El lento aumento del número de bienes de calidad que entran al mercado de valores es un obstáculo para atraer capital extranjero. Foto: D.T.

La puerta de protección es más hermética

En el verano de 2016, la historia de la Sociedad Anónima Central de Importación y Exportación de Minería y Minerales (código bursátil MTM) se convirtió en un tema "candente", atrayendo especial atención y creando revuelo entre los inversores. Una empresa tiene acciones registradas para su negociación en la bolsa UPCoM con máxima liquidez, pero sorprendentemente, esta empresa tiene su sede en un restaurante y se encuentra en el estado de "operaciones cesadas, pero no ha completado los procedimientos de cierre del código tributario", al buscar en el sitio web de información para contribuyentes del Departamento General de Tributos.

Incluso la investigación posterior demostró que la empresa no tenía activos ni actividades comerciales; Los documentos de registro para operar en UPCoM, los documentos de las juntas de accionistas... son todos falsos. El ex presidente de la compañía, Tran Huu Tiep, fue condenado a cadena perpetua por fraude y apropiación de propiedad, una de las penas más severas por manejo criminal en el mercado de valores en sus más de 20 años de historia.

A pesar de las sentencias duras y disuasorias, si miramos hacia atrás en los últimos 8 años, todavía hay más propietarios de empresas cotizadas y emisores de bonos que continúan compareciendo ante el tribunal, incluso con la escala del daño determinada a un nivel inimaginable.

El proyecto de ley que modifica 7 leyes en materia de finanzas y presupuesto será considerado y aprobado en la 8ª Sesión de la 15ª Asamblea Nacional (Fuente: El Programa de la 8ª Sesión fue aprobado por la Asamblea Nacional en la reunión preparatoria en la mañana del 21 de octubre de 2024).

Hoy (21 de octubre) comenzó a funcionar la octava sesión de la XV Asamblea Nacional. Entre ellos, se presentarán a la legislatura muchos cambios en la Ley de Valores que afectan al mercado primario de valores: parte del Proyecto de Ley que modifica siete leyes del sector financiero y presupuestario.

En su presentación en el Taller “Recopilación de opiniones empresariales sobre el Proyecto de Ley que modifica la Ley de Valores; Ley de Contabilidad; Ley de Auditoría Independiente; Ley de Administración Tributaria”, organizado por la Confederación de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI) el fin de semana pasado, el Sr. Nguyen Minh Duc, del Departamento Jurídico (VCCI) señaló muchos contenidos que aumentan la responsabilidad de las empresas en el último borrador actualizado. En particular, respecto del mercado primario de valores -donde se compran y venden valores de nueva emisión, se ofrecen públicamente...-, el Proyecto añade restricciones a la emisión de valores tales como proporcionar condiciones de emisión adicionales o aumentar las restricciones a la emisión de valores. Al mismo tiempo, a las organizaciones involucradas en la emisión de valores, como organizaciones de consultoría, organizaciones de auditoría, etc., se les otorgan responsabilidades adicionales, o se incrementan las sanciones administrativas por violaciones en el campo de la auditoría.

Por ejemplo, el Proyecto complementa las responsabilidades de las organizaciones y personas que participan en el proceso de preparación de registros, confirmación de registros y presentación de informes de documentos; Organización de consultoría de perfiles y profesionales de consultoría de perfiles; organización auditora, auditor aprobado, persona que firma el informe de auditoría o revisión.

Además, el expediente de registro de la oferta pública inicial de acciones de una sociedad anónima deberá incluir un informe auditado sobre el capital social aportado dentro de los 10 años a partir de la fecha de registro de la oferta pública inicial, o desde la fecha de constitución si la empresa se constituyó hace menos de 10 años. Las transferencias estarán restringidas por un mínimo de tres años, excepto en el caso de transferencias entre inversores profesionales de valores o en virtud de una sentencia. A modo de comparación, anteriormente el período de bloqueo era de tres años para los inversores estratégicos y de un mínimo de un año para los inversores profesionales en valores.

Encontrar una solución equilibrada

Según la Sra. Tran Thi Thuy Ngoc, vicepresidenta de la Asociación de Contadores Públicos Certificados de Vietnam, el requisito de informar sobre el capital social dentro de 10 años probablemente no sea viable. La razón es que muchas empresas han pasado por procesos de separación, fusión, cambio de empresas estatales a sociedades anónimas o han vendido parte de su capital a países extranjeros, por lo que no es fácil recopilar documentos sobre el capital durante 10 años.

Además, según la Sra. Ngoc, la contribución de capital puede ser en efectivo o en activos tangibles o intangibles. La normativa antes mencionada plantea interrogantes sobre el requisito de valoración independiente de los activos aportados, algo que no estaba incluido en la normativa anterior.

“Habrá empresas, como las familiares, que no hayan tenido previamente la intención de cotizar sus acciones en la bolsa de valores, que no hayan preparado registros completos y claros en 10 años y que tal vez nunca tengan la oportunidad de cotizar sus acciones en la bolsa de valores”, dijo un representante de la Asociación de Contadores Públicos Certificados de Vietnam.

Mientras tanto, el lento aumento en el número de bienes de calidad que entran al mercado de valores en los últimos años se considera un obstáculo para atraer flujos de capital extranjero actuales y futuros en el escenario de que el mercado de valores de Vietnam pase de ser un mercado fronterizo a un mercado emergente secundario.

También existen opiniones de que la restricción de transferencia debería reducirse en el tiempo, en lugar de aumentarse como está regulado actualmente. Según un directivo del banco, el proceso de aprobación desde el cierre de los libros hasta el registro de las acciones en la Bolsa "consume" mucho tiempo, lo que afecta las decisiones de inversión cuando los inversores tienen que afrontar riesgos de mercado durante el período que va desde la inversión hasta la transacción.

La integración de la oferta pública y la cotización/registro de las operaciones bursátiles en un solo proceso es una solución que la Comisión Estatal de Valores ha propuesto y afirmado que se implementará pronto, con el fin de acortar el tiempo para los inversionistas y llevar más acciones de calidad a la bolsa.

Muchas disposiciones de la Ley de Valores fueron modificadas en el contexto de la elaboración de la ley según procedimientos simplificados. Esto, según el representante de la VCCI, debe considerarse cuidadosamente, especialmente al agregar disposiciones que aumenten las obligaciones en un proceso de redacción más corto. Reafirmando que el objetivo de la enmienda es eliminar las dificultades y promover el crecimiento económico, el Sr. Duc también planteó la cuestión de si las nuevas regulaciones están en línea con el objetivo revisado de la ley.

El economista Dr. Can Van Luc también cree que es necesario adoptar una perspectiva más equilibrada y armoniosa, tanto en la dirección de crear desarrollo de mercado como en la de controlar los riesgos.