سيدي، ما هي محركات النمو البارزة التي سيشهدها سوق الأسهم في عام 2024؟

- يمكن القول أن سوق الأسهم الفيتنامية شهدت عامًا "حامضًا" إلى حد ما في عام 2023 مع صعود وهبوط، ومؤخرًا مع انسحاب صافٍ قوي جدًا من المستثمرين الأجانب.

ومع ذلك، هناك بعض العوامل الهامة التي يتعين علينا النظر إليها، داخليا وخارجيا. وتُظهِر التعليقات الأخيرة الصادرة عن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهم في عام 2024 سيغيرون موقفهم من السياسة النقدية من "الصقور" إلى "الحمام" مع توقع خفض أسعار الفائدة من 3 إلى 4 مرات. وبعد ذلك سوف يتنفس الاقتصاد الصعداء، وخاصة بالنسبة لأسواق الأسهم الناشئة مثل فيتنام.

في ظل الأسس المالية المذكورة أعلاه، ستشكل أسعار الفائدة المنخفضة دعماً كبيراً لسوق الأسهم في عام 2024. وبفضل الأسس الكلية المُحسّنة، يمكن للأسهم أن "تتنفس بسهولة أكبر" وتصبح أكثر تفاؤلاً. لذا فإن وجهة نظري هي أن السوق سيكون أكثر تفاؤلاً بكثير مما كان عليه في عام 2023.

وبناء على الأسس المذكورة أعلاه، ما هو السيناريو الذي تتوقعون أن يكون عليه مؤشر VN هذا العام؟

- حظي تطوير السوق في الآونة الأخيرة باهتمام كبير من قبل الحكومة. أشارت منظمة ترقية FTSE Russell إلى بعض الاختناقات في السوق الفيتنامية مثل حرية حركة رأس المال، والإفصاح عن المعلومات، وغرفة ملكية المستثمرين الأجانب... إذا تم حل العوامل المذكورة أعلاه، أعتقد أن السوق الفيتنامية ستحصل على شهادة ترقية السوق في سبتمبر 2024.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن ربحية السهم في السوق في عام 2023 ستنخفض بنحو 8%، مما يعني أن الاقتصاد يتجه إلى الانخفاض. ومع ذلك، مع قصة التدفق النقدي الرخيص والسياسات الداعمة ونمو الدخل في عام 2024، أتوقع أن يتمكن ربح السهم في عام 2024 من النمو مرة أخرى بنسبة 20% على الأقل مقارنة بالعام السابق. وبالتالي، من المتوقع أن يصل مؤشر VN إلى 1300 نقطة في عام 2024.

ومع ذلك، فإن الخطر الأكبر سوف يأتي من سوق السندات. لا يمكن حل مشكلة السندات إلا عندما يتم حل مشكلة مخزون العقارات وتسوية السيولة.

إذن في هذا السيناريو، ما هي الصناعات التي تعتقد أنها ستستفيد؟

- أعتقد أن المجموعة الأولى ستكون قطاع العقارات. وعندما يتم حل القضايا القانونية، سيتم منح شركات العقارات تراخيص استثمارية، وبالتالي زيادة العرض في السوق وكذلك إيرادات المبيعات، وإعادة التدفق النقدي، مما يعني النمو.

وفيما يتعلق بالعقارات الصناعية، شهدنا العام الماضي عاماً قياسياً من رأس المال الأجنبي المباشر المسجل والمُصروف. أعتقد أن عام 2024 سيكون عامًا قياسيًا آخر. وبفضل تضاريس وموقع "منزل بثلاث واجهات، وظهره متكئ على الجبل، أسفل السهل، ويطل على البحر الشرقي"، فإننا سنكون قادرين على جذب المزيد من رؤوس الأموال. علاوة على ذلك، فإن العرض الحالي للعمالة في فيتنام كبير للغاية أيضًا مع قيام العديد من الشركات الكبرى بتحويل أنظمة إنتاجها تدريجيًا إلى...

والثانية هي المجموعة المصرفية. عندما يتم تمديد التعميمات، لن تضطر البنوك إلى اتخاذ التدابير اللازمة وإعادة هيكلة ديونها، وبالتالي فإن الأرباح سوف تنمو. وعلى أساس أسعار الفائدة الرخيصة مثل الحالية، فإن الائتمان سوف ينمو أيضا وفقا لذلك.

ويأتي بعد ذلك قطاع الاستثمار العام الذي يمكنه الحفاظ على نمو جيد في السنوات الخمس المقبلة. عندما تتطور البنية التحتية، سيكون هناك مضاعف جيد جدًا، مما يؤثر بشكل مباشر على صناعة مواد البناء والتشييد.

وأخيرا، صناعة الأوراق المالية. عندما يدخل نظام معلومات KRX حيز التنفيذ، فإنه سوف يخلق منتجات أكثر جاذبية للمستثمرين، بما في ذلك سحب تواريخ التسوية. وبالتالي، أصبح التداول في السوق أكثر حيوية. وتشمل قطاعات الربح الرئيسية الثلاثة لشركات الأوراق المالية التي ستستفيد من هذا رسوم المعاملات ورسوم الإقراض بالهامش ورسوم الاكتتاب.