セミナーには国会経済財政委員会のファム・トゥイ・チン副委員長が出席した。ホアン・ミン科学技術副大臣IDS ディレクターのトラン・ヴァン氏ホーチミン市経済開発研究所所長。ホーチミン・チュオン・ミン・フイ・ヴー。 IDS研究所科学評議会議長、経済委員会元副委員長、グエン・ドゥック・キエン首相顧問団元団長。専門家、国内外の投資ファンドの代表者、多数のテクノロジー企業の代表者。

ベトナム共産党中央委員、ニャンダン新聞編集長、ベトナムジャーナリスト協会会長のレ・クオック・ミン氏が討論会の議長を務めた。

ベトナム発展の「鍵」

世界的なデジタル化の時代において、科学、技術、革新はベトナムの発展の原動力であるだけでなく、鍵でもあります。 2024年12月22日に発布された政治局決議第57-NQ/TW号は、科学、技術、イノベーション、デジタル変革が、国の新たな成長モデルにおける「最優先のブレークスルー」であると明確に確認した。しかし、この目標を実現するには、資本市場が中心的な役割を果たす強力な金融システムが必要です。資本市場は、資金を提供するだけでなく、投資家の信頼を築き、国内の民間企業の発展を助け、国際的な金融センターを発展させ、党と国家の指導者の指導の下で二桁成長に大きく貢献します。

セミナーの開会の辞で、ベトナム党中央委員会委員でニャンダン新聞編集長のレ・クオック・ミン氏は、決議第57号の目標は非常に高く、挑戦的だが、ベトナムは10年以上にわたりテクノロジー系スタートアップとイノベーションに関する政策を実施しており、国際市場で競争できる第一世代のスタートアップを育成してきたため、まだ実現可能であると述べた。これは、私たちが決議第57号の実施を開始したとき、理論と実践の両方において基本的な好ましいスタートを切ったことを示しています。

さらに、先進国の経験によれば、初期の育成期間を過ぎると、国内の大手テクノロジー企業がイノベーション・エコシステムにおいて重要な地位を占めるようになります。米国、中国、シンガポールなどの主要なテクノロジー国はいずれも資本市場が発達しており、テクノロジー系スタートアップ企業が新規株式公開（IPO）を通じて公的資金を調達し、評価額が10億ドルを超える「ユニコーン」企業を生み出すことを可能にしている。

レ・クオック・ミン氏は、我が国ではスタートアップのエコシステムが力強く発展しているものの、特に資本フローの清算における支援メカニズムの障害により、「ユニコーン」の数は依然として限られていると評価した。 2021年末までに、ベトナムにはVNG、MoMo、VNLife（VNPay）、Sky Mavisという4つの認知されたテクノロジー「ユニコーン」があり、ベトナムはシンガポールとインドネシアに次いで東南アジアで3番目に大きな国となった。

SSIアセットマネジメントのゼネラルディレクター、グエン・ゴック・アン氏によると、ベトナムはテクノロジー分野における外国投資の主要目的地となる可能性を秘めているという。インドネシア、シンガポール、タイなどの地域の国々と比較して、ベトナムは投資誘致において多くの競争上の優位性を持っています。しかし、これらの国を上回る成果を上げるためには、新興国市場における世界のファンドの投資意欲の変化に注意を払う必要がある。

外国人投資家はベトナムのテクノロジー市場に興味を持っているが、IPOの障壁のために投資できる企業を見つけるのが困難だ。実際、ベトナム証券取引所の上場条件では、企業が2年連続で利益を上げていることが求められており、これは目に見えない形でテクノロジー系スタートアップ企業にとって大きな障壁となっている。

「投資家は依然として、IPOの仕組みや投資撤退戦略といったリスク要因を懸念しています。彼らは、政策によってより安定した市場が創出され、戦略立案やより堅固で長期的なビジネスモデルの構築に役立つことを期待しています」とグエン・ゴック・アン氏は述べた。

一方、デジタル経済発展戦略研究所（IDS）のトラン・ヴァン博士は、現在ベトナムには国際的に競争できる潜在力を持つテクノロジー企業が数多くあるが、規模を拡大するための資金調達の障壁のためにこれらの企業は成長できないとコメントした。具体的には、2019年の証券法第54/2019/QH14号の規定によれば、ベトナム証券取引所でIPOを行うには、企業はIPO登録前に2年連続で利益を上げており、累積損失がないことを確認する必要があります。この規制はテクノロジー系スタートアップにとって実施が非常に困難です。なぜなら、初期投資段階では、研究開発への投資コストが高額なため、企業は一時的な損失を被ることが多いからです。

ベトナムはデジタル技術産業の発展の中心地となることを目指している

資本市場における画期的な政策の必要性

科学、技術、革新、国家のデジタル変革における躍進に関する政治局決議第57-NQ/TW号に定められているように、2030年までに少なくとも5つのデジタル技術企業が国際的な地位を獲得し、ベトナムをデジタル技術産業の発展の中心地にする。経済金融委員会のファム・トゥイ・チン副委員長は、各機関は一歩前進し、イノベーションの基盤を構築する必要があると述べた。国会は、テクノロジー企業の資本市場へのアクセスを支援するための法的規制を今後も整備していく。

専門家によると、ベトナムのテクノロジー企業が躍進するためには、資本市場における画期的な政策が必要だという。 IPO条件の緩和、テクノロジー企業向けの独立した取引フロアの構築、人材の誘致などの解決策は、ベトナムが地域のイノベーションの中心地となるための重要なステップとなるだろう。この問題を明らかにするために、デジタル経済発展戦略研究所（IDS）の所長は、新興企業の規模がまだ小さい場合、あらゆる形態の資本動員は特定の段階に達することができないと分析した。開発プロセスにおいて、スタートアップ企業はすべて、公募による資金調達（IPO）を目指しており、これを成功の尺度とみなし、スタートアップ企業の成熟度を示すマイルストーンとして捉え、国の社会経済発展に全面的に貢献する完全な企業となることを目指しています。

この専門家は、ベトナムは国際市場から学ぶことができると信じている。現在、中国、米国、シンガポールなどの国では、テクノロジー系スタートアップのIPOを支援するためのより柔軟なメカニズムを確立しており、より効果的な資金調達を支援しています。当面は、HOSE/HNXにおいて「累積損失なし」の条件に縛られることなくテクノロジー企業のIPO・上場を認めることや、ホーチミン市とダナンに建設中の国際金融センターの枠組み内でのテストなどが考えられる。

議論に参加した専門家らは、ハイテク企業が国内資本を動員し、政治局決議第57号の迅速かつ効果的な実施を確保できるよう、画期的な政策が必要であることにも同意した。

SSIアセットマネジメントのゼネラルディレクター、グエン・ゴック・アン氏は、国際市場で成功した資金調達取引から得た重要な教訓を共有し、安定したマクロ経済基盤と魅力的なビジネス環境がベトナムが新たな機会を活かす準備を整えるのに役立つとコメントした。ベトナムがGDP成長の可能性を最大限に実現するには、資本市場の効率性を向上させる必要がある。 「ベトナムのIPOは、柔軟性に欠け、成長を促進するために資金調達を容易にする必要がある革新的で収益性の低い事業の特性に適していない現在の上場規制のために、依然として困難に直面している」とグエン・ゴック・アン氏は指摘した。