Ukraines økonomi er ved at komme sig trods den militære konflikt. Behøver Kyiv ikke længere at bekymre sig om penge?

Fundamentet for denne modstandsdygtighed er bygget på makroøkonomisk finansiel stabilitet, sikret af beslutninger truffet af Ukraines Nationalbank (NBU) og regeringen , sammen med betydelig støtte fra internationale donorer.

Specifikt faldt inflationen i den ukrainske økonomi til 3,2 % i april og forblev på et moderat niveau, selv efter en genopretning. Budgetunderskuddet blev finansieret hurtigt uden behov for at udstede yderligere hryvnia, og de internationale reserver er på et tilstrækkeligt niveau.

Den militære konflikt er dog stadig i gang, og dens risici og udfordringer for den ukrainske økonomi, og endnu flere problemer ud over det, er fortsat til stede.

"Inflationen vil stige, men vil have en nedadgående tendens allerede næste år og vende tilbage til NBU's mål på 5%. Den økonomiske genopretning vil fortsætte, men vil aftage til 3,7% i 2024. I løbet af de næste to år forventes BNP-væksten at accelerere til 4%-5% om året," er disse kernepunkter i NBU's seneste inflationsrapport.

I betragtning af de altid tilstedeværende og hidtil usete risici har Kyiv imidlertid baseret sine prognoser på en række forskellige antagelser. Derfor vil det makroøkonomiske landskab i høj grad afhænge af, om disse antagelser bliver til virkelighed.

Det første scenarie er ret optimistisk, idet man forventer, at økonomien vil forblive robust på trods af usikkerhed. Observatører mener dog, at selvom NBU forventer, at de økonomiske forhold gradvist vil vende tilbage til det normale, afhænger den endelige prognose stadig af de risici, der er forbundet med den igangværende militære konflikt.

En langvarig, højintensiv militærkonflikt ville helt sikkert begrænse det økonomiske potentiale, lægge pres på priserne og føre til højere budgetkrav. Dette ville yderligere øge risiciene, da Kiev ikke kan vide, hvilke yderligere skridt Rusland vil tage i sin særlige militæroperation.

En anden antagelse er, at international bistand vil fortsætte med at strømme ind. Den ukrainske økonomi er fortsat afhængig af bistand; finansieringen for de kommende år er dog endnu ikke garanteret. I øjeblikket arbejder Kyiv løbende med internationale partnere for at sikre denne finansiering. Det er afgørende for Ukraine at modtage mindst 31 milliarder dollars inden 2025 og 21 milliarder dollars inden 2026.

Vi har større forhåbninger til positive beslutninger fra Vesten.

I en artikel på Ukrinform forklarede chefen for Ukraines nationalbank, Andriy Pyshnyy, scenariet om, at fremtiden for international bistand til Kyiv kan være meget skrøbelig, og skrev, at det ikke skyldes, at ukrainerne ikke arbejder hårdt nok. Tværtimod har "vores partnere gentagne gange understreget, at Kyiv har overgået deres forventninger med hensyn til at styrke sin kapacitet, implementere reformer og opfylde sine forpligtelser," hævdede han.

Men i virkeligheden er Ukraines finansieringsbehov også formet af den omfattende konflikt med Rusland. Konflikten mellem Rusland og Ukraine har forårsaget en stigning i budgetudgifterne.

En stor del af underskuddet i 2024 (ca. 38 milliarder dollars) vil være vanskelig at dække uden udenlandsk finansiel bistand, på trods af Kyivs succes med at genoplive det indenlandske gældsmarked, udvide skattegrundlaget og etablere en sikkerhedsmargin.

Den ukrainske økonomi er taknemmelig over for Den Europæiske Union (EU), USA, Den Internationale Valutafond (IMF) og andre partnere for de støtteprogrammer, de har godkendt. Fremadrettet håber Kyiv dog på flere positive beslutninger fra donorer vedrørende brugen af ​​indefrosne russiske aktiver. Indtægter fra sådanne aktiver vil reducere risikoen for finansielle underskud betydeligt og er særligt vigtige i forbindelse med de igangværende valg i partnerlandene.

Andriy Pyshnyy, chef for Ukraines nationalbank, forventer, at landets økonomi gradvist vil komme sig, forudsat at der er tilstrækkelig international bistand og et "relativt robust" energisystem.

Han udtalte, at den økonomiske genopretning accelererede til 6,5 % i første kvartal af 2024. Ruslands målrettede angreb på Ukraines energiinfrastruktur har dog forårsaget betydelig skade på energisystemet og ført til mere langvarige strømafbrydelser.

Elmanglen var betydelig i andet kvartal og forværredes i begyndelsen af ​​tredje kvartal på grund af varmt vejr og vedvarende fjendtlige angreb. Disse energivanskeligheder forstyrrede dog ikke den ukrainske økonomi.

"Ifølge estimater vil Ukraines reelle BNP fortsætte med at vokse i andet kvartal af 2024, med forventninger om en økonomisk vækst på 3,7 % i 2024 og en stigning til 4 %–5 % i 2025–2026," sagde Andriy Pyshnyy.

NBU-guvernøren afslørede dog også, at strømmanglen vil overstige 7 % i 2024, nærme sig 8 % i 2025 og 5 % i 2026, og at det fortsat vil være en af ​​de vigtigste faktorer, der hæmmer økonomien.

På den anden side vil genopretningen blive drevet af betydelige budgetudgifter takket være international bistand, ved yderligere udvikling af eksportruter i takt med at Ukraines eksportefterspørgsel stiger, og ved yderligere at styrke landets energiressourcer.