米ドルの力

2024年12月17〜18日に開催された米連邦準備制度理事会（FRB）当局者の議事録によると、高インフレの持続やその他の政策変更の可能性に対する懸念から、2025年には金利引き下げのペースを緩める予定であることが示された。比較的高い金利は米ドルの上昇の勢いを生み出すでしょう。

トランプ氏が昨年11月の選挙に勝利して以来、米ドルは持続的に上昇している。 USD インデックス (DXY) は、2024 年第 4 四半期に約 8% 大幅に上昇し、2024 年 10 月初旬の約 100 から現在の約 108 レベルまで上昇しました。

政策面では、新政権のトランプ2.0は減税を延長し、中国、カナダ、メキシコからの輸入品に対する貿易関税を引き上げる可能性が高い。これにより、米国における商品やサービスのコストが上昇することになるだろう。

CNA（シンガポール）は、米国の段階的な関税引き上げにより、2025年の消費者物価指数（CPI）が0.3パーセントポイント上昇する可能性があると分析した。しかし、より悲観的なシナリオでは、トランプ大統領が1月20日に就任した後に直ちに関税を引き上げると、米国のCPIが少なくとも0.5パーセントポイント上昇する可能性がある。

つまり、トランプ氏の政策は米国のインフレを再燃させる可能性がある。これにより、FRBの2%の長期インフレ目標達成に向けた進展が停滞している。したがって、インフレリスクの高まりは、FRBが2025年に金利引き下げを「減速」することを意味します。

連邦準備制度理事会の最新の予測では、2025年の利下げは2回のみとされており、以前の予測の4回から減少している。 ＦＲＢのジェローム・パウエル議長は「利下げペースが緩やかになると予想されるのは、インフレ上昇への期待を反映している」と警告した。

人民元の見通し

中国にとって、2025年の経済見通しは依然として暗い。 2025年9月からの大規模な景気刺激策にもかかわらず、国内の小売消費がまだ大幅に回復していないため、中国の不動産セクターの債務再編は依然として困難な状況が続いている。

経済学者たちはトランプ大統領が中国に課そうとしている貿易関税についても懸念している。その結果、CNAは2025年の中国の国内総生産（GDP）予測を0.3ポイント引き下げて4.3％とした。

中国当局は中国経済を悩ませている困難を認識し、経済を支えるために北京が緩和的な金融政策を追求する必要があると示唆している。その結果、CNAは人民元（RMB）が米ドルに対して引き続き下落し、現在の1米ドルあたり7.3人民元から2025年第3四半期までに7.6人民元になると予想しています。

東南アジアの通貨

2025年までに、東南アジア諸国連合（ASEAN）加盟国の経済は、今後の米国の関税と中国の経済状況の影響を受けることになるだろう。

トランプ大統領の最初の任期中、2018年初めに中国からの輸入品に高関税が課されると、ASEANの輸出はその後2年間減少した。 ASEANにとって貿易が重要であることを考えると、輸出の減少は現地通貨の下落につながりました。

歴史は2025年に繰り返される可能性が高い。そのため、CNAは、2025年にはマレーシアリンギット、タイバーツ、インドネシアルピア、シンガポールドルなどのASEAN通貨が弱体化する可能性があると予測している。

人民元が引き続き下落して 8.0 人民元/米ドルまで下落するシナリオでは、ASEAN 全体で通貨切り下げが引き起こされる可能性があります。

しかし、2025年のASEAN経済には明るい兆しがいくつかある。これらの明るい材料としては、米国と中国からASEANへの強力な外国直接投資の流入、活発な域内貿易、中央銀行の準備金の記録的増加、活発な国内消費、そして地域の観光業などが挙げられる。

ASEAN通貨は2025年に下落する可能性があるが、地域経済の安全資産としての地位を強化しつつ、混乱を招くような変動を緩和するための金融政策と財政政策による支援は十分にある。

全体的に、2025年の世界の状況は米ドルが強くなる一方で、人民元はさらに下落するリスクがある。したがって、シンガポールドルは、多くのASEAN通貨と同様に、2025年を通して弱体化シナリオに備えています。2025年のリスクとボラティリティの増大を考慮すると、投資家と企業は米ドル高に対してヘッジし、この通貨での借り入れを制限する必要があります。