Eliminar los "cuellos de botella" para mejorar el mercado de valores

No se requiere depósito previo a la negociación para inversores extranjeros

Recientemente, la agencia gestora ha mantenido numerosas reuniones y conversaciones con la agencia de calificación de mercado FTSE Russell, miembros del mercado, ministerios y sectores relevantes. Simultáneamente, ha consultado con el Banco Mundial para encontrar una solución al problema de la falta de requisito de margen previo a la transacción para los inversores extranjeros.

En consecuencia, la solución propuesta es permitir que las compañías de valores calificadas proporcionen servicios que no requieran que los inversionistas extranjeros tengan el 100% del dinero antes de realizar un pedido de compra de valores, sino que solo requieran que los inversionistas extranjeros tengan suficiente dinero antes del momento en que el miembro depositario debe confirmar los resultados de la transacción y las obligaciones de pago con la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC).

En caso de que el inversor extranjero no disponga de fondos suficientes en el plazo establecido, su obligación de pago se transferirá a la sociedad de valores. Sin embargo, para garantizar la viabilidad y la seguridad, la agencia gestora propuesta solo se aplica a inversores institucionales extranjeros.

"Esta solución recibió básicamente el consenso y la evaluación de viabilidad de los miembros del mercado y del Banco Mundial, FTSE Russell", informó el líder de la Comisión Estatal de Valores.

Por lo tanto, se considera que la solución para no exigir un margen previo a la transacción elimina el principal obstáculo para la mejora del mercado bursátil vietnamita según los criterios FTSE Russell. Esta solución también contribuye a que el mecanismo de negociación del mercado bursátil vietnamita sea similar al de muchos mercados bursátiles del mundo.

Sin embargo, para reducir los riesgos que pudieran derivarse para el mercado al implementar este servicio, la Comisión Estatal de Valores también ha propuesto una serie de contenidos relacionados con los usuarios del servicio y las materias aplicables.

La propuesta de permitir transacciones 100% libres de margen para inversores institucionales extranjeros se ha analizado cuidadosamente en función de diversos aspectos. Aplicar solo a inversores institucionales extranjeros y no a inversores nacionales garantiza la equidad, ya que actualmente solo los inversores nacionales pueden utilizar el servicio de préstamos para comprar valores (préstamos con margen), mientras que los inversores extranjeros no pueden hacerlo.

Además, actualmente hay alrededor de 7,39 millones de cuentas de valores en el mercado; de las cuales, el número de cuentas de valores de inversores extranjeros es de 45.384 cuentas, incluidas 4.551 cuentas de inversores institucionales extranjeros.

Aunque el número de cuentas de inversores institucionales extranjeros representa solo el 10%, según las estadísticas de HOSE, entre 2020 y el 31 de diciembre de 2023, el valor de las transacciones de compraventa de inversores institucionales extranjeros siempre supera el 94% del valor total de las transacciones de todos los inversores extranjeros. Por lo tanto, los inversores extranjeros son los principales responsables de la modernización del mercado bursátil.

Según la experiencia internacional, los inversores institucionales extranjeros a menudo cumplen con las obligaciones de pago y son pocos los casos de incumplimiento de las obligaciones de pago en transacciones sin margen previo a la transacción, por lo que el riesgo es bajo.

Por lo tanto, la propuesta de aplicar solo a inversores institucionales extranjeros es una solución adecuada para garantizar el objetivo de mejora, así como para reducir significativamente los riesgos para las compañías de valores y el sistema de compensación y liquidación de transacciones de valores.

¿Cómo minimizar el riesgo?

Asimismo, según la propuesta del organismo gestor, los sujetos a los que se presta el servicio son compañías de valores con buena situación financiera, que cumplan las condiciones para proporcionar servicios de compensación y liquidación de transacciones de valores, y que tengan límite suficiente para hacer frente al pago de las transacciones de valores de los inversores extranjeros que utilicen este servicio en caso de que el inversor extranjero se vuelva insolvente temporalmente.

Para minimizar los riesgos, la agencia de gestión también propuso agregar una regulación que en caso de que una compañía de valores invierta más allá del límite debido a que proporciona servicios comerciales 100% sin margen a inversionistas institucionales extranjeros, la compañía de valores no podrá continuar brindando los servicios anteriores hasta que cumpla con el límite de inversión de acuerdo con las regulaciones legales vigentes.

Actualmente, las regulaciones relacionadas con las transacciones bursátiles, el registro de transacciones, la liquidación de transacciones de valores y las operaciones de las sociedades de valores se estipulan en la Circular 120/2020/TT-BTC, que regula las transacciones bursátiles, el registro de transacciones y los certificados de fondos, bonos corporativos y warrants garantizados cotizados en el sistema de negociación de valores; la Circular 119/2020/TT-BTC, que regula el registro, el depósito, la compensación y la liquidación de transacciones de valores; y la Circular 121/2020/TT-BTC, que regula las operaciones de las sociedades de valores. Estas regulaciones se están implementando adecuadamente, garantizando la estabilidad y fluidez de las actividades de negociación, compensación y liquidación de valores en el mercado de valores.

Sin embargo, para cumplir con el objetivo de actualización e implementar soluciones para superar el problema de los inversionistas extranjeros que requieren depósitos previos a las transacciones, la Comisión de Valores propone modificar y complementar algunos contenidos de los documentos mencionados anteriormente.

En concreto, el organismo gestor modificará y complementará la Circular 120/2020/TT-BTC para añadir regulaciones sobre los inversores institucionales extranjeros que utilizan servicios de negociación 100% sin margen para colocar órdenes de compra de valores sin tener suficiente dinero antes de colocar la orden.

Junto con eso, se modificará y complementará la Circular 119/2020/TT-BTC para agregar regulaciones sobre el manejo de casos en los que los inversores institucionales extranjeros que utilizan servicios de negociación sin margen pierden su capacidad de pago, luego la obligación de pago del inversor institucional extranjero se transferirá a la compañía de valores donde el inversor extranjero coloca la orden a través de la cuenta de negociación propia de la compañía de valores.

Además, se modificará y complementará la Circular 121/2020/TT-BTC para agregar regulaciones sobre las operaciones y responsabilidades de las compañías de valores en la negociación y pago de transacciones de valores de inversionistas extranjeros en los casos en que a las compañías de valores se les brindan servicios de negociación sin depósito del 100% del dinero, así como regulaciones sobre la aplicación de los límites de inversión de las compañías de valores al realizar este servicio.

Además, se modificará y completará la Circular 96/2020/TT-BTC que orienta la divulgación de información en el mercado de valores emitida por el Ministro de Finanzas para complementar las disposiciones sobre la exención de la responsabilidad de divulgar información antes de la transacción de personas con información privilegiada y personas relacionadas con personas con información privilegiada que sean compañías de valores cuando la compañía de valores cumpla obligaciones de pago por transacciones de inversores extranjeros que utilicen servicios comerciales 100% sin margen que sean insolventes.

La modificación propuesta se debe a que la divulgación de esta información es inevitable para la compañía de valores cuando la tramitación de la insolvencia se transfiere automáticamente de la cuenta de compra de valores del cliente a la cuenta de operaciones por cuenta propia de la compañía de valores.

Según VTV