أسهم البنوك ستقود السوق في النصف الثاني من العام

من المتوقع أن تميل الفرص في الأشهر الأخيرة من العام نحو أسهم VN30، والتي تُشكل أسهم البنوك نسبة كبيرة منها. الصورة: دوك ثانه. الرسومات: دان نجوين.

أسهم البنوك "مشرقة" في النصف الثاني من العام

وفقًا للسيد باري ويزبلات ديفيد، مدير التحليل في شركة VNDirect للأوراق المالية، يُعدّ القطاع المصرفي من القطاعات القليلة التي ينبغي على المستثمرين الاهتمام بها من الآن وحتى نهاية العام. ورغم تراجع جودة الأصول المصرفية مؤخرًا، فمن المرجح أن تتعافى في الأشهر المقبلة مع تحسن الاقتصاد الفيتنامي. إضافةً إلى ذلك، فإن احتمالية تجاوز نمو الائتمان المستهدف، وتقييمات الأسهم الجذابة... عوامل تجعل السهم الرئيسي جذابًا.

وفقًا للمحللين، ستميل الفرص في الأشهر الأخيرة من العام نحو أسهم مجموعة VN30 (التي تُشكل أسهم البنوك نسبة كبيرة منها). إلى جانب العقارات، تُمثل أسهم البنوك ركيزتين أساسيتين لمؤشر VN. مع ذلك، لا ترى أسهم العقارات أي مخرج حاليًا، بينما من المتوقع أن تحافظ أسهم البنوك على زخم نمو أرباحها بفضل القطاع، مع ميل صافي هامش الفائدة (NIM) للتوسع مع انخفاض تكاليف التعبئة، ومن غير المرجح أن تنخفض أسعار فائدة الإقراض أكثر.

من المرجح أن تحافظ المجموعة المصرفية على صدارتها للسوق في الأشهر الأخيرة من عام 2024، إذ سيساعد توسع الطلب الاقتصادي على وصول نمو الائتمان في عام 2024 إلى هدفه البالغ 14-15%. في الوقت نفسه، سينخفض حجم الديون المعدومة بشكل طفيف بنهاية العام، عندما تتمتع البنوك بوضع أفضل من حيث الأرباح قبل المخصصات مقارنةً بعام 2023 لمواصلة استيعاب وتصفية الميزانية العمومية، وسيساعد انتعاش الأنشطة الاقتصادية على تخفيف الضغط على تكوين الديون المعدومة، وسيساعد على تسريع عملية معالجة الأصول الضامنة للديون المعدومة، وفقًا لمحلل في شركة VDSC للأوراق المالية.

في الربع الثاني من عام 2024، كان القطاع المصرفي من بين القطاعات التي حافظت على نمو أرباحها. وارتفعت أرباح البنوك المدرجة في الربع الثاني من عام 2024 بنسبة 22.6% مقارنةً بالفترة نفسها. ووفقًا لتوقعات شركة ACBS للأوراق المالية، سترتفع أرباح البنوك التجارية قبل الضريبة في محفظة المراقبة لعام 2024 بأكمله بنحو 20% مقارنةً بالعام السابق.

أفاد محللو ACBS أن نمو الائتمان على مستوى القطاع قد يصل إلى 15.4% في عام 2024. وقد شهد الطلب على الائتمان نموًا لأربعة أشهر متتالية، لا سيما القروض الشخصية، التي بدأت بالتعافي بعد استقرارها طوال عام 2023. وارتفع صافي هامش الفائدة (NIM) للبنوك التجارية المدرجة في الربع الثاني من عام 2024 بمقدار 10 نقاط أساس مقارنة بالربع السابق، و12 نقطة أساس مقارنة بالفترة نفسها، ليصل إلى 3.76%. ورغم أنه من غير المرجح أن تنخفض أسعار الفائدة على المدخلات أكثر من ذلك، إلا أن أسعار الإقراض في أدنى مستوياتها، ولم تعد تحت ضغط الانخفاض أكثر. ومن المتوقع أن يظل صافي هامش الفائدة (NIM) على مستوى القطاع عند هذا المستوى في الأرباع القادمة.

تُعدّ آفاق النمو الإيجابية للقطاع المصرفي المحرك الرئيسي لسعر سهم كينج في النصف الثاني من العام. الصورة: د.ت.

لن يكون هناك نموًا اختراقيًا.

على الرغم من أن توقعات الأرباح أفضل من العديد من القطاعات الأخرى، إلا أن أرباح البنوك في الواقع متباينة بشدة. عدد البنوك التي حققت نموًا ملحوظًا في الأرباح ليس كبيرًا. ورغم جاذبية تقييمات أسهم البنوك، إلا أنها ليست رخيصة. لذلك، فإن البنوك التي لها "قصصها" الخاصة هي فقط الجذابة.

نتوقع أن يُعزز نمو الائتمان القوي نمو أرباح البنوك. ونتوقع أن يتجاوز نمو الائتمان في القطاع هذا العام الهدف البالغ 15%. إضافةً إلى ذلك، فإن احتمال ضعف الدولار الأمريكي في الفترة المقبلة سيُخفف الضغط على أسعار الصرف وأسعار الفائدة، وهما عاملان قد يؤثران على نمو الائتمان. حاليًا، لا تزال أسهم البنوك تُتداول دون مُضاعف السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) الجذاب البالغ 1.7 مرة، وهو أقل بقليل من متوسط الخمس سنوات.

السيد باري ويزبلات ديفيد، مدير التحليل (شركة VNDidirect للأوراق المالية)

ناهيك عن تراجع جودة أصول القطاع بأكمله. وبحلول نهاية الربع الثاني من عام 2024، سجّل أكثر من 80% من البنوك زيادة في الديون المعدومة مقارنةً بنهاية عام 2023. وارتفع إجمالي رصيد الديون المعدومة للبنوك بأكثر من 20% مقارنةً بنهاية العام الماضي. وقد يرتفع هذا الرقم أكثر في عام 2025، مع انتهاء صلاحية لائحة تمديد أجل الديون بنهاية عام 2024. وبينما تزداد الديون المعدومة، تتناقص تغطية هذه الديون. حاليًا، تبلغ نسبة تغطية الديون المعدومة للقطاع بأكمله 81.5% فقط، وهو انخفاض حاد مقارنةً بنسبة 99% في نهاية العام الماضي.

العوامل المذكورة أعلاه تجعل من المتوقع أن تستمر أسهم البنوك في قيادة السوق في الأشهر الأخيرة من العام، ولكن سيكون من الصعب تحقيق نمو خارق.

من النقاط المثيرة للاهتمام في مسار أسهم البنوك تطور السياسة الأمريكية. صرحت السيدة تران ثي خانه هين، مديرة الأبحاث في شركة إم بي للأوراق المالية (MBS)، بأن مستثمري وول ستريت يتوقعون انتخاب السيد دونالد ترامب رئيسًا للولايات المتحدة. في السابق، خلال فترة رئاسة السيد ترامب، شهدت أسهم بعض القطاعات نموًا جيدًا، مثل القطاع المالي والعقاري. وفي فيتنام، خلال تلك الفترة، حققت أسهم البنوك أداءً جيدًا أيضًا في السوق. ليس من المستبعد أن يتكرر التاريخ إذا أُعيد انتخاب السيد ترامب رئيسًا للولايات المتحدة.

بشكل عام، تعتقد السيدة هين أن سوق الأوراق المالية من الآن وحتى نهاية العام لديه العديد من العوامل المتفائلة، مثل ارتفاع أسعار الفائدة، ولكن ليس كثيرا، والاقتصاد يتعافى، مما يؤدي إلى تعافي أرباح الشركات المدرجة، وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك خفض أسعار الفائدة... ومع ذلك، يجب على المستثمرين أيضا أن يكونوا حذرين من مخاطر التضخم، وضغوط سعر الصرف، والضغط المستمر على السحب الصافي للمستثمرين الأجانب.