2000年以降、中国のGDP平均成長率は年間8％を超え、生活水準が大幅に向上し、極度の貧困がほぼなくなった時代を迎えました。市場開放と貿易改革のおかげで、中国は米ドル建ての規模では世界第2位、購買力平価（PPP）では世界最大の経済大国となった。

しかし、中国の目覚ましい成長は経済の不均衡を伴っている。人々はあまりお金を使わず、主に貯蓄します。これらのリソースは、伝統的な成長の原動力である不動産とインフラに流れ込みます。時間が経つにつれて、これらの柱から得られる利益は減少し、困難に直面することもあります。

道路、橋、高速鉄道の建設により、地方自治体の負債は増加している。かつては中国の経済活動の20％以上を占めていた不動産業界は、危機の3年目に突入した。

国際通貨基金（IMF）によると、パンデミック以前と比べて新規建設プロジェクトの数は60％減少した。 2023年、主要都市の既存住宅価格は前年比6.3％下落した。

これら2つの伝統的な原動力の減速にもかかわらず、中国は今年も2023年と同様に約5％の成長を目標としている。これを達成するために、当局は成長の安定化に努めるだろう。今月初めの年次総会で、李強首相は国の成長モデルを転換し、不動産部門と地方政府債務のリスクを軽減すると約束した。

したがって、北京はインフラ整備への支出を合理化したいと考えている。ハルビンには新しい地下鉄路線は建設されない。昆明では地下鉄システムの第3期は中央の承認を受けていない。包頭（内モンゴル自治区）でも地下鉄建設工事が中断されている。

不動産に関しては、北京は地方政府に対し、国有銀行が融資を継続できる不動産プロジェクトの「ホワイトリスト」を作成するよう求めている。政府はまた、国が補助金を出す手頃な価格の住宅分野にも重点を置いている。

並行して、北京は現在「新たな生産力」に焦点を当てている。北京に拠点を置くシンクタンク、中国グローバル化センターの創設者、王慧耀氏は、この言葉はデジタル経済、ハイテク、エネルギー転換が成長を促進できるという政府の信念を反映していると述べた。

大湾区金融研究院所長で中国農業銀行の元チーフエコノミストである項松左氏は、政府は高失業率や社会不安など深刻な問題を回避するため、円滑で管理された経済成長プロセスを望んでいると述べた。

「彼らは古いエンジンではもはや経済の将来を保証できないことを知っているので、こうした新しい分野への投資を推進している」と彼は語った。

政府は「新生産力」刺激政策の資金を調達するため、今年１兆元（約１３８３億ドル）の長期債を発行する計画だ。 「中国経済は引き続き発展する必要があり、その構造と成長モデルを高級セグメントへと移行する必要があるという点でコンセンサスがある」と項松左氏は付け加えた。

これまで、政策支援のおかげで、北京と上海の街はBYD、Nio、Li Auto、XPengなどの国産電気自動車で溢れていた。それだけでなく、中国の太陽光パネル製造業界も西側諸国の警戒を招いている。同国は、エネルギー転換、人工知能、デジタル経済、バイオテクノロジーなどの分野で存在感を示すことを目指し続けている。

しかし、新たな成長エンジンを動かすには依然として課題が残ります。ル・モンド紙によると、一部の産業における過剰生産は他の主要経済国との貿易紛争を引き起こす可能性がある。

生産量の増加には、国内の消費者がさらに財布の紐を緩めることも必要となる。しかし、不動産市場が冷え込んだ後、国内の家計資産の約70％が不動産であるため、消費者信頼感も低下しました。統計によれば、製造業は1月と2月に前年比7％増と加速したが、小売業の売上高はわずか5.5％の増加にとどまった。

オックスフォード・エコノミクスの中国経済学者ルイーズ・ルー氏は、年初における中国の経済活動は基本的に安定していると評価した。ただし、いくつかの強力な要因は一時的なものである可能性があります。雇用市場は悪化し続けている。全国の失業率は1月の5.2%から2月には5.3%に上昇した。

「消費者はテト休暇に関連した支出で一時的に興奮している。しかし、今年中に大規模な追加的な消費刺激策がなければ、力強い支出ペースを維持するのは難しいだろう」と専門家は述べた。

これまでのところ、中国の政策当局は、6月以降に講じられた措置がわずかな効果しかあげられなかったことを受け、成長の安定化を支援するためのさらなる措置を約束し続けている。しかし、アナリストらは、北京の財政能力は現在限られていると警告しており、今月の全国人民代表大会での李強首相の演説は投資家の信頼を喚起できなかったと述べている。

中国商務省が今週発表したところによると、今年最初の２か月間の対中外国直接投資は19.9％減の2151億元（298億8000万ドル）となり、不動産市場の低迷と国内需要の弱さによる成長鈍化後に始まった減少傾向が続いている。

一部の経済学者は、中国政府が家計消費と市場ベースの資源配分に向けて経済の方向転換を図らなければ、中国は10年末までに日本のような不況に陥るリスクがあると指摘している。

キャピタル・エコノミクスの中国経済学者、黄子俊氏は、景気刺激策の追い風により、今後は経済の勢いがさらに改善すると予想している。 「しかし、経済の根底にある構造的な課題を考えると、この回復は長続きしない可能性がある」と彼は述べた。

フィアンアン(ルモンド、ロイター、WSJによる)