យោងតាមអនុរដ្ឋមន្ត្រីក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មមានស្ថិរភាព អារម្មណ៍វិនិយោគិនកាន់តែមានស្ថិរភាព ហើយការចេញធុរកិច្ច និងអ្នកវិនិយោគបានត្រលប់មកទីផ្សារវិញ។

ដើម្បីសម្រេចបាននូវគោលដៅកំណើនខ្ពស់នៅឆ្នាំនេះ និងក្នុងកំឡុងឆ្នាំ 2026-2030 ការមិនទប់ស្កាត់ទីផ្សារមូលធនត្រូវបានចាត់ទុកថាជាដំណោះស្រាយដ៏សំខាន់ជាពិសេសដើម្បីកាត់បន្ថយសម្ពាធផ្គត់ផ្គង់មូលធនសម្រាប់ប្រព័ន្ធធនាគារ។ ជាពិសេស ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម ដែលជាបណ្តាញមួយសម្រាប់ការផ្តល់មូលធនរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែងសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ច ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងងើបឡើងវិញយ៉ាងខ្លាំងបន្ទាប់ពីរយៈពេលរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញនាពេលថ្មីៗនេះ។

ការងើបឡើងវិញពីការធ្លាក់ចុះ

យោងតាមស្ថិតិពីទីភ្នាក់ងារវាយតម្លៃឥណទាន FiinRatings ក្នុងឆ្នាំ 2024 ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មរបស់វៀតណាមនឹងមានការងើបឡើងវិញយ៉ាងខ្លាំងបន្ទាប់ពីរយៈពេលរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញនៅឆ្នាំ 2023 ដោយឈានដល់ទំហំទឹកប្រាក់ 1.26 លានពាន់លានដុង ស្មើនឹង 11.2% នៃថវិកាក្នុងស្រុកសរុប (GDP)។

តម្លៃសរុបនៃការបោះផ្សាយមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មក្នុងអំឡុងឆ្នាំឈានដល់ 443.700 ពាន់លានដុង កើនឡើង 26.8% ធៀបនឹងឆ្នាំមុន។ សកម្មភាពបោះផ្សាយគឺសកម្មបំផុតនៅក្នុងត្រីមាសទី 3 និងទី 4 នៃឆ្នាំ 2024 ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្រូវការដើមទុនកើនឡើងរបស់អាជីវកម្មនៅក្នុងបរិបទនៃការងើបឡើងវិញនៃសេដ្ឋកិច្ច។

គួរកត់សម្គាល់ថា អនុបាតមូលបត្របំណុលបញ្ហា (រួមទាំងការទូទាត់យឺត និងការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ) បានថយចុះមកត្រឹម 3.5% ទាបជាង 15.3% ក្នុងឆ្នាំ 2023 ដែលបង្ហាញថាសមត្ថភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់អ្នកចេញកំពុងមានភាពប្រសើរឡើងជាលំដាប់។

យោងតាមអនុរដ្ឋមន្ត្រីក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ លោក Nguyen Duc Chi ការងើបឡើងវិញនៃទីផ្សារមូលបត្រសាជីវកម្មនាពេលថ្មីៗនេះ គឺជាសញ្ញាវិជ្ជមានសម្រាប់ទីផ្សារមូលធនរបស់វៀតណាម។ ទីផ្សារបានកែសម្រួល និងសម្របខ្លួនបានល្អប្រសើរ ដើម្បីបំពេញតម្រូវការអភិវឌ្ឍន៍ថ្មី។

អនុរដ្ឋមន្ត្រី Nguyen Duc Chi បាននិយាយថា “បច្ចុប្បន្ន ទីផ្សារសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មមានស្ថិរភាព អារម្មណ៍វិនិយោគិនកាន់តែមានស្ថិរភាព ហើយអ្នកបោះផ្សាយ និងអ្នកវិនិយោគបានវិលត្រឡប់មកទីផ្សារវិញ។ នេះបង្ហាញថាបទប្បញ្ញត្តិថ្មីត្រូវបានកំណត់កាន់តែច្បាស់ បង្កើតមូលដ្ឋានសម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មនៅឆ្នាំ 2025 និងឆ្នាំបន្តបន្ទាប់ទៀត”។

តាមពិតទៅ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបានងើបឡើងវិញយ៉ាងខ្លាំងបន្ទាប់ពីមានសកម្មភាពកែតម្រូវជាបន្តបន្ទាប់ពីភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រង។ ជាពិសេស ប្រព័ន្ធពាណិជ្ជកម្មមូលបត្រសាជីវកម្មបុគ្គលនឹងត្រូវដាក់ឱ្យដំណើរការនៅផ្សារហ៊ុនហាណូយ (ខែកក្កដា ឆ្នាំ២០២៣)។

លើសពីនេះ ក្រឹត្យលេខ 08/2023/ND-CP (វិសោធនកម្ម បន្ថែម និងផ្អាកការអនុវត្តមាត្រាមួយចំនួនក្នុងក្រិត្យគ្រប់គ្រងការផ្តល់ជូន និងការជួញដូរមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបុគ្គលនៅក្នុងទីផ្សារក្នុងស្រុក និងការផ្តល់ជូនសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មទៅកាន់ទីផ្សារអន្តរជាតិ) និងច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រដែលបានធ្វើវិសោធនកម្ម (2024) ដែលមានប្រសិទ្ធភាពចាប់ពីខែមករា 2501 និង 2 បន្តពង្រឹងប្រសិទ្ធភាពផងដែរ។ ការគ្រប់គ្រងយ៉ាងតឹងរ៉ឹងនៃការរំលោភបំពាននៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុល។

ចែករំលែកនៅក្នុងវេទិកាមូលបត្របំណុលវៀតណាមនាពេលថ្មីៗនេះ លោក Nguyen Tu Anh នាយកមជ្ឈមណ្ឌលព័ត៌មានសេដ្ឋកិច្ច វិភាគ និងព្យាករណ៍ (គណៈកម្មាធិការសេដ្ឋកិច្ចកណ្តាល) មានប្រសាសន៍ថា ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មវៀតណាមទើបតែបានឆ្លងកាត់ដំណាក់កាលនៃការឡើងចុះយ៉ាងខ្លាំង ហើយចំណុចវិជ្ជមានគឺថា ក្របខ័ណ្ឌច្បាប់សម្រាប់មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មត្រូវបានកែលម្អគួរឱ្យកត់សម្គាល់។

គួរកត់សម្គាល់ថាច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រថ្មីដែលចូលជាធរមានចាប់ពីដើមឆ្នាំ 2025 បានបំពេញតួនាទីរបស់ខ្លួនបានល្អប្រសើរក្នុងការការពារផលប្រយោជន៍របស់វិនិយោគិន ជាមួយនឹងតម្រូវការខ្ពស់ក្នុងការផ្ទៀងផ្ទាត់ព័ត៌មាន ការវាយតម្លៃឥណទានជាដើម ដោយហេតុនេះធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវភាពជឿជាក់នៃសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្ម និងកាត់បន្ថយហានិភ័យសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ។ នេះគឺជាមូលដ្ឋានគ្រឹះដ៏សំខាន់សម្រាប់ទីផ្សារក្នុងការអភិវឌ្ឍន៍ប្រកបដោយសុខភាព និងនិរន្តរភាព។

សម្រាប់អ្នកចេញប័ណ្ណបុគ្គល បទប្បញ្ញត្តិថ្មីក៏តម្រូវឱ្យមានការវាយតម្លៃឥណទាន ការធានាពីធនាគារ ឬវត្ថុបញ្ចាំផងដែរ។ របស់ទាំងនេះនឹងជួយពង្រឹងទំនុកចិត្តរបស់អ្នកវិនិយោគនៅក្នុងទីផ្សារនេះ។

សូម្បីតែវិស័យធុរកិច្ចអចលនៈទ្រព្យ ទោះបីសម្ពាធលើសញ្ញាប័ណ្ណដែលមានកាលកំណត់នៅតែមានកម្រិតខ្ពស់ក៏ដោយ ក៏មានការវិវឌ្ឍន៍ជាវិជ្ជមានបន្ថែមទៀតដែរ។

យោងតាមលោក Duong Duc Hieu នាយក និងអ្នកវិភាគជាន់ខ្ពស់នៃក្រុមហ៊ុន Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) ហានិភ័យនៃការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឡើងវិញសម្រាប់មូលបត្របំណុលអចលនទ្រព្យមាននិន្នាការថយចុះ ដោយសារអ្នកវិនិយោគកំពុងស្តារលទ្ធភាពទទួលបានប្រភពហិរញ្ញវត្ថុថ្មី។ នេះមកពីប្រភពសំខាន់ពីរ រួមទាំងឥណទានធនាគារ និងការចេញសញ្ញាប័ណ្ណថ្មីនៅឆ្នាំ 2025។ ការងើបឡើងវិញត្រូវបានជំរុញជាចម្បងដោយការផ្លាស់ប្តូរក្នុងក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ និងបទប្បញ្ញត្តិថ្មីដែលចេញក្រោមច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រដែលបានធ្វើវិសោធនកម្ម។

ការបែងចែកសកម្មភាពវិនិយោគរបស់ធនាគារ

ទោះបីជាមានការវិវឌ្ឍន៍ជាវិជ្ជមានជាច្រើនក៏ដោយ ក៏ទីផ្សារមូលបត្របំណុលវៀតណាមនៅតែត្រូវបានចាត់ទុកថាមិនទាន់មានការអភិវឌ្ឍន៍ដល់សក្តានុពល និងទីតាំងពេញលេញរបស់ខ្លួន ហើយក៏មិនអាចលើកកម្ពស់បណ្តាញមូលធនរយៈពេលវែងសម្រាប់អាជីវកម្មផងដែរ។ ចំនុចខ្វះខាតដ៏ធំបំផុតមួយនៃទីផ្សារនេះនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះគឺអតុល្យភាពនៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធការចេញនៅពេលដែលធនាគារនៅតែគ្រប់គ្រង។

យោងតាមទិន្នន័យរបស់ FiinRatings ក្នុងឆ្នាំ 2024 ក្រុមនៃស្ថាប័នឥណទាននឹងបន្តរក្សាតួនាទីឈានមុខរបស់ខ្លួនជាមួយនឹងសមាមាត្រនៃ 69% នៃតម្លៃនៃការចេញសរុបដែលជាការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងបើប្រៀបធៀបទៅនឹងអត្រា 56% នៅក្នុងឆ្នាំមុន។ នេះ​តាម​ពី​ក្រោយ​ដោយ​ក្រុម​អចលន​ទ្រព្យ​១៩% និង​ឧស្សាហកម្ម​ផលិត​មាន​តែ​៣%​ប៉ុណ្ណោះ។

ក្នុងខែមករា ឆ្នាំ 2025 ទិន្នន័យពីសមាគមទីផ្សារមូលបត្រវៀតណាមបានកត់ត្រាការចេញផ្សាយសាធារណៈចំនួន 4 ដែលមានតម្លៃសរុបចំនួន 5,554 ពាន់លានដុង។ បរិមាណនៃការបោះផ្សាយទាំងមូលជាកម្មសិទ្ធិរបស់វិស័យធនាគារ និងមូលបត្រ។ ក្នុងនោះ មូលបត្រមានត្រឹមតែ ៣០០ពាន់លានដុង។

នេះបង្ហាញពីអតុល្យភាពដ៏ធ្ងន់ធ្ងរនៅពេលដែលទីផ្សារមូលបត្របំណុល ដែលត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងបន្ធូរបន្ថយបន្ទុកលើប្រព័ន្ធឥណទាន តាមពិតគឺជាបណ្តាញសម្រាប់ធនាគារក្នុងការខ្ចីហើយបន្ទាប់មកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដល់អាជីវកម្ម។ សហគ្រាសផលិតដែលមានតម្រូវការដើមទុនធំ គឺជាក្រុមដែលចេញមូលបត្របំណុលតិចតួចបំផុតនាពេលបច្ចុប្បន្ន។

យោងតាមសាស្ត្រាចារ្យរង លោកបណ្ឌិត Nguyen Huu Huan អ្នកជំនាញផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ-ធនាគារ មូលហេតុនៃស្ថានភាពនេះគឺមកពីទាំងអាជីវកម្ម និងកត្តាគោលបំណងផ្សេងទៀត។ សហគ្រាសវៀតណាមភាគច្រើនជាសហគ្រាសធុនតូច និងមធ្យម ដែលមានសមត្ថភាពគ្រប់គ្រងខ្សោយ ដែលនាំឱ្យឱកាសមានកម្រិតក្នុងការចូលទៅកាន់ទីផ្សារមូលធន។

លោកសាស្ត្រាចារ្យ Nguyen Hu បានមានប្រសាសន៍ថា “នៅពេលដែលសហគ្រាសធុនតូច និងមធ្យមពិបាកចូលទីផ្សារមូលបត្របំណុល ពួកគេត្រូវខ្ចីដើមទុនពីធនាគារក្នុងអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់។ ជំនួសឱ្យការអនុញ្ញាតឱ្យសហគ្រាសប្រមូលដើមទុនដោយផ្ទាល់ពីអ្នកវិនិយោគ ធនាគារប្រើប្រាស់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលដើម្បីប្រមូលមូលធនរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែង រួចផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដល់សហគ្រាស។

"ការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយ" នៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធការចេញផ្សាយនៅតែត្រូវការពេលវេលាបន្ថែមទៀតសម្រាប់ទីផ្សារដើម្បីគ្រប់គ្រងដោយខ្លួនឯង និងដំណោះស្រាយពីភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រង។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ការបង្កើនតម្លាភាពក្នុងការចេញផ្សាយ និងការជួញដូរ; ទន្ទឹមនឹងនេះ ការលើកទឹកចិត្តឱ្យអាជីវកម្មប្រើប្រាស់មូលបត្របំណុលជាបណ្តាញកៀរគរមូលធនរយៈពេលវែងនឹងក្លាយជាដំណោះស្រាយភ្លាមៗដើម្បីលើកកម្ពស់ការអភិវឌ្ឍទីផ្សារដែលមានសុខភាពល្អ។

ដើម្បីធានាបាននូវការអភិវឌ្ឍន៍ទីផ្សារប្រកបដោយសុខភាព និងស្ថិរភាពជាងមុន លោក Nguyen Tu Anh នាយកមជ្ឈមណ្ឌលព័ត៌មានសេដ្ឋកិច្ច វិភាគ និងព្យាករណ៍បានមានប្រសាសន៍ថា ក្នុងរយៈពេលមធ្យម និងវែង ចាំបាច់ត្រូវពិចារណាលើការធ្វើឱ្យល្អឥតខ្ចោះនូវប្រព័ន្ធច្បាប់សម្រាប់សកម្មភាពធនាគារវិនិយោគ។ ការបែងចែករវាងធនាគារវិនិយោគ និងធនាគារពាណិជ្ជ គឺជាកត្តាសំខាន់ក្នុងការកំណត់ហានិភ័យពីទីផ្សារមូលធនទៅទីផ្សារប្រាក់។ នេះគឺជាជំហានចាំបាច់មួយដើម្បីធានាស្ថិរភាពនៃប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុ ជាពិសេសនៅក្នុងបរិបទនៃសេដ្ឋកិច្ចឆ្ពោះទៅរកដំណាក់កាលអភិវឌ្ឍន៍ខ្លាំងជាងមុន។

ជាពិសេសនៅក្នុងរយៈពេល 2025-2030 និន្នាការនៃការវិនិយោគសាធារណៈដ៏ធំនៅក្នុងគម្រោងសំខាន់ៗនឹងបង្កើតឱ្យមានតម្រូវការដើមទុនដ៏ធំ ដែលទាមទារឱ្យអ្នកម៉ៅការអាចប្រមូលធនធានហិរញ្ញវត្ថុសំខាន់ៗបាន។ គោលនយោបាយលើកទឹកចិត្តសហគ្រាសក្នុងស្រុក មិនថាជាកម្មសិទ្ធិរបស់រដ្ឋ ឬឯកជន ចូលរួមក្នុងគម្រោងទាំងនេះ នឹងបើកឱកាសសំខាន់ៗដើម្បីស្ដារទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មឡើងវិញ។

"នេះគឺជាឱកាសដ៏ល្អក្នុងការស្តារទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មឡើងវិញ។ ខ្ញុំគិតថាចាំបាច់ត្រូវពិចារណាកសាងគោលនយោបាយដើម្បីជួយអាជីវកម្មដែលឈ្នះការដេញថ្លៃសម្រាប់គម្រោងនានាដើម្បីអាចប្រមូលដើមទុនបានត្រឹមត្រូវនៅលើទីផ្សារសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្ម។ នេះនឹងកាត់បន្ថយសម្ពាធលើថវិការដ្ឋ និងកាត់បន្ថយបន្ទុកលើប្រព័ន្ធធនាគារនៅពេលដែលវាត្រូវផ្តល់ដើមទុនរយៈពេលមធ្យម និងវែងសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ច។ អាស្រ័យហេតុនេះជំរុញកំណើនសេដ្ឋកិច្ចប្រកបដោយចីរភាព។"

លើសពីនេះទៀត ដើម្បីសម្រេចបាននូវគោលដៅនៃទំហំទីផ្សារ 20% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប នៅឆ្នាំ 2025 ដូចដែលបានកំណត់ដោយរដ្ឋាភិបាល ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មនៅតែមានឧបសគ្គជាច្រើនដែលត្រូវដកចេញ។ ក្នុង​នោះ​ការ​ធ្វើ​ឱ្យ​បាន​គ្រប់​ជ្រុង​ជ្រោយ​ក្រប​ខណ្ឌ​ច្បាប់; តម្លាភាពព័ត៌មាន; អនុវត្តការវាយតម្លៃឥណទានកាន់តែទូលំទូលាយ; ការមានយុទ្ធសាស្ត្រទាក់ទាញវិនិយោគិនស្ថាប័នឱ្យចូលរួម... នឹងក្លាយជាបញ្ហាសំខាន់ដើម្បីជំរុញការអភិវឌ្ឍន៍ប្រកបដោយនិរន្តរភាពនៃទីផ្សារនេះនាពេលខាងមុខ។/.