ベトナム証券保管決済機構総裁 タ・タン・ビン氏

最初の1ヶ月で約330の外国組織がNPF取引に登録 

12月6日午前、ベトナム金融コンサルティング協会が金融投資雑誌VietnamFinanceと共同で開催した「ベトナム資本市場の持続的発展 - 現状と解決策」をテーマとしたワークショップ「2024年の資本市場の概要と2025年の展望」で、ベトナム証券保管決済機構（VSDC）のタ・タン・ビン総裁が、通達68号の施行から約1か月後、これらのユニット（もしあれば）での注文時に十分な資金を必要としない株式購入（NPF取引）の取引と支払いの状況について最新情報を共有した。最も重要な内容の1つは、強制証拠金要件（非事前拠出）の削除だった。 海外の機関投資家向け。

具体的には、 VSDCが4つの証券会社（MayBank MSVN）、SSI、HSC、Vietcap、5つのカストディ銀行（HSBC、Standard Chartered、Deustche Bank、Citi Bank、BIDV）からフィードバックを受け取った情報によると、2024年11月29日末までに、4つの証券会社でNPFを取引するために登録された外国機関投資家（FII）口座は合計327ありました。 2024年11月、これらの外国人投資家は19,000件以上の取引を行い、総額は約9兆ドンに上り、購入取引件数の平均約4.7%を占めました。これらの証券会社における有価証券（株式、投資信託証券、CW）購入取引総額の11％。

ビン氏によると、 VSDCと関連当事者は非常にうまく機能しており、外国の組織が資金不足に陥って支払い義務を移転する必要が生じたり、市場の支払い活動に影響が出たりすることがないようにしている。証券会社や外国機関によるNPF取引のサービス提供やリスク管理、また外国機関によるNPF取引の仕組みの利用は、基本的に慎重かつ安全な方法で行われています。

「投資家も非常に慎重になり、送金はT+1日、あるいは取引日の午後に完了することもある」とVSDCの担当者は述べた。まれなケース VSDCは、2024年11月にHSBCが外国人投資家がT+1での支払い能力を確保できないことを2度確認したことを発見した。 VSDCは、外国人投資家が注文を出すHSBCおよび証券会社2社と緊密に連携し、外国人投資家の口座および支払能力が保証されない取引に関する情報（銘柄コード、不足額、注文番号など）を明確にし、外国人投資家が規定の期限内に口座に十分な資金がない場合には、当該取引の支払い義務を証券会社に移管して相殺および支払いできるよう準備を整えています。しかし、T+2までに外国人投資家は支払うのに十分な資金を持っていたため、これらの取引は通常の手順に従ってVSDCによって支払われました。

FTSEラッセルは2025年9月に大きな動きを見せる可能性がある

ビン氏によれば、FTSEラッセルの代表者との最近のワーキングセッションにおいて、この市場格付け機関はベトナムが格上げの基準の7/9を満たしていることを確認したという。残りの 2 つの基準には、外国人投資家が取引前に資金を預ける要件 (事前入金) と失敗した取引の処理 (失敗した取引の管理) を削除することが含まれます。

FTSEの代表者は、事前積立金なしの解決策に関して、ベトナムは政策制度と実施において実際的な措置を講じていると評価した。 3月の見直しで評価するために、市場がもう少し稼働するのを待ち、2025年9月に明確な動きがあるかもしれない。「これは、管理会社と市場のメンバーの願いであり、大きな目標でもあります」とビン氏は強調した。

タ・タン・ビン氏によると、アップグレードの最終基準は貿易管理の失敗であり、解決策は中央決済メカニズム（CPP）を適用することである。この問題に関しては、金融および予算分野の7つの法律を改正する法律における証券法の新しい規制がCCPの実施に重要な基盤を築き、VSDCがリスクを分離するために子会社を設立することを可能にしました。

ベトナムはFTSEに加えて、MSCI基準に従って市場をアップグレードするという目標も追求しています。 MSCIグローバル基準に関しては、2024年6月までにベトナム株式市場は10/18の基準を満たしていましたが、外国人所有制限、残りの外国人所有レベル、満たされていない外国為替市場の自由化レベルなど、改善が必要な基準がまだいくつかありました...

VSDCの総局長によると、同機関は2024年の第3四半期と第4四半期に、証券法と政令155号の補足と修正案の提出や意見表明に積極的に参加し、基礎証券市場の中央清算パートナー（CCP）の機能を果たす子会社の設立を準備している。これは市場全体の支払いリスク管理に必要なステップであり、将来的にはベトナム株式市場の基準向上に向けて前進し続けます。さらに、英語での情報公開に関する規制とロードマップに従ったその同時適用により、透明性の基準が徐々に向上します。 VSDCと証券取引所も2025年からこの規制を適用する。基準を満たすために来年初めから実施しなければならない作業量は簡単ではないだろう。

多くの組織がベトナム株式市場への外国資本流入に関する予想数値を発表しています。今回の格上げはプラスの効果をもたらすと確信しています。制度改革や行政手続きの変更もプラスの影響を与えるでしょう。ビン氏は、通常であれば格上げ決定が発表される前に外国資本が流入すると述べた。

しかし、利点の一方で、取引量と金額が大きく、取引頻度が高まればシステムに負担がかかるという問題も生じます。新興市場への昇格の場合、ベトナムの株式市場は新興市場圏への大規模な投資流入を受け入れることが期待される。この資本フローは、大きな取引量をもたらし、取引頻度がより頻繁かつ継続的になる可能性があるため、取引システムや清算・決済システムに大きな圧力をかける可能性があります。さらに、外貨両替がこれほど大量の取引に対応できるかどうかという問題もあります。

新たな格付け基準を満たした後は、その格上げを維持しなければならないというプレッシャーも、関係者にとっては課題となるだろう。 「FTSEラッセルの発表によると、大口顧客からの要望があれば、必要に応じて格付け条件は全面的に変更される可能性があります。したがって、格付け取得、格付け取得、そして格付け維持に向けた進捗は、国際機関の年次評価期間に大きく左右されます。状況が急激かつ大幅に変化した場合、より適切な法規制への変更を提案し、必要に応じて迅速に体系的な調整と補足を行う準備を整えておく必要があります」とVSDCのゼネラル・ディレクターは断言しました。

「これらは私たちが真に向き合い、解決のためのシナリオを練り上げなければならない真の課題です。管理機関の観点から、株式市場を好ましい状態に引き上げるという目標に向けて、確固たる基盤を築いていきます。引き上げは時間の問題であり、必ず達成されるでしょう」とタ・ティ・タン・ビン氏は強調した。