Le potentiel d’un marché de consommation dans un pays en développement demeure, malgré les pressions exercées sur la consommation personnelle au cours de l’année écoulée. (Source : VNE)

Janvier commence en douceur

À la clôture du premier mois de 2024, les exportations ont augmenté à un rythme étonnant de 42,0 % en glissement annuel, grâce à une reprise constante des exportations de produits électroniques. Dans un rapport récent, HSBC Global Research a déclaré que les données de janvier devaient être interprétées avec prudence, car le Nouvel An lunaire de cette année a eu lieu à la mi-février, plus tard que la même période l'année dernière. Malgré l’effet de base, il est clair que le commerce du Vietnam reste fermement sur la voie de la reprise.

Les précommandes élevées pour la nouvelle série Samsung Galaxy S24 ont également contribué à l'optimisme. L’optimisme ne se limite toutefois pas à l’industrie électronique, puisque les exportations enregistrent une forte croissance dans tous les secteurs. Les secteurs qui ont souffert de stagnation en 2023, comme le textile, les machines et les produits du bois, ont recommencé à croître de manière significative.

Selon l'évaluation du HBSC, l'indice PMI de janvier montre un certain optimisme prudent. L'indice PMI principal est revenu au-dessus de 50 pour la première fois en cinq mois. Les nouvelles commandes et les nouvelles commandes à l’exportation ont continué d’augmenter fortement, mais n’ont pas été suffisantes pour inciter les entreprises à augmenter leurs embauches. Le retard dans les livraisons a accentué la pression sur les coûts pour les producteurs, rappelant les risques posés par la perturbation de la mer Rouge qui subsistent.

En outre, même si l’inflation reste sous contrôle, l’IPC ayant légèrement baissé en janvier à 3,4 % sur un an, il existe encore des risques notables de hausse de l’inflation qui ne peuvent être ignorés.

L’une des raisons est que le Vietnam est particulièrement vulnérable aux fluctuations des marchés mondiaux des matières premières. Alors que l'inflation des transports est restée stable ces derniers mois, l'inflation des « logements et matériaux de construction », qui inclut les prix de l'électricité, a fortement augmenté et devrait encore augmenter. Les tensions sur l'approvisionnement énergétique national et la hausse des coûts des intrants ont forcé le ministère de l'Industrie et du Commerce à proposer une augmentation des prix de l'électricité, après deux augmentations de prix en novembre 2023 et mai 2023, pour atténuer les difficultés financières du Vietnam Electricity Group.

Outre l'énergie, les prix du riz au Vietnam ont augmenté parallèlement aux prix mondiaux, ce qui a entraîné une hausse de l'inflation du riz. Bien que le riz ne représente qu'une faible proportion du panier de l'IPC du Vietnam (moins de 3,7 %) et que les prix du porc continuent de contribuer à contrôler l'inflation alimentaire, les aliments de base constituent également un point important pour les prévisions d'inflation.

Dans l’ensemble, le mois de janvier a été considéré comme « un début vraiment fluide » pour la reprise économique du Vietnam, même si la prudence est de mise face aux risques associés.

Le Vietnam est toujours une étoile montante

En 2023, la consommation personnelle n’augmentera que d’environ 3 %, soit la moitié de la moyenne précédente. Bien que le taux de chômage global reste faible, le ralentissement de la croissance de l’emploi et les nouvelles de licenciements massifs dans le secteur manufacturier suggèrent que le marché du travail n’est pas encore revenu aux niveaux d’avant la pandémie.

Une partie de l’impact négatif sur la croissance de la consommation personnelle est due à l’effet des fluctuations de la valeur des actifs en raison de la faiblesse cyclique du secteur immobilier, et une partie est due aux changements majeurs dans le comportement des consommateurs depuis la pandémie.

Les consommateurs ont tendance à se méfier des fluctuations économiques, ce qui augmente leur propension à épargner. Bien que les données de 2023 n’aient pas été publiées, le taux d’épargne nettement plus élevé de 40 % en 2022 illustre également quelque peu cette tendance.

En ce qui concerne le marché du travail vietnamien, le taux de chômage reste faible à 2,3 %, mais la croissance de l'emploi ralentit en 2023 et se dirige toujours vers une reprise, mais pas encore complètement. HSBC Global Research a également noté qu'une partie du marché du travail vietnamien est concentrée dans le secteur informel, ce qui n'est pas non plus une tendance nouvelle dans l'ASEAN. Ce taux représente près de la moitié dans le secteur de la fabrication de textiles et de vêtements et même jusqu’à 60 % dans certaines industries de services liées au tourisme.

Le Vietnam attend avec impatience une reprise cyclique du commerce mondial, qui constitue le principal espoir pour le marché du travail, selon HSBC Global Research. Heureusement, le secteur de l’électronique a récemment connu quelques signes positifs, suggérant que la période la plus sombre pour le secteur des affaires est passée.

Cependant, chaque secteur est différent car la reprise n’est pas complètement inégale. Les secteurs qui fournissent habituellement de grandes sources d’emploi, comme le textile et la chaussure, n’ont pas encore complètement échappé à cette période difficile. L’Asie en est encore aux premiers stades de la reprise commerciale, car nous avons besoin de davantage de preuves pour voir une reprise durable et stable soutenue par un soutien solide des principales économies du monde entier.

Parallèlement, une reprise complète du secteur du tourisme est également cruciale pour le marché du travail, en soutenant les travailleurs du secteur des services. Grâce à des politiques favorables prolongeant les séjours sans visa pour les visiteurs étrangers d'un certain nombre de pays et délivrant des visas électroniques (e-visas) aux citoyens de tous les pays depuis la mi-août, le Vietnam a accueilli environ 12,6 millions de visiteurs étrangers (70 % du niveau de 2019), dépassant de loin l'objectif initial de 8 millions de l'État.

Les perspectives favorables ont même incité l'Administration nationale du tourisme du Vietnam à se fixer un objectif ambitieux pour cette année de 17 à 18 millions de visiteurs étrangers, proche du record de 2019, visant un revenu total de 840 000 milliards de VND (8 % du PIB), dépassant le chiffre de 2019. Cependant, la concurrence pour le tourisme dans la région est de plus en plus féroce.

Bien que la reprise du nombre de touristes chinois ait été plus lente que prévu, une reprise complète du tourisme dans l’ASEAN nécessitera un nombre important de touristes chinois, la plus grande source de tourisme. Les pays de la région, dont la Thaïlande, la Malaisie et Singapour, ont tous mis en place des programmes sans visa pour les visiteurs chinois, augmentant ainsi l’attrait d’un « voyage spontané » pour les touristes.

« Bien qu'elle devrait compenser le ralentissement externe, la demande intérieure est également sous pression mais devrait s'améliorer, avec des signes précoces de reprise dans certaines valeurs de consommation », a déclaré HSBC Global Research. Malgré les défis cycliques à court terme, HSBC Global Research estime que les tendances structurelles restent prometteuses pour le Vietnam.

Avec une croissance impressionnante au cours des 20 dernières années, l’augmentation générale de la richesse a alimenté une tendance de consommation plus forte, stimulant un glissement vers des biens et services non essentiels. Un signe clair de l’augmentation du pouvoir d’achat des consommateurs est la différence de tendance d’achat entre les SUV et les berlines, les SUV étant généralement plus chers que les berlines – un phénomène qui n’est pas nouveau. En fait, les revenus moyens ont augmenté plus rapidement que les dépenses ces dernières années, contribuant ainsi à alimenter une consommation accrue.

Attention aux risques liés à l’endettement des ménages

L’émergence de la classe moyenne a attiré l’attention des entreprises internationales qui cherchent à profiter des besoins croissants en dépenses des Vietnamiens. En particulier, la forte augmentation des flux d’IDE en provenance du Japon vers les secteurs de la vente au détail et des services financiers en est un exemple notable. Bien que les actifs des citoyens augmentent, près de 80 % de la population n’a toujours pas accès ou a un accès insuffisant aux services bancaires. Les dernières données de la Banque mondiale sur l’inclusion financière le démontrent également, montrant que le Vietnam dispose d’un potentiel important pour développer des canaux de prêt formels, qui en sont encore à leurs balbutiements.

Même si le potentiel semble prometteur, il est important d’être conscient des risques encourus. Le principal sujet de préoccupation est l’augmentation de la dette des ménages. Bien qu'il n'existe pas de données permettant de le mesurer au Vietnam, l'équipe de recherche de HSBC l'a estimé en analysant les états financiers de quatre grandes banques, qui peuvent inclure des prêts aux petites entreprises. Au cours de la période 2013-2022, la dette des ménages a fortement augmenté, passant de 28 % du PIB à 50 % du PIB. L’augmentation insoutenable de l’endettement des consommateurs pourrait poser des risques importants pour le secteur bancaire vietnamien et avoir un impact sur les dépenses futures des consommateurs en raison de nouvelles réductions de revenus nécessaires au remboursement de la dette.

Heureusement, le gouvernement a mis en place une série de mesures de soutien aux entreprises et aux ménages en 2023, telles que la prolongation des allégements fiscaux, la réduction des taux d’intérêt et l’allongement des délais de remboursement des dettes. Même si les tensions financières risquent de persister et devront être surveillées à court terme, certains signes indiquent que le pire est peut-être passé.

« Le sentiment prudent mais en amélioration à l'égard du secteur immobilier stimulera le sentiment général des consommateurs, tandis que l'amélioration des perspectives du marché du travail soutiendra la croissance des salaires, améliorant ainsi la capacité de service de la dette des ménages », a souligné HSBC Global Research.

(selon Investment Newspaper)