自営業と証券業界の大物

投資電子新聞Baodautu.vnが業界内で規模と評判のある証券会社27社を対象に行った統計によると、2024年の第3四半期だけで半数以上の企業が利益が減少したが、今年の最初の9か月間で利益が減少した企業は約30％にとどまった。  

TCBSは税引後利益において引き続きトップの地位を維持しています。 TCBSの2024年第3四半期の税引後利益は8,770億ドンとなり、前年同期比でわずかに4％減少した。その理由は、損益計算書を通じて計上された金融資産からの利益（FVTPL）が大幅に減少した（-27.3%）ためです。同社の営業収益は依然として増加しているものの、期間中に金融費用、特に利息費用がほぼ倍増し、TCBS の利益を圧迫しました。  

SSI、VPS、VNDは第3四半期の利益ではTCBSに次ぐ順位となり、利益は5,000億VNDを超えた。このうち、SSIは10％の成長率を維持したが、VPSとVNDは逆の動きを見せた。  

2024年第3四半期に、VPSは6,560億ベトナムドンの税引後利益を達成しました。これは、FVTPL自己勘定取引セグメントのおかげで、同時期に比べて146%の増加です。自己取引収益は26％減少しましたが、FVTPLからの損失は96％まで大幅に減少しました。そのおかげで、独自セグメントの粗利益は大幅に増加しましたが、2023年第3四半期には、VPSはこのセグメントで粗損失を被りました。 VPSは成長率146％で、上場27社の中で最も高い成長率を誇る証券会社でもある。  

一方、ベトナムドン（VND）建てでは、第3四半期の利益が最も大きかった証券会社トップ5に依然として入ったものの、税引き後利益は20％以上減少した。証券会社の収益が44％以上減少しただけでなく、自己取引と貸付債権の利息もそれぞれ26％と12％減少した。したがって、今四半期のVNDの税引後利益はわずか6200億VNDです。

未来アセットは2023年第3四半期の利益上位5社に名を連ねたが、今年第3四半期の利益上位10社にはこの証券会社は入らなかった。代わりに、VPBankSは税引き後利益が2,720億ドンに達し、13%の成長を遂げた。  

第3四半期の利益成長率では、VPSとORSが100%以上の成長で最大の利益増加を記録した一方、FPTSとSHSは50%以上の減少で最も大きな減少を記録したグループに入った。  

第３四半期の厳しい市場状況により、証券会社の自己勘定取引および仲介部門は困難な立場に立たされている。これらは、企業の利益減少を引き起こす主な2つの領域でもあります。  

今年第3四半期では、27社中22社が仲介収入の減少を記録し、自己勘定取引収入の大部分を占めるFVTPL自己勘定取引においても、26社中12社が減少を記録した（Yuantaは証券自己勘定取引を行っていない）。  

今年第3四半期では、SSIが最大のFVTPL利益を達成しました。第3四半期だけで収益は9,900億ベトナムドンに達し、最近の困難な時期に31%増加した。この活動により、9か月間で累積したSSIは3兆円近くに達しました。 VNDは昨年の同時期（2023年第3四半期および2023年の最初の9か月）にはSSIよりもはるかに高い利益を上げていましたが、今年はVNDは2位にとどまり、勢いを失っています。  

今年の最初の9か月間で、SSI、VND、TCBS、VCI、HSCなど、FVTPL利益が1兆ドルを超えた企業は5社あり、同期間におけるランキングでVCIとHSCがVPSとORSに取って代わったため、大きな変化がありました。

仲介業務に関しては、VPS がトップの地位をしっかりと維持しています。同社はまた、HoSE、HNX、UPCoM で継続的に最大の証券市場シェアを保持しています。今年の最初の9か月間で、VPSは仲介業務による収益2兆5,680億ドンを達成しました。これは昨年の同時期と比べて30%の増加であり、第2位の企業であるSSIの仲介収益のほぼ2倍です。

最も良い仲介収益を持つ証券会社トップ5には依然としてVNDが含まれていますが、収益が減少した唯一の会社でもあります。今年最初の9か月間のベトナム証券の仲介収入は5,770億ベトナム証券で11%減少したが、SSI、HSC、VCIはそれぞれ19%、33%、40%と大幅な成長を見せた。  

受取利息が徐々に「主菜」になりつつある

今年最初の9か月間に最大の営業収益をあげた証券会社15社の統計によると、VND、VCI、KIS、SHS、VIXなどの自己勘定取引が依然として収益構造の50%以上を占める最大の貢献をしていることが示されています。  

次に貸付金利息未収金の寄与です。長い年月を経て、証拠金貸付が登場し、今では自己取引や仲介業務と並んで証券会社の収益の大部分を占める活動となっています。こうした融資市場において、十分な資本力を持つ企業が優位性を示すケースが増えています。  

現在、Yuanta（63%）、MayBank（61%）、Mirae Asset（60%）、PHS（57%）、FPTS（52%）、KBSV（51%）など、多くの企業の収益構造において、ローンや売掛金からの利息が大きな割合を占めています。

TCBS、SSI、VPS、HSC、未来アセットなど大手証券会社の9カ月間の営業期間における貸付金および売掛金からの利息の営業収益は1兆円以上に達した。これらは、第 3 四半期に最も大きな貸付金利息を持つ 5 社でもあります。  

しかし、成長という点では、銀行の影に隠れていた中規模企業群が力強く台頭しつつある市場となっている。第3四半期だけで見ると、KAFI Securitiesは同時期と比較して貸付金利息の増加率が最も高かった（+302%）企業であり、ORS（+145%）、ACBS（+81%）、VPBankS（+71%）がこれに続いた。 KAFIは年初来で最も大幅な増加を記録した企業でもあります（+259%）。 VIXとVPBankSでも、今年の最初の9か月間で売掛金ローンの利息が100%以上増加しました。  

第3四半期は市場の影響で「低迷」する可能性があるものの、今年最初の2四半期のプラス成長により、証券会社は良好な利益成長を維持しています。 9か月間で累計27社中20社が税引後利益がプラス成長となった。 27社の税引き後利益合計は16兆9000億円を超え、2023年の最初の9か月と比較して41％増加した。  

昨年の同時期と比較すると、今年の最初の9か月間で、VPSはTCBS、SSI、VNDとともに、1兆円を超える利益を記録しました。 TCBSは税引き後利益が3兆1,030億VNDと最も高く、第3位と第4位のVPSとVNDの合計利益と同額だった。