لزيادة عدد "الجواهر اللامعة" في سوق الأسهم.

تبادل المندوبون الآراء في ندوة "سوق الأسهم الفيتنامية: محركات جديدة، وفرص جديدة" التي نظمتها صحيفة "إنفستمنت نيوزبيبر". الصورة: دونغ مينه

في رانغ دونغ، وبسعر طرح بلغ 93000 دونغ فيتنامي للسهم الواحد، وهو أعلى بكثير من القيمة الاسمية، ساعد إصدار الأسهم لعام 2021 للمساهمين الحاليين في جمع أكثر من تريليون دونغ فيتنامي، مما ساهم في استكمال الموارد اللازمة للاستثمار في المصنع وتوسيع الطاقة الإنتاجية.

قامت شركة هندسة التبريد والكهرباء (REE Corp) - وهي شركة رائدة تم إدراجها في البورصة في أول جلسة تداول لها (28 يوليو 2000) - بتنفيذ ما مجموعه 8 إصدارات أسهم، وجمعت 2800 مليار دونغ فيتنامي للاستثمار والتطوير.

وفي كلمته في الندوة الأخيرة بعنوان "سوق الأسهم الفيتنامية: قوى دافعة جديدة، وفرص جديدة" التي نظمتها صحيفة الاستثمار، أشار السيد بوي هوانغ هاي، نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، إلى ثلاث قيم رئيسية يساهم بها السوق الذي يبلغ من العمر 24 عامًا في الاقتصاد .

أولاً، قدم سوق الأسهم دعماً قوياً لعملية الخصخصة، مما أدى إلى تحسين الكفاءة التشغيلية للشركات المملوكة للدولة.

ثانياً، ستجد فيتنام صعوبة في امتلاك هذا العدد الكبير من المجموعات الاقتصادية الكبيرة، المصنفة ضمن أفضل 500 مجموعة في جنوب شرق آسيا كما هو الحال اليوم، إذا اعتمدت فقط على المساهمات الرأسمالية الأولية من المساهمين أو القروض المصرفية.

ثالثًا، وتماشيًا مع تطور العصر، يوفر سوق الأسهم متطلبات وحوافز للشركات للنمو نوعيًا حيث تهدف إلى التنمية المستدامة.

"على مدى السنوات الأربع والعشرين الماضية، كان سوق الأوراق المالية بمثابة مكان تم فيه نشر روح الممارسات التجارية العادلة والشفافة. وبفضل التشجيع من السياسات، أثر السوق أيضًا على أنشطة الإنتاج والأعمال نحو زيادة المسؤولية الاجتماعية وتطبيق معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، مما ساهم في النمو المستدام للاقتصاد"، هذا ما أكده السيد هاي.

أضف آليات لتشجيع "الجواهر اللامعة".

بعد 24 عامًا من التشغيل، ورغم حداثة عهدها نسبيًا مقارنةً ببعض الأسواق الإقليمية كالفلبين وتايلاند، فقد نضج سوق الأسهم الفيتنامي ليس فقط من حيث القيمة السوقية (التي تبلغ حاليًا حوالي 300 مليار دولار أمريكي)، بل أيضًا من حيث عدد المستثمرين وسيولة السوق. وقد وصل عدد الأوراق المالية المدرجة الآن إلى 1800 ورقة.

شهدت فيتنام مؤخراً تباطؤاً في النمو المحلي، ولم يحقق نمو الائتمان التوقعات، مما أدى إلى انخفاض معدل النمو الإجمالي عن الأهداف المرجوة. أعتقد أن بعض المستثمرين ما زالوا مترددين، مما أدى إلى انخفاض الاستثمارات. مع ذلك، فإن الوضع العالمي الراهن مواتٍ لفيتنام، وأعتقد أنه ينبغي على الأفراد والشركات الاستثمار بجرأة.

فيتنام دولة مسالمة ومصدر رئيسي للصادرات العالمية. وفي حين تنخرط القوى الكبرى في صراع جيوسياسي شرس، فإن فيتنام محظوظة بامتلاكها "مخرجها" الخاص بفضل موقعها المتميز في اتجاه نقل الاستثمارات.

السيد دانغ ثانه تام، رئيس مجلس إدارة شركة كينه باك للتنمية الحضرية - شركة مساهمة

من بين هذه الشركات، يُعدّ عدد الشركات المدرجة في بورصة UPCoM أعلى قليلاً، حيث لا يتجاوز عدد الأسهم وشهادات الصناديق المدرجة في بورصتي هو تشي منه (HoSE) وهونغ كونغ (HNX) 729 شركة. وقد شكّل اتجاه الانتقال إلى بورصة أخرى عاملاً محفزاً لنمو أسعار الأسهم لسنوات عديدة، إلا أن عدداً محدوداً نسبياً من الشركات قد انتقل فعلياً إلى بورصة أخرى. وتُعتبر العديد من الشركات الكبرى المدرجة في بورصة UPCoM شركات رائدة في قطاعاتها، تتمتع بأداء تجاري جيد وتخطط للإدراج في البورصة الرئيسية، لكنها لم تُحقق هذا الهدف بعد. فعلى سبيل المثال، استوفت شركة بينه سون لتكرير البترول والبتروكيماويات (BSR) ثمانية من أصل تسعة متطلبات للإدراج، حيث كانت أرباحها وعائدها على حقوق الملكية أعلى بكثير من المطلوب، إلا أنها لا تزال تواجه عقبات بسبب ديون متأخرة مستحقة على شركتها التابعة.

استنادًا إلى ملاحظات الهيئة التنظيمية، صرّح السيد هاي بأن هذا الأمر يعود جزئيًا إلى رغبة الشركة نفسها، وجزئيًا إلى عدم استيفائها معايير الإدراج في بورصة أخرى. وفيما يتعلق بحالة شركة BSR، أضاف السيد هاي أن الشركة لديها خطة لمعالجة هذه المسألة.

إلى جانب مسألة الإدراج في البورصات المختلفة، شهدت الاكتتابات العامة الأولية وعمليات الإدراج الجديدة ركودًا ملحوظًا في السنوات الأخيرة. ووفقًا للسيدة لي ثي لي هانغ، مديرة الاستراتيجية في شركة إس إس آي للأوراق المالية، فإن أحد أبرز التحديات التي يُشير إليها المستثمرون الأجانب هو نقص الخيارات الجديدة في السوق. فحتى لو رغب المستثمرون الأجانب في تخصيص المزيد من الأموال، فسيتعين عليهم انتظار ظهور فرص استثمارية جديدة أو زيادة حدود الملكية الأجنبية.

في مسعى لتشجيع الشركات على طرح أسهمها للاكتتاب العام، تُراجع هيئة الأوراق المالية الحكومية الفيتنامية (UBCKNN) اللوائح وتعتزم تعديل المرسوم رقم 155/2020/ND-CP لدمج أنشطة الاكتتاب العام والإدراج. ووفقًا للسيد هاي، فإنه بعد تعديل اللوائح، يُمكن للشركات الإدراج فورًا تقريبًا بعد طرح أسهمها للاكتتاب العام، أي في فترة أقصر بكثير من الفترة الحالية البالغة ثلاثة أشهر. وسيُزيل هذا التغيير العائق الذي كان يُعيق المستثمرين الذين يشترون الأسهم من الاكتتاب العام عن تداولها فورًا.

أعلنت العديد من الشركات خلال اجتماعاتها السنوية هذا العام عن توجهها نحو إدراج الشركات التابعة لشركاتها الأم في البورصة، مثل خطة شركة ماسان كونسيومر للاكتتاب العام، وإدراج شركة فينبيرل، ومؤخراً، إتمام عملية نقل إدراج شركة موكشاو ميلك. كما تمت الموافقة على إدراج شركة بي سي جي إنرجي، التابعة لمجموعة بامبو كابيتال، في بورصة يو بي كوم. ومن المتوقع أن تُسهم هذه التطورات في إثراء السوق بقصص جديدة.

من الضروري وجود آلية تحفيزية لجلب المزيد من "السلع" عالية الجودة إلى السوق، مما يوسع خيارات الاستثمار ليس فقط لجذب رأس المال الأجنبي والاحتفاظ به، ولكن أيضًا لجذب المزيد من اهتمام رأس المال المحلي إلى السوق، نظرًا لفرصة ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق حدودية إلى سوق ناشئة.

نحن بحاجة إلى توافق في الآراء.

في مسودة التعميم المعدل لأربعة تعميمات سابقة، ولتعزيز عملية التحديث، إلى جانب إيجاد حلول لتسهيل معاملات المستثمرين المؤسسيين الأجانب من خلال إزالة عائق متطلبات الهامش، يتمثل أحد المحتويات المهمة الأخرى في تهيئة الظروف اللازمة لتكافؤ فرص حصول المستثمرين الأجانب على المعلومات. ولتحقيق ذلك، يلزم إجراء تغييرات من جانب الشركات المدرجة نفسها.

وفقًا لخارطة الطريق، من المتوقع أن تقوم المنظمات المدرجة والشركات العامة واسعة النطاق بالإفصاح عن المعلومات باللغة الإنجليزية في وقت واحد بدءًا من 1 يناير 2025، مبدئيًا بمعلومات دورية، والاستمرار في إضافة معلومات استثنائية بدءًا من بداية عام 2026.

يُطبّق هذا النظام في العديد من الدول، ويُشجّع تطبيقه في فيتنام أيضاً. مع ذلك، في الواقع، لم ينشر سوى نحو 80 شركة معلومات باللغة الإنجليزية حتى الآن، وتتركز معظمها في قطاع التصدير والشركات الكبيرة.

إن تطبيق الإفصاح باللغة الإنجليزية على نطاق واسع ليس بالأمر الهين. ومع ذلك، وكما كان الحال في المراحل الأولى للسوق، كان الطلب على الشفافية يمثل ضغطاً في وقت من الأوقات، ولكن هذا الضغط هو الذي شكّل جيل الشركات المدرجة الذي نراه اليوم.

أُعلن مؤخراً عن مبادرة VNCG50، التي تجمع 50 شركة فيتنامية رائدة ملتزمة بضمان ممارسات حوكمة رشيدة، بهدف تضييق الفجوة في هذا المجال بين فيتنام ودول الآسيان. وتستعد بعض هذه الشركات الرائدة لتجاوز مجرد الامتثال في ممارسات حوكمة الشركات، ساعيةً إلى تحقيق هدف أوسع لتطوير مؤسساتها.

وباعتبارها منخرطة في السوق منذ بداياته، تعتقد السيدة نغوين ثي ماي ثانه، رئيسة مجلس إدارة شركة REE Corp، أن سوق الأسهم هو مكان "يُشجع" الشركات المدرجة على ممارسة الأعمال التجارية بمزيد من الصدق والشفافية والمسؤولية، مع صقل المديرين المحترفين والسعي للحفاظ على قيمة الشركة في ازدياد مستمر.

إلى جانب المتطلبات المتزايدة الصرامة للمشاركة في سوق الأوراق المالية، تواجه الشركات تحديات ناجمة عن عدم اليقين في بيئة الأعمال.

على مدى سنوات عديدة، واجه الاقتصاد العالمي العديد من التقلبات، مما فرض تحديات جسيمة على قادة الأعمال. من منظور شركة مدرجة تعمل في قطاع العقارات الصناعية، وتتمتع بفرص للتفاعل مع مستثمرين من دول عديدة، يشعر السيد دانغ ثانه تام، رئيس مجلس إدارة شركة كينه باك للتنمية الحضرية (KBC)، بضراوة المنافسة الاقتصادية في الأسواق الرئيسية. ومع ذلك، يرى أن فيتنام لا تزال تملك فرصًا لتوسيع استثماراتها وأسواقها. فبالاستناد إلى الأسس القائمة، والأنشطة التصديرية النشطة، والاستقرار السياسي والاجتماعي والاقتصادي الكلي، تستطيع الشركات الفيتنامية استغلال هذه الفرص والاستثمار بجرأة أكبر للاستفادة من التوجهات الاقتصادية.