2025年には、証券会社の利益成長は運営コストの削減により改善する可能性がある

利益は回復傾向を継続

2024年の証券会社の業績統計によると、ほとんどの会社で利益が大幅に増加しており、上半期は楽観的で下半期は静かであるという市場全体の水準を反映しています。

2024年には、TCBS、SSI、VPS、VNDirect、HSC、SHSなど業界でよく知られた名門企業を含む6社の証券会社が1兆VNDを超える利益を達成しました。利益面で業界をリードしているのはTCBSで、2024年の税引後利益は約3兆8,500億ドンとなり、2023年と比較して60％増加する見込みです。

2023年と比較すると、VPS、HSC、SHSは利益が大きく伸び、1兆ドルの利益グループに入ります。一方、利益はわずかに減少したが、VPBankS がグループから脱退するほどには減少した。利益が15％減少したVNDirectを除き、利益が1兆円を超える証券会社はすべて2桁の成長を記録した。

2024年には、SHS、HDBS、TPS、KAFIなどの銀行支援を受けた企業や、LPBS、UPSCなどの新たに再編された証券会社がいずれも高い利益成長を記録しました。

証券会社の収益の大部分は、信用貸付と自己勘定取引業務によって依然として占められているが、証券仲介業務による収益は、サービス手数料の競争と、年後半の市場での取引額の減少により減少した。

2021年から2024年にかけて、証券会社は同時に資本金を増強し、競争が激化する時期に、より安定したバッファーを作り出すでしょう。特に、銀行系証券会社グループの資本規模が大きく拡大しました。

ベトナムの株式市場は2025年に格上げされるだろうという期待がポジティブな感情を生み出し、証券会社が今年さらに力強く成長するだろうという期待が生まれている。しかし、チャンスがある一方で課題も多く、各証券会社の成長性も全く同じではありません。

債券と預金からの成長の可能性

SSI分析チームは、証券会社の収益成長は2025年にやや限定的となるものの、運営コストの削減により利益成長は改善する可能性があると予測している。

具体的には、証券委託手数料収入は、証券会社間の熾烈な競争による取引手数料の低下傾向を一部相殺する可能性があるものの、取引金額が若干増加する中で、2025年もほぼ横ばいとなる見込みです。 2024年の大幅な資本増強と2025年の計画により、マージン貸付収益は引き続きサポートされるが、不安定な市場環境では成長が急激に起こる可能性は低い。さらに、競争と金利上昇環境により純金利マージン（NIM）が減少する可能性があります。

SSIは、進行中の多数のIPOにより投資銀行部門は徐々に回復し、社債市場が回復すれば債券引受部門も増加する可能性があると予測している。自己勘定取引部門においては、譲渡性預金・有価証券からの収益が大きな割合を維持すると予想されます。

VIS Ratingはまた、信用貸付と債券投資からの収入増加により、2025年の証券業界の収益性は向上すると考えています。 VIS Ratingは、2025年には、主に信用貸付の拡大と債券配布による利益の増加により、ベトナムの証券会社の信用力が前年に比べてわずかに改善すると予想しています。

VIS Ratingによると、2025年の投資家心理は力強い経済成長と企業財務の全体的な健全性の改善によって支えられるだろう。市場インフラの改善に向けた継続的な取り組みは、国内の株式市場や債券市場に投資家を引き付けるのに役立つでしょう。

中でもプライベートバンク傘下の企業は、2025年に業界の約25％の利益成長を牽引するだろう。これらの企業は、親銀行の顧客ネットワークと資本を活用できる。 2025年に債券発行が増加すると、銀行の強力な顧客関係と広範な販売ネットワークのおかげで、債券投資収益と顧問料が増加するでしょう。

しかし、VIS Ratingは、証券業務、信用貸付における規模の優位性の欠如と顧客基盤の規模が小さいことから、外国企業の利益成長の可能性は限られるとも考えている。

このセクターでは、特に民間銀行と提携している企業を中心に、社債を中心とした高リスク資産の保有が増加するだろう。銀行とその関連会社は緊密に協力して大企業への融資を行っています。これらの証券会社は、個人投資家への債券配布を強化するとともに、より多くの債券を買い戻すことにも取り組む可能性がある。

しかし、業界の信用損失は、延滞率の低下により安定したままとなるでしょう。好調な事業環境は企業のキャッシュフローと債務返済を支えるだろう。

プライベートバンクと提携している企業は、マージンローンを少数の大口顧客に集中させる傾向があるため、より高いリスクに直面しています。ただし、資産リスクは通常、相当額の担保を通じて適切に管理されています。新たな資本調達のおかげで、業界のレバレッジは低いままです。

特に、民間銀行系企業は、資産増加を促す銀行の資本支援により、同業他社よりも高い資本増加を維持するだろう。一方、外国証券会社は、銀行からの短期融資を増やして、信用貸付業務を拡大することができます。企業は複数の資金調達源に良好にアクセスできるため、資本再構成リスクは限定的です。