2025年に米ドルがブレイクアウトした場合、東南アジア通貨のシナリオはどうなるでしょうか?

米ドルの力

2024年12月17～18日に開催された連邦準備制度理事会（FRB）の会合議事録によると、高インフレの持続やその他の政策変更の可能性への懸念から、2025年には利下げペースを鈍化させる見通しが示された。相対的に高い金利は米ドルに勢いを与えるだろう。

トランプ氏が昨年11月の大統領選挙に勝利して以来、ドルは持続的な上昇を続けています。ドル指数（DXY）は大幅に上昇し、2024年第4四半期には約8%上昇し、2024年10月初旬の約100から現在の約108まで上昇しました。

政策面では、新政権のトランプ2.0は減税を延長し、中国、カナダ、メキシコからの輸入品に対する貿易関税を引き上げる可能性が高い。これにより、米国における商品やサービスのコストが上昇することになるだろう。

CNA（シンガポール）は、米国の段階的な関税引き上げにより、2025年の消費者物価指数（CPI）が0.3パーセントポイント上昇する可能性があると分析した。しかし、より悲観的なシナリオでは、トランプ大統領が1月20日に就任した後に直ちに関税を引き上げると、米国のCPIが少なくとも0.5パーセントポイント上昇する可能性がある。

つまり、トランプ大統領の政策は米国のインフレを再燃させ、FRBの長期的な2%のインフレ目標達成を阻害する可能性がある。したがって、インフレリスクの高まりは、FRBが2025年に利下げを「減速」させることを意味するだろう。

FRBの最新の予測では、2025年までの利下げは2回のみとされており、以前の4回から減少している。ジェローム・パウエルFRB議長は、「利下げペースが緩やかになると予想されるのは、インフレ率の上昇への期待を反映している」と警告した。

人民元の見通し

中国にとって、2025年の経済見通しは依然として暗い。2025年9月からの大規模な景気刺激策にもかかわらず、国内の小売消費がまだ大きく回復していないため、中国の不動産セクターにおける債務再編は依然として困難な状況にある。

エコノミストたちは、トランプ大統領が中国に課そうとしている貿易関税についても懸念を抱いている。その結果、CNAは2025年の中国の国内総生産（GDP）成長率の予測を0.3ポイント引き下げ、4.3％とした。

中国経済が直面する困難を認識し、当局は経済を支えるために緩和的な金融政策を追求すべきだと示唆している。その結果、CNAは人民元（CNY）が対米ドルで下落を続け、現在の1米ドル＝7.3元から2025年第3四半期までに7.6元へと下落すると予想している。

東南アジアの通貨

2025年までに、東南アジア諸国連合（ASEAN）加盟国の経済は、今後の米国の関税と中国の経済状況の影響を受けることになるだろう。

トランプ大統領の最初の任期中、2018年初頭に中国からの輸入品に高関税が課されたことを受け、ASEANの輸出はその後2年間減少しました。ASEANにとって貿易が重要であることを考えると、輸出の減少は現地通貨の下落につながりました。

歴史は2025年に繰り返される可能性が高い。そのため、CNAは、2025年にはマレーシアリンギット、タイバーツ、インドネシアルピア、シンガポールドルなどのASEAN通貨が弱体化する可能性があると予測している。

人民元が引き続き下落して 8.0 人民元/米ドルまで下落するシナリオでは、ASEAN 全体で通貨切り下げが引き起こされる可能性があります。

しかし、2025年のASEAN経済には明るい兆しがいくつかある。これらの明るい材料としては、米国と中国からASEANへの強力な外国直接投資の流入、活発な域内貿易、中央銀行の準備金の記録的増加、活発な国内消費、地域の観光業などが挙げられる。

ASEAN通貨は2025年に下落する可能性があるが、地域経済の安全資産としての地位を強化しつつ、混乱を招くような変動を緩和するための金融政策と財政政策による支援は十分にある。

2025年の世界経済の見通しは、総じて米ドル高と人民元安のリスクが高まっています。その結果、シンガポールドルは多くのASEAN通貨と同様に、2025年を通して下落傾向が続くと予想されます。2025年のリスクとボラティリティの高まりを踏まえ、投資家と企業は米ドル高へのヘッジを行い、米ドル建ての借入を制限する必要があります。