VN-Indexは今年の49週目の取引を1,270ポイントで終了し、平均流動性の急激な増加により前週比20ポイント近く上昇した。

* FIDT分析部門責任者 Doan Minh Tuan氏:

年末の信用成長はプラス、2つの反転シグナルが出現

- 株式市場に対する2つの最大の短期的圧力は為替レートと外国人の純売りであり、これらは反転のより楽観的な兆候を示している。

特に、ベトナム株式市場が2025年3月にFTSEの市場に昇格するという明るい見通しがあることから、今こそ新たな外国資本が新たな機会を求めて戻ってくる時期かもしれない。

リスクが過ぎ去ると、市場の信頼は急速に改善し始め、市場に多額のキャッシュフローが戻りつつある兆候が見られました。

さらに、2024年の最終期間には信用が好調な兆候を示しています。12月7日時点で、信用の伸びは12.5%に達し、今年の最後の2か月間で非常に力強い増加となりました。これにより、わずか1か月余りで信用額が450兆VND以上増加しました。

年間15％の信用成長計画によれば、年末の1か月間に330兆VND以上が支出されることになる。今年の最後の2か月間に約800兆VNDの融資が支出されると予想されている。

基本シナリオとしては、最近の大幅な市場調整は、中期的には「仮説的リスク」を主に反映したものと考えています。

* グエン・テ・ミン氏 - ユアンタ証券ベトナム 個人顧客分析担当ディレクター:

株式市場のアップグレードの話はキャッシュフローを引き寄せるだろう

- 最近の最大のリスクは為替レートです。しかし、米ドルの勢いが弱まり、米国債利回りも低下したため、この圧力はいくらか和らぎました。

国立銀行はまた、最近の数々の財務省証券の発行を通じて外国為替市場への介入を再開した。

投資家が傍観者ではなく悲観的見方も薄れたことから、株式市場の流動性リスクも先週はいくらか解消された。

現在、外国資本の投機的なキャッシュフローはほぼ引き上げられ、残っているのは戦略的な株主のみとなっている。売る余地はあまり残っていません。

米連邦準備制度理事会（FRB）は12月も引き続き金利を引き下げる可能性が高いため、外国人投資家がベトナム市場で買い越しに転じるという期待がさらに強まるだろう。

株価のアップグレードの話で、私たちは昨年 10 月に機会を逃しました。来年3月のレビューでは、FTSEによる格上げが検討される可能性が高いでしょう。これは国内外の資本流入を引き付ける前向きな話題です。

* VNDirect証券分析ディレクター、バリー・ワイスブラット氏：

ベトナム株式市場の魅力的な評価

- ベトナムの株式市場の評価は魅力的な水準にある。したがって、VN インデックスの過去 5 年間の P/E (株価収益率) は現在、5 年間の平均と比較して 10.3% 以上割引されています。当社の予測によれば、第 4 四半期の利益が 20% 以上増加するという見通しを市場はまだ適切に評価していません。

さらに、市場はドナルド・トランプ次期大統領が提案した政策のリスクもほぼ織り込んでおり、DXY指数は107に上昇した。

12月の会合で連邦準備制度理事会が引き続き利下げを実施すれば、DXY指数が落ち着き、それによってベトナムドン為替レートへの圧力が軽減され、ベトナム国立銀行がシステム全体の流動性と信用拡大の支援にさらに重点を置く条件が整う可能性がある。

経済成長と上場企業の収益状況は大幅に改善しているものの、年初からの外国人投資家による巨額の売り越し、為替レート圧力の高まり、年末の数か月間の流動性ストレスの高まりの影響により、市場評価はこれを十分に反映していないことが見て取れます。

現在の評価額とマクロ経済の背景を考慮すると、長期投資家が積極的に資本を配分し、株式を蓄積して 2025 年に向けたポートフォリオを構築するには今が適切な時期であると考えています。

しかし、市場はまだ明確な上昇傾向を確立していないため、財務レバレッジの過度の使用は逆効果となり、リスクを増大させる可能性があります。

投資家は保守的な資本配分戦略を採用することが推奨されます。