かつては輝かしい発展期を迎えたザライ山岳都市のホアン・アン・ザライ（HAG）、クオック・クオン・ザライ（QCG）、ドゥック・ロン・ザライ（DLG）の3大巨頭は、数々の困難と負債に直面している。

悪いビジネス

ジャライ省人民裁判所が破産手続きの開始を決定した際に最も多く言及された名前はおそらくDuc Long Gia Lai社だろう。この事件は、リラマ45.3株式会社が、約180億ドンの負債に関してDLGに対する破産手続きの開始を求める請願書を裁判所に提出したときに発生した。

同社は、ザライ省人民裁判所の判決の執行停止を求めて訴状を提出したと述べた。同社のリーダーは、DLGは約5万人の株主を抱える上場企業であり、法律に従って正常に運営されており、約6兆ドンの資産とパートナーへの負債を支払うのに十分な資金力があると付け加えた。したがって、リラマ 45.3 の負債はグループ資産の約 0.3% に過ぎません。

Duc Long Gia Lai の前身は、国内消費と輸出向けの木材加工を専門とする 1995 年に設立された木材工場でした。当初の工場は 9,700 平方メートルの土地に位置し、半自動の手動木材加工ラインを備えていました。

創業から30年近く経った今、この山間の町の大企業は、木材、花崗岩、鉱業、バスターミナル、ホテルなどの伝統的な分野から、不動産、エネルギー、電子部品、交通インフラなどの新しい分野まで、多角的な産業を営む企業へと成長しました。

DLGは2015年から2018年にかけて業績がピークを迎え、2019年からは下降傾向に転じた。同社は2018年に2兆9,000億ドンを超える最大の収益を上げ、2015年には810億ドンを超える最高の利益を上げた。

しかし近年、同社は多くの課題に直面しています。財務指標は深刻に低下しており、典型的には2020年に9,300億ドンの巨額損失、または昨年は1兆2,000億ドン近くの損失が発生しました。

当グループは、債券、銀行借入金、その他の借入金を含む満期を迎えた借入金の大半を返済していません。この結果、会社の継続企業としての存続能力に疑問を投げかける重大な不確実性が存在することになります。

DLGは2010年6月に株式を1株当たり約2万ドン（配当調整後）の市場価格で証券取引所に上場し始めたが、現在の市場価格は1株当たり約2,300ドンに過ぎず、時価総額の約90％の損失を意味している。

もう一人の大物実業家、クオック・クオン・ザ・ライ氏も訴訟に関与している。この不動産会社は、パートナーであるサニーアイランドとの間で、長年にわたり2兆8,820億ベトナムドンのキャッシュフロー問題を抱えており、それは現在も続いている。

Quoc Cuong Gia Lai の起源は、1994 年に設立された Quoc Cuong という民間企業で、輸出用木材の採取と加工、農林産物とコーヒーの売買と輸出、肥料の輸出入を専門としています。同社は2005年から不動産業界に参入した。

Quoc Cuong Gia Laiは現在、フローリング製品、インテリア、コーヒーとゴムの輸出、高級マンション建設への投資、タウンハウス、別荘、複合住宅地用地、水力発電建設など多岐にわたる事業を展開しており、近年の主な収入源は不動産と水力発電です。

同社は2017年から2018年にかけて最高の業績を記録し、利益は数千億ベトナムドンに達した。その後、サニーアイランドとの訴訟に巻き込まれ、不動産市場も低迷したため業績は低下した。

グエン・ティ・ニュー・ロアン氏が設立した同社は、今年上半期だけでも売上高が68％減の2,110億ベトナムドンとなり、130億ベトナムドンの損失を出すという衝撃的な事態に陥った。この結果、QCG 株は正式に信用取引から禁止されることになります。

一方、ドゥック氏の名を冠したホアン・アン・ジア・ライ社も、1990年代に木製家具を製造する小さな工房からスタートしました。その後、同社は大規模な木材工場に発展し、海外市場を拡大し、不動産市場に参入し、産業用樹木を植え、さらには家畜の飼育や作物の栽培も行うようになりました。

2008年から2014年の最盛期には、HAGは数千億ベトナムドンを超える利益を記録し、ドゥック氏が一時ベトナムで最も裕福な人物になるのに貢献した。その後、業績は低下し始め、HAG が深刻な危機に陥っていることが示されました。

不動産事業戦略の誤り、ゴムの木や酪農への転換により、企業は打撃を受け、最も深刻なのは2016年から2020年の間に数千億ドンという巨額の損失を被ったことで、HAGは市場で最も累積損失が大きい企業の1つとなった。

近年、ドゥック氏の事業は、かつての栄光を取り戻すために、継続的に再編・変革を進めてきました。その証拠は、HAGLが2年連続で利益を上げ、昨年は1兆1,250億ドンの利益を上げ、負債と累積損失の圧力をいくらか軽減したことだ。

山間の町の栄光から「借金王」へ

上記の 3 人の山間の町の有力者に共通するのは、木材貿易から始まり、急速に成長し、その後さまざまな危機に陥ったことです。 Gia Lai の輝かしい企業から、これらの企業について言及すると、人々はすぐに巨額の負債を思い浮かべるようになりました。

同社は2018年にDuc Long Gia Laiで総資産のピークである8兆7000億ベトナムドン以上を記録したが、その後昨年末には約5兆6000億ベトナムドンまで急減した。同様に、負債規模は2018年に5兆2000億ドン（資産の60％に相当）でピークに達したが、昨年末時点ではまだ4兆5000億ドン（資産の80％に相当）であった。そのうち金融負債は2兆9,460億VNDです。

昨年末の報告書によれば、同グループは銀行やパートナーに対する融資や負債の大半をまだ返済しておらず、延滞債務総額は2兆1,800億ドンを超えている。一方、逆に、このグループは個人や組織に無担保で2兆2,570億ドンを貸し付けた。

クオック・クオン・ザ・ライも近年、負債／総資産比率が50～60％で推移しており、多額の負債を抱えている。例えば、昨年末の総負債は依然として5兆6,100億ドンで、総資産の56％に相当します。

ドゥック氏のHAGLは、負債総額が14兆6000億ドンに達し、昨年末の総資産の74％に相当する、最大の負債残高を抱えている。 8,165 億ドンを超える金融負債（銀行ローン、債券、その他の企業）を含みます。

負債は、HAGL が数千億ドンの事業利益から奈落の底に落ちた主な理由の 1 つです。ドゥック氏の企業は近年継続的に再編されているものの、負債を削減し、累積損失を徐々に解消する過程にあります。かつての栄光を取り戻す道は、依然として非常に困難だ。

最近、HAGLは債券の返済を優先するため、ザライ省の一等地にあるホテルの売却を継続し、同時に債券の元利金を支払うための資金を調達するために1億3000万株の個別株発行を計画していた。

ドゥック氏は債務再編プロセスにおいても強い決意を示し、「噂話を避けるために、全てを清算する覚悟です。私は借金に対して非常に意識の高い人間で、必ず全て返済します。かつて多額の借金を抱えていた私ほど、借金について深く考えている人はいないでしょう」と語った。

Duc Long Gia Lai 氏が裁判所の破産手続き開始決定について語るDuc Long Gia Lai グループは、ザライ省人民裁判所が下した破産手続き開始決定に対して控訴している。しかし、弁護士は企業に対し、申請者と交渉するよう助言した。