"CII" اقترضت 13 مليار دولار.. من أين تحصل على المال لتنفيذ 6 مشاريع BOT بقيمة 75 مليار دولار؟

فشلت شركة المساهمة المشتركة للاستثمار في البنية التحتية في مدينة هوشي منه (رمز CII) في عقد اجتماعها العام السنوي لعام 2023 للمساهمين بسبب عدم وجود عدد كافٍ من الأسهم التصويتية التي حضرت في أبريل 2023. ومن الجدير بالذكر أن الشركة كانت لديها خطة لتوزيع الأموال على المساهمين ولكن حضر 45.76٪ فقط من إجمالي عدد الأسهم التصويتية.

علاوة على ذلك، فإن تراجع نتائج الأعمال في النصف الأول من عام 2023 والديون التي تصل إلى آلاف المليارات من دونج تظهر عدم الاستقرار في هيكل رأس مال الشركة.

الربع الثاني من عام 2023 نجا من الخسارة بفضل الإيرادات المالية

سجلت نتائج أعمال شركة هو تشي منه للاستثمار في البنية التحتية في الربع الثاني صافي إيرادات بلغ 843.4 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 15.2% مقارنة بالفترة نفسها. وبلغت تكلفة البضائع المباعة منها 641.6 مليار دونج فيتنامي، وهو مبلغ كبير. وبلغ إجمالي ربح الشركة 250.6 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 55.4% مقارنة بالفترة نفسها. وانخفض هامش الربح الإجمالي للشركة من 45.5% إلى 23.9% فقط.

يشير ارتفاع تكلفة المبيعات وانخفاض إجمالي الربح إلى أن العمليات التجارية لشركة CII تواجه صعوبات. علاوة على ذلك، ارتفعت الإيرادات المالية في الربع الثاني بشكل حاد، من 259.5 مليار دونج فيتنامي إلى 461.9 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 128.2%.

يأتي معظم هذه الإيرادات المالية من التعاون الاستثماري، ودعم رأس المال، والودائع، والسندات. ويُعد هذا أيضًا الدخل الرئيسي الذي يُساعد الشركة على تجنب الخسائر في الربع الثاني.

على الرغم من الارتفاع الحاد في الإيرادات المالية، ارتفعت المصروفات المالية أيضًا بنسبة 41.2% لتصل إلى 454.8 مليار دونج فيتنامي. وتُشكّل هذه المصروفات، التي يُشكّل مصروفات الفوائد جزءًا كبيرًا منها، ضغطًا كبيرًا على إيرادات شركة التأمين التعاوني الهندية.

انخفضت تكاليف إدارة الأعمال وتكاليف المبيعات في الربع الثاني، لتصل إلى 35.8 مليار دونج فيتنامي و121.6 مليار دونج فيتنامي على التوالي. وبلغ الربح بعد الضريبة في الربع الثاني 83.3 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 34.3% عن الفترة نفسها. ولولا الإيرادات المالية البالغة 461.9 مليار دونج فيتنامي، لكانت شركة CII قد تكبدت خسارة في الربع الثاني بالتأكيد.

ديون بقيمة 13000 مليار ونفقات فائدة يومية تصل إلى 4 مليارات دونج

بنهاية الربع الثاني، بلغ إجمالي أصول شركة CII 26,649.2 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 6.7% مقارنة ببداية العام. وتبلغ ودائع الشركة النقدية وما يعادلها 954.6 مليار دونج فيتنامي. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك الشركة وديعة صغيرة قدرها 2.5 مليار دونج فيتنامي، بالإضافة إلى استثمارات في الأوراق المالية بقيمة 615.6 مليار دونج فيتنامي.

تجدر الإشارة إلى أن هيكل الدين في أصول CII يُشكل نسبة كبيرة نسبيًا. فقد ارتفع الدين قصير الأجل من 5,166.4 مليار دونج فيتنامي إلى 6,039.4 مليار دونج فيتنامي. وهذا يعني أن القروض قصيرة الأجل ارتفعت إلى 615.6 مليار دونج فيتنامي خلال الأشهر الستة الأولى من العام فقط.

تبلغ قيمة الديون طويلة الأجل حاليًا 7,112.3 مليار دونج فيتنامي من أصول شركة CII. وبحساب إجمالي الديون قصيرة وطويلة الأجل، يصل إجمالي اقتراض شركة CII حاليًا إلى 13,151.7 مليار دونج فيتنامي. ويتجاوز هذا الدين الضخم حاليًا حقوق ملكية الشركة بنسبة 62.2%، مما يُعرّض إدارة رأس مال الشركة لمخاطر كبيرة.

مع هذه النسبة الكبيرة من الديون، تُعتبر مصاريف الفوائد التي يتعين على CII دفعها كبيرة نسبيًا. في الربع الثاني وحده، بلغت مصاريف الفوائد التي يتعين على CII دفعها 363.6 مليار دونج، أي ما يعادل 4.04 مليار دونج يوميًا كفوائد.

في 30 يونيو 2023، أكدت الشركة أيضًا أن جدول سداد القروض خلال 12 شهرًا بلغ 5,107.7 مليار دونج. كما بلغ حجم سداد الديون للسندات خلال الـ 12 شهرًا القادمة 2,004.7 مليار دونج.

باقتراض آلاف المليارات من الدونغ، لا يزال بنك CII يخطط للبحث في 6 مشاريع BOT باستثمار إجمالي قدره 75000 مليار دونج.

وفي وثيقة الاجتماع العام غير العادي للمساهمين لعام 2023 المقرر عقده في 19 سبتمبر 2023 في مدينة هوشي منه، أعلن CII عن دراسة 6 مشاريع BOT باستثمار إجمالي يصل إلى 75000 مليار دونج.

تشمل المشاريع: المرحلة الثانية من الطريق السريع مدينة هوشي منه - ترونغ لونغ - ماي ثوان بتكلفة 22000 مليار دونج؛ تحسين القدرة المرورية في المنطقة الشمالية الغربية من مدينة هوشي منه بتكلفة 19059 مليار دونج؛ ترقية وتوسيع الطريق السريع الوطني 1A من تقاطع تان كين إلى حدود لونغ آن بتكلفة 11982 مليار دونج؛ مشروع تحسين القدرة المرورية على طول طريق فام فان دونج - نجوين شي - أونغ فان خيم - نجوين هو كان بتكلفة 10108 مليار دونج؛ ترقية وتوسيع مشروع المحور الشمالي الجنوبي من نجوين فان لينه إلى طريق بن لوك لونغ ثانه السريع بتكلفة 6625 مليار دونج؛ ترقية وتوسيع الطريق الرابط بين مدينة هوشي منه - طريق ترونغ لونغ السريع بتكلفة 5048 مليار دونج.

جذبت دراسة مشاريع البناء والتشغيل والنقل (BOT) برأس مال استثماري إجمالي يصل إلى 75,000 مليار دونج اهتمام المستثمرين، إذ يُشكل هيكل الدين حاليًا نسبة كبيرة جدًا من إجمالي أصول شركة CII. من أين ستحصل هذه الوحدة على الموارد اللازمة لتنفيذ مشاريع ضخمة كهذه؟