1月9日の取引終了時点で、VN指数はわずかに下落したが、流動性は6兆6000億VND超にとどまり、過去3年間で最低水準となった。今朝（1月10日）の取引でも、HoSEフロアは3兆5000億VND強を記録したに過ぎない。

春節（旧正月）付近は投資家の集中する休暇により市場の流動性が低下するなどの季節要因に加え、専門家は他の多くの理由も指摘した。

金利が上昇すると外国人投資家は資金を引き揚げ、国内のキャッシュフローは分散する

SGIキャピタルの専門家によると、2024年初頭の状況とは異なり、ベトナムの株式市場は、キャッシュフローと企業内部の成長という2つの重要な原動力がと​​もに著しく弱まる兆候を示し、2025年には不利な状況で迎えることになるだろう。

緩和的な金融政策の余地がなくなる状況において、国立銀行の2025年までの16％の信用成長計画は、銀行システムがそれに応じて多額の資本を動員することを要求している。

SGIキャピタルのアナリストらは、これにより金利が予想以上に上昇し、外国人投資家の売り越しと上場企業の発行によって枯渇した株式市場の国内キャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性があると指摘した。

通常、金融緩和の時期には、株式市場への国内資金の流入が著しく、外国からの資金供給を圧倒して市場の勢いが維持されます。

しかし、緩和期間が過ぎると金利が再び上昇し、国内のキャッシュフローが弱まって流動性が低下し、外国人投資家の売り越しが続いたり、供給急増を引き起こすような出来事が起きたりすれば価格下落リスクが高まると、SGIキャピタルは流動性についてさらに説明している。

SGIキャピタルだけでなく、ほとんどのアナリストは、2024年と2025年のベトナム株式市場における最大の懸念は外国人投資家からの売り圧力であると考えている。

昨年は94兆ドンを超える記録的な純売却があったが、国内のキャッシュフローが力強く参加しこの供給をうまく吸収したにもかかわらず、VN指数は1,300ポイントを超えることができなかった。

近年、ベトナムは、外国投資家が保有する資本金または総額に基づいて計算した場合、この地域で最大の売却率を誇り、過去4～5年間で純売上高が好調な市場となっています。

他にもポジティブな要素はたくさんあります。

より楽観的な観点から見ると、ミラエアセットベトナム証券は、ベトナムの株式市場は魅力的な評価額で投資を蓄積するのに適切な段階にあると考えています。

Mirae Asset Vietnam によると、市場サイクル分析では株式市場の強気相場が続くと示唆されている。

この外資系証券会社の分析部門はまた、市場の魅力的な評価は、歴史的平均に比べて低いPER評価と上場企業の利益成長見通しという2つの要素に基づいて決まると指摘した。

「特に、2024年に市場が直面した困難は2025年には解決されるだろう」とミラエ・アセット・ベトナム証券の専門家は述べた。

一方、金融政策は引き続き柔軟に運営され、経済成長目標の達成を支えると予想される。

しかし、ミラエ・アセット・セキュリティーズ・ベトナムは、この予想に対する主なリスクはベトナムドンの対米ドルでの切り下げ圧力であることを否定していない。

しかし、経済状況の面では、政府は2025年から2030年にかけて高い経済成長を維持するという野心的な目標を設定しています。

ミレアセットの専門家によると、政府はベトナムの株式市場を発展させるための目標と解決策も積極的に提案しており、間接投資の流入を誘致する上でベトナムの国際的な地位を強化しているという。