وتوقع نائب المدير العام لشركة فيتنام للأوراق المالية للإنشاءات، دو باو نغوك، أن تعتمد تطورات السوق بعد العطلة بشكل كبير على المعلومات المتعلقة بالتعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة وفيتنام.

- كيف تقيم سوق الأسهم من بداية عام 2025 حتى الآن، وخاصة في شهر أبريل؟

- شهد السوق ربعًا أول إيجابيًا من عام 2025 مع ارتفاع مؤشر VN بأكثر من 3٪ مقارنة بنهاية عام 2024، بدعم من النمو الاقتصادي المرتفع نسبيًا في الربع الرابع من عام 2024 والربع الأول من عام 2025؛ إن هدف النمو لعام 2025 مرتفع، أكثر من 8%، والسياسات الرامية إلى دعم الاقتصاد وتعزيز النمو، حيث يبلغ هدف نمو الائتمان أكثر من 16%... وقد ساعدت هذه الأمور المستثمرين على تكوين نظرة متفائلة للسوق.

ومع ذلك، في شهر أبريل، انخفضت سوق الأوراق المالية بشكل حاد. في نهاية جلسة التداول يوم 29 أبريل، انخفض مؤشر VN بأكثر من 6% مقارنة بنهاية مارس 2025. وبعد أن أعلنت الولايات المتحدة عن فرض رسوم جمركية على العديد من الدول، انخفض السوق بشكل حاد. من 1,340 نقطة، انخفض مؤشر فيتنام إلى 1,070 نقطة في مرحلة ما، ثم تعافى وأصبح أكثر توازناً في نهاية أبريل. ويمكن القول إن تحركات السوق عكست بشكل رئيسي معلومات سلبية تتعلق بالتعريفات الجمركية.

- شهدت أسهم البنوك والأوراق المالية تطورات سلبية خلال الأسبوع الماضي، على الرغم من تحسنها هذا الأسبوع. وفي الوقت نفسه، حققت مجموعة العقارات، وخاصة أسهم VIC وVHM، أداءً إيجابياً للغاية. لماذا سيدي؟

- في مواجهة التطورات غير المتوقعة بشأن إعلان الرسوم الجمركية الأميركية، أصبح المستثمرون أكثر حذراً. إذا تم فرض الضريبة بالمستوى المرتفع كما تم الإعلان عنه، فسوف تؤثر على آفاق الأعمال للعديد من الشركات وآفاق نمو الاقتصاد. ولذلك يخشى العديد من المستثمرين من أن يؤدي القطاع المصرفي إلى زيادة الديون المعدومة. وفيما يتعلق بتطورات سوق الأوراق المالية، فإنه عندما يصبح المستثمرون أكثر حذراً، تنخفض أيضاً سيولة السوق. ولذلك يشعر العديد من المستثمرين بالقلق من أن آفاق قطاع الأوراق المالية سوف تكون محدودة أيضا في ظل سوق الأوراق المالية غير النشطة وانخفاض السيولة. وبالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بالمعلومات المتعلقة بترقية السوق التي أُعلن عنها في نهاية شهر مارس، فقد قدرت FTSE أن فيتنام لم تشهد العديد من التغييرات الكبرى التي تمكنها من الترقية رسميًا في فترة التقييم هذه. لدى المستثمرين المزيد من الأسباب لتوخي الحذر عند التعامل في أسهم الشركات.

في هذه الأثناء، تلقت مجموعة أسهم Vin مؤخرًا الكثير من المعلومات الإيجابية حول نتائج الأعمال، سواء من شركة Vingroup Corporation - وهي شركة مساهمة (رمز VIC) وشركة Vinhomes Joint Stock Company (رمز VHM)، كما تحسن الوضع التجاري لشركة Vinfast أيضًا. ناهيك عن أن توجه مجموعة فينجروب في الفترة المقبلة هو المشاركة في العديد من المشاريع الكبيرة، والتي من شأنها تحقيق إيرادات وأرباح أعلى في المستقبل. كل هذه العوامل تدعم الإيرادات والأرباح لهذه المجموعة، لذا فإن مجموعة أسهم فين تجذب انتباه التدفق النقدي.

- وفي الأسبوع الماضي أيضا، عاد المستثمرون الأجانب إلى الشراء الصافي بعد 11 أسبوعا من البيع الصافي. ما هي العوامل التي حددت ذلك؟

- قبل الأسبوع الماضي، باع المستثمرون الأجانب الكثير. ومع ذلك، في الأسبوع الماضي، بدأت هذه المجموعة في تقليص حجم المعاملات، سواء الشراء أو البيع، وعادت قليلاً إلى الشراء الصافي، حوالي 466 مليار دونج. وبالمقارنة مع مستوى البيع الصافي السابق، فإن مستوى الشراء الصافي للمستثمرين الأجانب الأسبوع الماضي لم يكن ذا قيمة كبيرة. هذا هو الوقت المناسب لهم لأخذ قسط من الراحة بعد فترة من البيع الصافي المتتالي. وبالإضافة إلى ذلك، ربما يكون السوق قد هبط بشكل حاد إلى مستوى تقييم مناسب نسبيا، وبالتالي فإن المستثمرين الأجانب غير مهتمين ببيع الأسهم بأسعار منخفضة. إن عمليات الشراء الصافية المذكورة أعلاه لا تكفي للتأكيد على أن المستثمرين الأجانب سيعودون إلى الشراء الصافي لأن سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونج الفيتنامي استمر في الارتفاع مؤخرًا.

- كيف تتوقع أداء السوق بعد العطلة الطويلة؟

- ظهرت عقلية العطلة لدى المستثمرين في آخر 2-3 جلسات تداول حيث تقلبت أسعار الأسهم ومؤشر VN ضمن نطاق ضيق، وانخفضت السيولة بشكل حاد.

ويعد نظام تكنولوجيا المعلومات الجديد (KRX) الذي يبدأ العمل رسميًا في 5 مايو أحد العوامل الداعمة للسوق. وعند تشغيله، سيكون النظام المستقر عاملاً إيجابياً لتحرك السوق نحو المستقبل، حيث يمكن تطبيق منتجات جديدة لدعم المستثمرين بمزيد من الخيارات في عملية الاستثمار وكذلك إدارة المخاطر. وهذا أيضًا أحد الشروط اللازمة لسوق الأوراق المالية الفيتنامية لتحسين التكنولوجيا والبنية الأساسية من أجل تلبية شروط الترقية الخاصة بمؤسسات FTSE وMSCI بشكل كامل. وهذا أيضًا عامل كان السوق ينتظره لسنوات عديدة. ومع ذلك، فإن توقعات السوق غامضة في الوقت الراهن بسبب العوامل المرتبطة بالتجارة والتعريفات الجمركية.

بعد العطلة، سوف تعتمد تطورات السوق بشكل كبير على عوامل المعلومات. في الآونة الأخيرة، بالإضافة إلى المعلومات حول نظام KRX، كانت هناك الكثير من المعلومات الإيجابية الأخرى مثل نتائج الأعمال الإيجابية في الربع الأول من عام 2025؛ وقد نجحت العديد من الشركات في عقد اجتماعات سنوية للمساهمين وخططت لدفع أرباح عالية على شكل أسهم ونقد، وهو ما دعم السوق. بعد العطلة، ستكون أخبار التجارة والمفاوضات بين الدول والولايات المتحدة هي المعلومات الرئيسية التي تؤثر على معنويات المستثمرين في فترة ما بعد العطلة.

ومن المرجح أن يظل المستثمرون حذرين، في انتظار معلومات حول المفاوضات التجارية بين فيتنام والولايات المتحدة، فضلاً عن التطورات الجديدة بشأن إمكانية إجراء مفاوضات تجارية بين الولايات المتحدة والصين. ومن المرجح أن يتذبذب مؤشر فيتنام في نطاق ضيق يتراوح بين 1220-1250 نقطة قبل تلقي معلومات إيجابية أو سلبية حول تطورات مفاوضات التجارة. إذا كانت المعلومات إيجابية، فقد يرتفع مؤشر VN فوق منطقة التقلب هذه. ومع ذلك، إذا لم تكن المعلومات إيجابية واستمر المستثمرون في التشاؤم، فقد يصحح السوق إلى ما دون نطاق 1220-1250 نقطة لإعادة اختبار ارتباط العرض والطلب. ونظرا للوضع الحالي، يبدو أن الأمر سيستغرق المزيد من الوقت حتى تتوصل الأطراف فعليا إلى اتفاق بشأن القضايا التجارية.

شكراً جزيلاً!

المصدر: https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-sau-ky-nghi-le-30-4-va-1-5-phu-thuoc-nhieu-vao-dam-phan-thue-quan-viet-nam-hoa-ky-701074.html