В последние годы деятельность компании Techcom Securities Corporation (TCBS) во многом зависела от активности на рынке облигаций. Бурное развитие рынка облигаций в предыдущие годы стало рычагом, который помог TCBS конкурировать с давно существующими компаниями по ценным бумагам, когда у сектора брокерских услуг по ценным бумагам практически «не было шансов».

Г-н Нгуен Суан Минь, председатель совета директоров TCBS, много лет назад поделился: «В начале TCBS отставала от других компаний по ценным бумагам более чем на десять лет в секторе брокерских услуг по ценным бумагам. Уже отставая, а теперь продолжая выходить на этот рынок без каких-либо конкурентных преимуществ, чтобы догнать других, мы будем последователями на всю жизнь». Это заставило TCBS найти нишу на рынке, на которую другие компании по ценным бумагам еще не обращали внимания.

С 2016 года TCBS неизменно является лидером по доле рынка торговли облигациями на фондовой бирже Хошимина (HoSE). Деятельность агентств по андеррайтингу и эмиссии ценных бумаг также регулярно приносит этой компании, работающей с ценными бумагами, сотни или даже тысячи миллиардов долларов в год и часто составляет самую большую долю в структуре операционных доходов.

Кризис облигаций

После периода бурного роста начали возникать трудности, поскольку регулирующие органы ужесточили эмиссию облигаций, особенно индивидуальных корпоративных облигаций. Ожидается, что Указ 65/2022/ND-CP о внесении изменений и дополнений в Указ 153/2020/ND-CP о частном размещении облигаций, изданный 16 сентября 2022 года, окажет сильное влияние на рынок облигаций.

Для компаний, работающих с ценными бумагами, выручка от консультационной деятельности по выпуску облигаций находится под угрозой сокращения в этой области из-за ужесточения политики управления. Перспектива роста доходов от перераспределения корпоративных облигаций станет неопределенной после Декрета 65.

Фактически выручка TCBS от услуг андеррайтинга и эмиссионного агентства в 2022 году снизилась почти на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 2022 год станет сложным для рынка облигаций, особенно для индивидуальных корпоративных облигаций. Год назад доходы TCBS от этого сегмента бизнеса также демонстрировали признаки замедления.

В 2022 году на рынок корпоративных облигаций оказала влияние информация, связанная с рядом крупных корпораций, особенно тех, которые работают в секторе недвижимости, на рынке которых обращаются облигации на сумму десятки тысяч миллиардов донгов. Кроме того, ряд предупреждений, выпущенных министерствами и ведомствами, заставил инвесторов быть более осторожными и осмотрительными.

Первичный рынок практически впал в «замороженное» состояние в третьем квартале, и ожидается, что мрачная тенденция сохранится до 2023 года. Предприятия не могут выпускать облигации из-за малого количества покупателей. Аналогичным образом вторичный рынок перегружен из-за отсутствия спроса. В отсутствие покупателей была размещена серия ордеров на продажу.

Организации «массово» продавали активы с большой общей стоимостью, что сильно затрудняло исполнение приказов о продаже облигаций. Некоторым фондам пришлось продать активы с большими скидками, что привело к снижению значения NAV/CCQ. Крупнейший фонд облигаций на рынке TCBF - Techcom Capital, конечно же, не смог избежать кризиса, когда его общие активы сократились на 16% в октябре, что эквивалентно более чем 3 100 млрд донгов. Некоторые другие фонды зафиксировали совокупное снижение общих активов с начала октября на 22–34% или чистый отток в размере 100–300 млрд донгов в неделю.

Прибыль резко падает

Пострадал сегмент обычных операций, который вносит наибольший вклад в структуру доходов, что привело к значительному снижению результатов деятельности TCBS. В 2022 году прибыль этой компании по торговле ценными бумагами до налогообложения сократилась почти на 20% по сравнению с тем же периодом, до 3 058 млрд донгов. Ожидается, что эта цифра продолжит резко снижаться, поскольку TCBS планирует получить прибыль до налогообложения только в размере 2000 млрд донгов в 2023 году, что почти на 35% ниже, чем в прошлом году. Ожидается, что операционная выручка также снизится на 11% до 4 654 млрд донгов.

Согласно проверенному полугодовому финансовому отчету за 2023 год, TCBS зафиксировала операционную выручку за первые 6 месяцев года, достигшую 2 015 млрд донгов, что на 34% меньше, чем за тот же период. После вычета расходов прибыль TCBS до налогообложения за первые 6 месяцев года составила почти 1000 млрд донгов, что вдвое меньше, чем за аналогичный период прошлого года, и соответствует 50% годового плана прибыли.

По данным TCBS, причиной снижения эффективности бизнеса является то, что рынок корпоративных облигаций еще не полностью восстановился. За первые 6 месяцев года выручка от андеррайтинга и эмиссии ценных бумаг, в основном облигаций, резко сократилась на 53% по сравнению с тем же периодом, составив менее 450 млрд донгов.

На конец второго квартала общие активы TCBS составили 34 775 млрд донгов, что на 33% больше, чем на начало года, включая 5 761 млрд донгов в виде денежных средств и их эквивалентов, 10 182,5 млрд донгов в виде кредитов и т. д. Примечательно, что на конец второго квартала TCBS также владела 12 750 млрд донгов в виде некотируемых облигаций, что эквивалентно 36,6% от структуры ее активов. Этот показатель почти вдвое превышает показатель начала года и на 91,6% больше по сравнению с концом первого квартала 2023 года.

В условиях явного спада деловой активности в конце прошлого года TCBS внезапно захотела привлечь более 10 000 млрд донгов от банка посредством частного размещения 105 млн акций с ожидаемой ценой выпуска 95 600 донгов за акцию. Целью предложения является сохранение позиций в основных видах деятельности, включая акции, облигации, инвестиции и управление активами.