إن الزيادة البطيئة في عدد السلع الجيدة التي تدخل سوق الأوراق المالية تشكل عائقاً أمام جذب رأس المال الأجنبي. الصورة: د.ت

باب الفحص أكثر إحكاما

في صيف عام 2016، أصبحت قصة شركة المساهمة المركزية للتعدين واستيراد وتصدير المعادن (رمز السهم MTM) موضوعًا "ساخنًا"، حيث جذبت اهتمامًا خاصًا وأثارت ضجة بين المستثمرين. لدى شركة أسهم مسجلة للتداول في بورصة UPCoM ذات السيولة العالية، ولكن من المثير للدهشة أن هذه الشركة يقع مقرها الرئيسي في مطعم وهي في حالة "توقفت عن العمل، ولكنها لم تكمل إجراءات إغلاق قانون الضرائب"، عند البحث في موقع معلومات دافعي الضرائب التابع للإدارة العامة للضرائب.

وحتى التحقيقات اللاحقة أظهرت أن الشركة ليس لديها أصول ولا أنشطة تجارية؛ وثائق التسجيل للتداول في بورصة UPCoM، ووثائق اجتماع المساهمين... كلها مزورة. حكم على رئيس مجلس إدارة الشركة السابق تران هو تيب بالسجن مدى الحياة بتهمة الاحتيال والاستيلاء على الممتلكات - وهي واحدة من أشد العقوبات على التعامل الإجرامي في سوق الأوراق المالية في تاريخها الذي يزيد على 20 عامًا.

وعلى الرغم من الأحكام القاسية والرادعة، فإن النظر إلى السنوات الثماني الماضية يشير إلى أن عددا أكبر من أصحاب الأعمال المدرجة ومصدري السندات ما زالوا يقفون أمام المحكمة، حتى مع تحديد حجم الضرر على مستوى لا يمكن تصوره.

سيتم مناقشة وإقرار مشروع قانون تعديل 7 قوانين في مجال المالية والموازنة في الدورة الثامنة للجمعية الوطنية الخامسة عشرة (المصدر: تمت الموافقة على برنامج الدورة الثامنة من قبل الجمعية الوطنية في الاجتماع التحضيري صباح يوم 21 أكتوبر 2024).

بدأت اليوم (21 أكتوبر) أعمال الدورة الثامنة للجمعية الوطنية الخامسة عشرة. ومن بينها العديد من التغييرات في قانون الأوراق المالية التي تؤثر على سوق الأوراق المالية الأولية والتي سيتم تقديمها إلى المجلس التشريعي - كجزء من مشروع القانون المعدل لـ 7 قوانين في قطاع المالية والموازنة.

في عرض تقديمي في ورشة عمل "جمع آراء الأعمال حول مشروع القانون المعدل لقانون الأوراق المالية؛ قانون المحاسبة؛ قانون التدقيق المستقل؛ قانون إدارة الضرائب"، الذي نظمه اتحاد التجارة والصناعة الفيتنامي (VCCI) في نهاية الأسبوع الماضي، أشار السيد نجوين مينه دوك، من القسم القانوني (VCCI) إلى العديد من المحتويات التي تزيد من مسؤولية الشركات في أحدث مسودة محدثة. وعلى وجه الخصوص، فيما يتعلق بسوق الأوراق المالية الأولية - حيث يتم شراء وبيع الأوراق المالية الصادرة حديثًا، وعرضها للجمهور...، يضيف المشروع قيودًا على إصدار الأوراق المالية مثل توفير شروط إصدار إضافية، وزيادة القيود على إصدار الأوراق المالية. وفي الوقت نفسه، يتم منح المنظمات المشاركة في إصدار الأوراق المالية مثل منظمات الاستشارات ومنظمات التدقيق وما إلى ذلك مسؤوليات إضافية، أو يتم زيادة العقوبات الإدارية عن الانتهاكات في مجال التدقيق.

على سبيل المثال، يكمل المشروع مسؤوليات المنظمات والأفراد المشاركين في عملية إعداد السجلات، وتأكيد السجلات، وإعداد التقارير عن الوثائق؛ منظمة استشارات الملف الشخصي وممارسي استشارات الملف الشخصي؛ منظمة التدقيق، المراجع المعتمد، الشخص الذي يوقع على تقرير التدقيق أو المراجعة.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يتضمن ملف التسجيل للطرح العام الأولي لأسهم شركة مساهمة تقريراً مدققاً عن رأس المال التأسيسي المساهم به في غضون 10 سنوات من تاريخ التسجيل للطرح العام الأولي، أو من تاريخ التأسيس إذا تم تأسيس الشركة منذ أقل من 10 سنوات. سيتم تقييد عمليات النقل لمدة لا تقل عن ثلاث سنوات، باستثناء حالات النقل بين المستثمرين المحترفين في الأوراق المالية أو بموجب حكم قضائي. للمقارنة، كانت فترة الإغلاق في السابق ثلاث سنوات للمستثمرين الاستراتيجيين وسنة واحدة على الأقل للمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية.

إيجاد حل متوازن

وبحسب السيدة تران ثي ثوي نغوك، نائبة رئيس جمعية المحاسبين القانونيين المعتمدين في فيتنام، فإن شرط الإبلاغ عن رأس المال القانوني خلال عشر سنوات من غير المرجح أن يكون قابلاً للتنفيذ. السبب هو أن العديد من الشركات مرت بعملية الانفصال أو الاندماج أو التحول من الشركات المملوكة للدولة إلى شركات مساهمة أو باعت جزءًا من رأس مالها إلى دول أجنبية، لذلك ليس من السهل جمع الوثائق المتعلقة برأس المال لمدة 10 سنوات.

وبالإضافة إلى ذلك، ووفقاً للسيدة نغوك، فإن مساهمة رأس المال يمكن أن تكون نقداً أو في شكل أصول ملموسة أو غير ملموسة. يثير التنظيم المذكور أعلاه تساؤلات حول متطلبات التقييم المستقل للأصول المساهمة - وهو الأمر الذي لم يكن مدرجًا في التنظيم السابق.

وقال ممثل جمعية المحاسبين القانونيين المعتمدين في فيتنام: "ستكون هناك شركات مثل الشركات العائلية التي لم تكن تنوي في السابق إدراج أسهمها في البورصة، ولم تقم بإعداد سجلات كاملة وواضحة في غضون 10 سنوات، وقد لا تتاح لها الفرصة أبدًا لإدراج أسهمها في البورصة".

وفي الوقت نفسه، يعتبر النمو البطيء في عدد السلع عالية الجودة التي تدخل سوق الأوراق المالية في السنوات الأخيرة عقبة في جذب تدفقات رأس المال الأجنبي الحالية والمستقبلية في سيناريو ترقية سوق الأوراق المالية في فيتنام من سوق حدودية إلى سوق ناشئة ثانوية.

هناك أيضًا آراء مفادها أنه ينبغي تقليص قيود النقل بمرور الوقت، بدلاً من زيادتها كما هو منظم حاليًا. وقال أحد قيادات البنوك إن عملية الموافقة من إغلاق الدفاتر إلى تسجيل الأسهم في البورصة "تستهلك" الكثير من الوقت، مما يؤثر على قرارات الاستثمار عندما يتعين على المستثمرين مواجهة مخاطر السوق خلال الفترة من الاستثمار إلى المعاملة.

إن دمج الطرح العام والإدراج/تسجيل تداول الأسهم في عملية واحدة هو الحل الذي اقترحته هيئة الأوراق المالية الحكومية وأكدت على تنفيذه قريبًا، من أجل تقصير الوقت للمستثمرين وجلب المزيد من الأسهم ذات الجودة إلى البورصة.

وقد تم تعديل العديد من أحكام قانون الأوراق المالية في إطار صياغة القانون وفق إجراءات مبسطة. وبحسب ممثل غرفة تجارة وصناعة فيكتوريا، فإن هذا الأمر يحتاج إلى دراسة متأنية، خاصة فيما يتعلق بإضافة أحكام تزيد من الالتزامات في عملية صياغة مختصرة. وأكد السيد دوك أن هدف التعديل هو إزالة الصعوبات وتعزيز النمو الاقتصادي، كما أثار مسألة ما إذا كانت اللوائح الجديدة تتوافق مع الهدف المعدل للقانون.

ويعتقد الخبير الاقتصادي الدكتور كان فان لوك أيضًا أنه يجب أن يكون هناك منظور أكثر توازناً وتناغمًا، في اتجاه خلق تنمية السوق والسيطرة على المخاطر.