株式市場に上場される良質な商品の数がゆっくりと増加していることが、外国資本を誘致する上で障害となっている。 写真：D.T

スクリーニングドアはよりタイトです

2016年夏、中央鉱業鉱物輸出入株式会社（株式コードMTM）の物語が「ホット」な話題となり、投資家の間で特別な注目を集め、波紋を巻き起こしました。ある企業は、流動性が最も高いUPCoM取引所に株式を登録しているが、驚くべきことに、この企業はレストランに本社を置いており、税務総局の納税者情報ウェブサイトで調べてみると、「営業を停止しているが、税務上の閉鎖手続きが完了していない」状態となっている。

その後の調査でも、同社には資産も事業活動も存在しないことが判明しました。 UPCoMでの取引登録書類、株主総会書類…全て偽物です。同社の元会長トラン・フー・ティエップ氏は、詐欺と財産横領の罪で終身刑を宣告された。これは、株式市場の20年以上の歴史における犯罪行為に対する最も重い刑罰の一つである。

こうした重く抑止力のある量刑にもかかわらず、過去8年間を振り返ると、想像を絶するほどの損害額が認定されながらも、依然として法廷に立ち続けている上場企業の経営者や債券発行者ら​​がいる。

財政・予算分野の7つの法律を改正する法律案は、第15期国会第8回会期で審議・承認される予定である（出典：第8回会期のプログラムは、2024年10月21日午前の準備会議で国会により承認された）。

第15期国会第8回会期が本日（10月21日）開会された。その中には、金融および予算分野の7つの法律を改正する法案の一部であり、プライマリー証券市場に影響を及ぼす証券法の多くの変更が議会に提出される予定である。

先週末、ベトナム商工連盟（VCCI）が主催したワークショップ「証券法、会計法、独立監査法、税務行政法の改正法案に対する企業の意見収集」で講演した法務部のグエン・ミン・ドゥック氏は、最新の改正法案には企業の責任を増大させる多くの内容が含まれていると指摘した。特に、新規発行証券の売買や公募が行われるプライマリー証券市場については、追加的な発行条件の設定や証券発行の規制強化など、証券発行に関する規制が盛り込まれている。同時に、コンサルティング機関、監査機関など証券発行に関わる組織に追加の責任が課せられたり、監査分野における違反行為に対する行政罰が強化されたりしている。

例えば、草案は、記録の作成、記録の確認、文書の報告のプロセスに参加する組織および個人の責任を補足します。プロファイル コンサルティング組織およびプロファイル コンサルティング実務家。監査組織、承認された監査人、監査またはレビュー報告書に署名する人物。

また、株式会社の株式新規公開の登録書類には、新規公開登録日から10年以内、または企業が設立されてから10年未満の場合は設立日から10年以内の出資定款資本に関する監査済み報告書を含める必要があります。プロの証券投資家間の譲渡や判決による場合を除き、譲渡は最低3年間制限されます。比較すると、以前のロックアップ期間は、戦略的投資家の場合は 3 年間、プロの証券投資家の場合は最低 1 年間でした。

バランスの取れた解決策を見つける

ベトナム公認会計士協会副会長のトラン・ティ・トゥイ・ゴック氏によると、定款資本を10年以内に報告するという要件は実現不可能である可能性が高いとのことだ。その理由は、多くの企業が分離、合併、国有企業から株式会社への変更、または資本の一部を海外に売却するなどの過程を経ており、10年間の資本に関する文書を収集することは容易ではないからです。

さらに、ゴック氏によれば、資本拠出は現金または有形資産や無形資産で行うことができるとのことだ。上記の規制は、拠出された資産の独立した評価の要件について疑問を生じさせます。これは以前の規制には含まれていませんでした。

「これまで株式上場の意図がなく、10年以内に完全かつ明確な記録を準備しておらず、株式上場の機会を永遠に得られない可能性のある家族経営企業のような企業も存在するだろう」とベトナム公認会計士協会の代表者は述べた。

一方、ベトナムの株式市場がフロンティア市場から第二の新興市場に昇格するシナリオにおいて、近年株式市場に上場される良質な商品の数の緩やかな増加は、現在および将来の外国資本の流入を誘致する上で障害になると考えられている。

また、譲渡制限については、現行のように強化するのではなく、徐々に緩和していくべきだという意見もある。ある銀行幹部によると、決算から株式の証券取引所への登録までの承認プロセスに「多くの時間がかかっている」ため、投資から取引までの期間に投資家が市場リスクに直面し、投資判断に影響が出ているという。

株式公開と株式取引の上場/登録を1つのプロセスに統合することは、投資家の時間を短縮し、より多くの質の高い株式を証券取引所にもたらすために、国家証券委員会が提案し、すぐに実施することを承認した解決策です。

証券法は簡素化された手続きに従って起草される中で、多くの規定が改正された。 VCCI の代表者によると、特に短縮された草案作成プロセスで義務を増やす条項を追加する場合には、この点を慎重に検討する必要があるとのことです。ドゥック氏は、改正の目的は困難を取り除き経済成長を促進することだと改めて強調し、新たな規制が法律の改訂された目的に沿っているかどうかという疑問も提起した。

経済学者のカン・ヴァン・リュック博士も、市場の発展とリスク管理の両方の方向において、よりバランスのとれた調和のとれた視点が必要であると考えています。