銀行支店は、満期日前に先物取引の全部または一部をキャンセルすることができます。 1億ドル以上の契約は3回までキャンセル可能、1億ドル未満の契約は2回までキャンセル可能です。

一部のアナリストによれば、この価格は市場価格と比べて大きな差がないため妥当だという。一方、専門家らは、特に2024年末の多くの市場変動の状況において、ベトナム国家銀行の調整策を高く評価した。外貨先物契約（キャンセル付き）の提供は、ベトナム国家銀行が介入販売価格を引き上げるという市場の期待を払拭しながら、為替レートを25,450 VND/USD前後で安定させようとする運営者からの強いメッセージである。

2024年全体を振り返ると、ベトナムや新興国・フロンティア国の為替レートは軒並み圧力にさらされており、一部の市場では年初比10～12%下落している。ベトナムは、輸出入の面で経済の開放度が非常に高い市場の一つです。 2024年6月から12月まで、銀行間為替レートは常に上限水準となります。しかし、年間全体ではベトナムの為替レートは約5％減少し、この地域の他の国々と比べて大幅に減少幅が小さく、これは成功と言える。

ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ常任副総裁によると、2024年にベトナム銀行は為替レートを柔軟かつ適切に管理し、外部ショックの吸収に貢献した。同時に、金融政策手段を同期的に調整します。そのおかげで、外国為替市場は安定し、外貨流動性は円滑になり、経済の外貨需要は十分に満たされています。為替レートは市場の状況に応じて上下両方向に柔軟に変動します。 「2024年末までに為替レートは約5.03％上昇し、経済における安定と調和、外貨のバランスが保たれ、輸出入、企業、投資家が心配する必要がなくなり、外貨を投機したり貯め込んだりする必要がなくなる」と屠氏は述べた。

変動に積極的に対応する

経済専門家は、米国の新学期の到来と世界的な貿易摩擦および潜在的なリスクにより、ベトナムドンは同国の税制の影響を受ける可能性が高いと考えている。ドラゴンキャピタル証券株式会社（VDSC）が発表したマクロレポートによると、ベトナム国家銀行は2024年に為替レートの安定のために約94億ドルを売却するとの推定値が示されています。

2025年までに、ドナルド・トランプ次期大統領政権の関税政策に関する多くの「未知数」が米ドルの価値を上昇させ、為替レートに圧力をかける可能性がある。 VDSC分析センターの研究ディレクター、グエン・ティ・フォン・ラン氏は次のように述べた。「2025年には、外貨準備高のバッファーが減少し続け、外貨流入を引き寄せ・維持する能力が持続性を欠くため、VND/USDの為替レートは±5%の範囲内で変動し、年末には26,200 VND/USDとなるだろう。」

「米ドル高に影響を与える要因を検証すると、2025年も米ドル高が続く可能性がある。したがって、ベトナム国家銀行が2025年の為替安定をコントロールすることは、メリットよりも困難に直面することになるだろう。最大の困難は、外国直接投資（FDI）による資本フローが、本国に送金される利益を相殺できる程度にしか配分されていないこと、そして米国金利が高水準にとどまり、外貨準備が急減していることから、米ドル需要への圧力が依然として高いことである」と、グエン・ティ・フオン・ラン氏は述べた。

ベトコムバンク証券会社（VCBS）も同様の見解を示し、米ドル高が依然として高水準で維持され、多くの国の中央銀行が経済成長を刺激するために金利引き下げ政策を継続する可能性が高いことから、今年の為替レート動向には一定の圧力がかかるだろうと考えている。ただし、削減の程度は各国の状況によって異なります。さらに、地政学的紛争により、投資家は米ドルを含む安全資産を求めるようになるだろう。

しかし全体的には、2025年のベトナムの外国為替市場にとって、FDIや送金の誘致など、依然として多くのプラス要因があります。同時に、経済の大幅な回復を背景に、輸出入が力強く伸び、貿易収支が引き続き大幅な黒字となる見通しであることも、今年の為替レートにとって「プラス」要因である。

さらに、国際市場からの圧力と銀行間のベトナムドン/米ドル為替レートが依然として高い水準で維持されているという事実から、アナリストらは、為替レート圧力を軽減しインフレを抑制するために、ベトナム国家銀行が2024年に大量の米ドルを売却する際に外貨準備高への圧力を回避するため、2025年に運用金利を引き上げざるを得なくなる可能性も排除できないと予測している。

経済専門家のグエン・トリ・ヒュー博士によると、為替レートが上昇すればベトナムのインフレ圧力も高まるだろう。こうした状況に直面して、ベトナム国家銀行は、金利の引き上げやその他の政策とともに、圧力を軽減しインフレを抑制するための金融政策を転換する必要がある。この転換は、世界的な不安定さの中でマクロ経済を安定させるために必要なステップとなるかもしれない。

ベトナム国家銀行の代表者は、銀行は常に外貨を売却する用意はあるが、これは市場の動向、特に銀行間市場でのベトナムドン/米ドルの為替レートに依存すると述べた。商業銀行はベトナム国家銀行から米ドルを購入する登録を行い、需要に応じて顧客に転売することになる。ダオ・ミン・トゥ総裁は、「ベトナム国家銀行は2025年も引き続き市場状況を注視し、金融政策手段と連動して為替レートを柔軟かつ適切に管理し、インフレ抑制とマクロ経済の安定に貢献していく」と断言した。