SPAC（特別買収会社）は「中空会社」とも呼ばれます。これは、他の非上場企業を買収するか、または他の非上場企業に買収されることを目的として証券取引所に上場されているシェル会社であり、これにより、企業は従来の新規株式公開 (IPO) プロセスおよび関連規制を経ずに株式を公開することができます。この手法は、配車プラットフォームのGrab、スポーツ賭博サービスのDraftKings、メディア企業のBuzzFeed、電気自動車会社のNikola Motor、そして最近では電気自動車会社のVinFastが株式公開企業になるために使用してきた。

通常、SPAC 取引には 4 つの段階があります。まず、スポンサーは、特定の事業活動を行わず、製品やサービスを生産または提供しない空の会社を設立します。スポンサーは、よく知られた投資家、プライベートエクイティ会社、あるいはベンチャーキャピタリストであることが多いです。

次に、SPAC は資本を調達するために IPO を開始します。同社の唯一の資産はIPOによる収益だ。 SPAC は、他の企業と同様に IPO プロセスに従い、株式コードを取得する必要があります。株主が投資した資金の大部分は利子の付く信託口座に保管され、買収を完了する以外には支出できません。

その後、SPAC は買収または合併する別の企業を探す必要があります。 SPAC が株式公開後 2 年以内に企業と合併または買収を行わない場合、資金は株主に返還される必要があります。

最後に、取引が完了すると、買収または合併された会社は証券取引所に上場されます。

米国では、SPAC は証券取引委員会 (SEC) に登録されており、上場企業とみなされます。個人投資家は、合併や買収が行われる前に、証券取引所で無人の会社の株式を購入することができます。そこから、彼らは急成長し収益性の高い新興企業に投資する機会を得る。これは以前は富裕層にのみ与えられた特権だ。このため、ブルームバーグによれば、これらは「貧乏人のプライベートエクイティファンド」と呼ばれることもある。

SPAC を目指す企業のほとんどは、米国ナスダックまたはニューヨーク証券取引所に上場することを選択します。並行して、ユーロネクスト・アムステルダム、シンガポール証券取引所、香港証券取引所などの他の取引所でも上記の傾向が記録されています。

SPAC は株式公開を計画している企業に利点を提供します。 SPAC の株式公開には数か月かかる場合がありますが、一般的な IPO プロセスには 6 か月から 1 年以上かかる場合があります。伝統的に、ビジネスは誕生し、長年にわたる生産とビジネス活動を経ていきます。企業は、IPO プロセスと公開会社の要件 (情報開示、最低収益、株主構成など) に対応できるリソースと体制が整っていると判断できる規模まで事業を拡大する必要があります。

SPAC の人気が高まり、数も増加しているにもかかわらず、学術的な分析によれば、合併後のこの種の企業の投資家の収益はほぼ常にマイナスであることがわかっています。多くの場合、新たな取引の前に SPAC と合併後の会社に投資すると、莫大な利益を得ることができます。

SPAC は何十年も前から存在していたが、近年、経済バブルと相まってその人気は急上昇した。 2020年から2021年にかけて、これらの取引にはゴールドマン・サックス、クレディ・スイス、ドイツ銀行など多くの著名人や、引退した、または近々引退する上級幹部が参加しました。

市場追跡プラットフォームSpacInsiderの統計によると、2020年には247のSPACが設立された。 2021年までに、市場では過去最高の613件のSPAC IPOが行われた。これは2019年に市場に登場した59のSPACの10倍以上だ。

投資額で見ると、2019年にSPACのIPOは136億ドルを調達しました。これは2016年に調達された35億ドルの4倍以上だ。SPACへの関心は2020年と2021年に急増し、資金調達額はそれぞれ834億ドルと1625億ドルに達した。

SPACの魅力は、2021年4月以降SECが監督を強化する新しい会計規則を施行したことと、予想よりも弱い投資実績により、2022年以降低下している。 SECはまた、2021年3月に芸能人やプロスポーツ選手を含む多くの著名人がSPAC取引への投資に殺到したことを受けて、投資家への警告を発した。同局は投資家に対し、著名人の関与のみに基づいて投資判断を下さないように警告した。

上記の要因により、2022 年に SPAC が調達した総額はわずか 134 億ドルにとどまり、わずか 1 年で 10 分の 1 以上減少しました。 SPACは今年これまでに21件の取引で約28億ドルを調達しているが、その傾向は引き続き急激に減少している。

リトル・グ