إجراءات قوية لوقف التلاعب بسوق الأوراق المالية

تواطأت بعض المنظمات والأفراد لفتح حسابات أوراق مالية متعددة لعمليات شراء وبيع متبادلة، مما أدى إلى خلق عرض وطلب زائف على عدة أسهم على مدى فترة طويلة، ولكن لم تُلاحق جنائياً إلا في حالات قليلة. ولم تُكتشف أو تُمنع معظم الحالات؛ وإن وُجدت، فقد اكتفى بفرض عقوبات إدارية عليها، وهو ما لم يكن رادعاً كافياً.

حوادث صادمة

في الخامس من أغسطس/آب، انتهت محاكمة ترينه فان كويت وشركائه رسميًا بالحكم على السيد كويت بالسجن لمدة ثلاث سنوات بتهمة "التلاعب بسوق الأوراق المالية" و18 عامًا بالسجن بتهمة "الاستيلاء الاحتيالي على الممتلكات".

قبل هذه المحاكمة، في عام ٢٠٢٣، أحالت محكمة هانوي الشعبية قضية التلاعب بسوق الأسهم ضد دو ثانه نهان (الرئيس السابق لمجلس إدارة شركة لويس القابضة المساهمة) وسبعة من شركائه. وبناءً على ذلك، حُكم على دو ثانه نهان بالسجن خمس سنوات وستة أشهر بتهمة "التلاعب بسوق الأسهم" (خُفِّضت إلى أربع سنوات في أوائل عام ٢٠٢٤).

كُشف عن كلتا الحالتين عام ٢٠٢٢، مما أثار ضجة في سوق الأسهم آنذاك. تكبد آلاف المستثمرين خسائر فادحة نتيجةً لهبوط الأسهم ذات الصلة. ومنذ ذلك الحين، اكتُشفت العديد من حالات التلاعب بسوق الأسهم وخلق عرض وطلب زائف، وعاقبت السلطات المسؤولين عنها.

مؤخرًا، فرضت هيئة الأوراق المالية الحكومية (SSC) غرامة قدرها 1.5 مليار دونج على 4 أفراد لكل منهم لاستخدامهم 26 حسابًا لشراء وبيع أسهم PSH التابعة لشركة Nam Song Hau Petroleum Investment Trading Joint Stock Company بشكل مستمر لخلق عرض وطلب مزيف، والتلاعب بأسعار الأسهم لفترة طويلة، من 1 فبراير 2021 إلى 27 مايو 2022. ويشمل هؤلاء الأشخاص: السيد ماي هوو فوك، والسيدة فو نهو ثاو، والسيدة دو ثوي تيان، والسيد تران مينه هوانغ.

كما غرّمت هيئة الأوراق المالية الحكومية السيد نجوين فيت ها مبلغ 1.5 مليار دونج فيتنامي، وحُظر عليه تداول الأوراق المالية لمدة عامين بتهمة التلاعب بسوق الأسهم. كما مُنع السيد ها من تولي مناصب في شركات الأوراق المالية، وشركات إدارة صناديق الاستثمار في الأوراق المالية، وفروع شركات الأوراق المالية الأجنبية، وشركات إدارة الصناديق في فيتنام، وشركات الاستثمار في الأوراق المالية لمدة عامين.

وفقًا لهيئة الأوراق المالية، فتح السيد ها 23 حسابًا لشراء وبيع أسهم شركة GKM التابعة لشركة Khang Minh Group المساهمة بشكل مستمر. وكان هذا الإجراء يهدف إلى خلق عرض وطلب زائف، والتلاعب بأسعار أسهم GKM لمدة 8 أشهر (من 2 أغسطس 2021 إلى 28 يناير 2022).

بالإضافة إلى ذلك، فرضت هيئة الأوراق المالية الحكومية، بين نوفمبر 2023 ويناير 2024، غرامة قدرها 1.5 مليار دونج فيتنامي على ثلاثة أشخاص، هم السيد نجوين هو دوك، والسيد نجو هوينه مينه أوي، والسيد لو تاي هاي، لكل منهم، وحظرت تداول الأوراق المالية لمدة عامين بتهمة التلاعب بسوق الأسهم. والجدير بالذكر أن هؤلاء الأشخاص الثلاثة تلاعبوا برمز FIR الخاص بشركة First Real Estate Joint Stock Company بشكل مستمر لعدة أشهر.

على وجه الخصوص، استخدم السيد نجوين هو دوك حسابه الخاص و75 حسابًا لـ 21 مستثمرًا لشراء وبيع أسهم FIR بشكل مستمر وتداولها. استخدم السيدان لو تاي هاي ونجو هوينه مينه أوي 76 حسابًا للأوراق المالية لشراء وبيع أسهم FIR بشكل مستمر وتداولها بين الحسابات لخلق عرض وطلب وهميين، والتلاعب بأسعار أسهم FIR من 4 يناير إلى 17 يونيو 2022.

وفي هذه القضية أيضاً، أصدرت هيئة الأوراق المالية قراراً بمعاقبة 19 شخصاً آخرين لقيامهم بإقراض حساباتهم للغير لتداول الأوراق المالية، مما أدى إلى التلاعب بسوق الأوراق المالية.

العقوبات مخففة للغاية؟

وفي تعليقه على سبب الكشف عن العديد من حالات التلاعب في سوق الأوراق المالية ومعالجتها مؤخرًا، قال السيد نجوين ذا مينه، مدير التحليل بشركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، إن المشكلة تكمن في أن العقوبات ليست قوية بما يكفي لخلق تأثير أكثر ردعًا.

وفقاً لخبراء يوانتا فيتنام، للحد من التلاعب في سوق الأسهم، لا نحتاج فقط إلى حلول فعّالة للشركات المدرجة، بل نحتاج أيضاً إلى توعية المستثمرين. فبمجرد تجنب شراء "الأسهم الرديئة" أو أسهم الشركات التي تنتهك القانون بشكل متكرر، سيتمكن المستثمرون من تحسين أداء السوق.

قال السيد مينه: "كثيرًا ما يبالغ العديد من المستثمرين الأفراد في ردود أفعالهم تجاه مخالفات الشركات، سواءً كانت كبيرة أو صغيرة، مما يؤدي إلى التلاعب النفسي، وبيع الأسهم بناءً على الشائعات، مما يُلحق الضرر بأنفسهم وبالشركة المدرجة. في الوقت نفسه، لا بد أن تكون أكبر مخالفات الشركات المدرجة هي المخالفات المتعلقة بالإفصاح عن المعلومات في التقارير المالية، والتي قد تؤثر بشكل مباشر على سوق الأسهم والمستثمرين".

من منظور آخر، أشار الخبير الاقتصادي الدكتور دينه ذي هين إلى أن تراخي الإدارة أو عدم صرامة السلطات في الآونة الأخيرة أدى إلى التلاعب بسوق الأسهم. وفي المجال القانوني لسوق الأسهم، تكمن المشكلة الرئيسية في عملية التنفيذ.

في الوقت الحالي، لا داعي للتفكير في حلول جديدة. ما دامت هيئة الأوراق المالية، والبورصات، وشركات الأوراق المالية، وشركات التدقيق... تؤدي أدوارها على أكمل وجه، فسيتحسن سوق الأسهم بالتأكيد. إذا شددت شركات التدقيق التقارير المالية للشركات المدرجة، فإن البيانات تعكس الوضع الحقيقي للشركات؛ وإذا فرضت هيئات الإدارة رقابة صارمة على فتح الحسابات على نطاق واسع... فسيساهم ذلك بشكل كبير في تحسين شفافية سوق الأسهم، كما علق السيد هين.

استشهد خبير مالي وأوراق مالية بأدلة من الخارج تُفيد بأن الأفراد أو المنظمات المتورطة في التلاعب بسوق الأسهم معرضون للملاحقة الجنائية، ومصادرة جميع الأصول المكتسبة بطرق غير مشروعة، وعقوبات صارمة كرادع. في الوقت نفسه، تُعامل الانتهاكات المماثلة في فيتنام باستخفاف شديد.

"في الفترة المقبلة، عندما تدعو الحكومة إلى تطوير سوق الأوراق المالية الصحية وتهدف إلى ترقيتها، من الضروري القيام بأنشطة دعائية قانونية للمستثمرين؛ وفي الوقت نفسه، التعامل بشكل صارم مع الأفراد والمنظمات التي تنتهك القانون لزيادة ثقة المستثمرين المحليين والأجانب المشاركين في سوق الأوراق المالية" - اقترح هذا الخبير.

قال الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان، من جامعة مدينة هو تشي منه للاقتصاد، إن حلول منع التلاعب بسوق الأسهم تركز على الشكل لا على الجوهر. على سبيل المثال، يُعدّ بيع الأسهم غير القانوني أمرًا شائعًا، ولكن لا توجد إجراءات لمنعه تمامًا. الحل البسيط هو إجبار قادة الأعمال والأشخاص ذوي الصلة على فتح حسابات خاصة، ويجب عليهم الحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية أو البورصة لبيع أسهمهم.

"لا ينبغي أن نسمح لهم بالشراء والبيع بشكل غير قانوني ثم نتعامل مع الإجراءات الإدارية. حينها سيكون الأوان قد فات، لأنهم ألحقوا الضرر بمستثمرين آخرين. هذا يحدث منذ سنوات عديدة، لكننا لم نتمكن من فعل أي شيء حياله"، هذا ما عبر عنه الأستاذ المشارك، الدكتور نجوين هو هوان، بقلق.

هناك مسألة أخرى تتعلق بالتدقيق المستقل. ففي سوق الأسهم، تُلاحظ العديد من المخالفات المتعلقة بالتقارير المالية، ولكن نادرًا ما تُرفع دعاوى قضائية بشأنها. في هذه الحالات، يكون دور شركة التدقيق غامضًا للغاية، بينما نظريًا، تكون أول من يكتشف المخالفات أو المشاكل التي قد تواجهها الشركة، ويُقدم رأيه أو يُحذر المستثمرين.

من الضروري تنظيم وتعزيز دور ومسؤولية شركات التدقيق بشكل صارم في الكشف عن انتهاكات الشركات لحماية حقوق المستثمرين. وسيسهم تعزيز الإجراءات الرادعة ضد حالات التلاعب بالأسعار والتلاعب بسوق الأسهم في تعزيز ثقة المستثمرين، كما اقترح السيد هوان.