最近のFRBの動きにより、株式市場と国債は恩恵を受ける2つの要因だと考えられています。

米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長の政策会合後の発言を受けて、米国の2年債利回りは大幅に低下した。米国財務省への圧力は緩和しつつあり、それが世界経済に広がり、資産価格に影響を与え、住宅購入者に打撃を与え、米国企業の事業コストを増大させている。

パウエル氏によると、FRBは力強い経済成長を促すための追加政策措置の可能性を依然として残しているが、高い米国債利回りは中央銀行が現在の過剰インフレを解消するために金融引き締め策を維持するのに役立つ可能性があるという。

今問題となっているのは、金融環境の逼迫が制御不能に陥った場合、FRBが不利な立場に陥る可能性があるかどうかだ。その理由はパウエル氏自身が始めたことであり、連邦準備制度理事会が積極的な金融引き締め策を完了したためだと考えられている。環境が過度に引き締められると、米国経済の景気後退リスクが高まるだろう。

「議長が現時点で抱えている問題は、市場に対し、株価は上昇し債券利回りは低下しているという状況で、市場を楽観的に捉えようとしていることだと思います。つまり、金融環境は緩和されており、金融政策を一段と引き締める余地はないということです」と、ニューヨーク連銀元総裁のビル・ダドリー氏は述べた。

米財務省が来週、予想より少ない量の国債を売却する計画を発表したことを受け、米国債利回りは低下した。また、米製造業活動の指標も予想を下回った。

より広い視点で見ると、金融、債券、株式市場の逼迫度を測るブルームバーグ米国金融状況指数は、金利上昇でS&P500株価指数が急落したため、3カ月連続で低下している。

パウエル議長は水曜日、12月の追加利上げの可能性を残したが、市場は依然として連邦公開市場委員会の見解を検討している。つまり、「家計や企業の金融・信用状況の厳格化は、経済活動、雇用、インフレに影響を及ぼす可能性がある」ということです。

しかし、FRB前副議長のリチャード・クラリダ氏は、「不安定な金融環境は大きな課題だ」と述べた。ドイツ銀行の欧州・米国担当クレジット専門家、ジム・リード氏は、政策当局は不安定な市場データに焦点を当てたことを「後悔するかもしれない」と付け加えた。

ウォール街は消費者と企業の資金調達コストを押し上げており、需要に悪影響を与えているとの指摘もある。一方、スタンダード・チャータード銀行は、金融環境がより厳しくなれば、来年の米国の基盤的経済成長が1パーセントポイント以上押し下げられる可能性があると推計している。

「住宅ローン、社債、国債の利回り上昇に加え、ドル高と株価下落が相まって、米国経済への下押し圧力が高まっている。特にリスクが抑制されない場合は、成長への潜在的リスクが過小評価されている可能性がある」と報告書は述べている。