ตลาดหุ้นมีความเสี่ยงและมีความกังวลเกี่ยวกับมาร์จิ้น

นักลงทุนต่างชาติยังคงขายสุทธิ

สัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าตลาดหุ้นจะสามารถฟื้นตัวกลับมายืนเหนือระดับจิตวิทยาที่แข็งแกร่งที่ 1,200 จุดได้อย่างรวดเร็ว แต่ดัชนี VN ก็ยังไม่สามารถหลุดพ้นจากแนวโน้มขาลงได้ เนื่องจากร่วงลงอย่างหนักในวันแรกของสัปดาห์ คือวันที่ 5 สิงหาคม

สภาพคล่องในตลาด HOSE เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 6% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า โดยมีมูลค่าธุรกรรมรวม 85,351 พันล้านดอง นักลงทุนต่างชาติมียอดขายสุทธิสูงถึง 4,000 พันล้านดองในสัปดาห์นี้ โดยเน้นขายหุ้นบลูชิพเป็นหลัก

สภาพคล่องในตลาดที่ลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนกรกฎาคมอาจเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ตลาดไม่สามารถทะลุ 1,300 จุด และทรงตัวในกรอบแคบๆ ได้ตลอดทั้งเดือน ปัจจัยขับเคลื่อนที่ทำให้ดัชนี VN เพิ่มขึ้นในช่วงต้นปี 2567 คือกระแสเงินสดจากนักลงทุนรายย่อย ซึ่งกำลังลดลงในปัจจุบัน ขณะเดียวกัน ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค เช่น การเติบโต ทางเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อที่ยังใกล้เคียงกับเป้าหมายของรัฐบาล และอัตราแลกเปลี่ยนที่ควบคุมได้ ล้วนเป็นปัจจัยบวกที่ส่งผลกระทบต่อตลาด

ในเดือนสิงหาคม ผู้เชี่ยวชาญประเมินว่าความเสี่ยงที่ตลาดจะตกต่ำจะเพิ่มขึ้น เนื่องมาจากผลกระทบเชิงลบของสถานการณ์มหภาคของเศรษฐกิจหลัก รวมถึงความตึงเครียด ทางภูมิรัฐศาสตร์ ที่เพิ่มมากขึ้นในตะวันออกกลาง

สถิติแสดงให้เห็นว่าในเดือนที่ผ่านมา หุ้นมากถึง 60% ในตลาดหลักทรัพย์ทั้งสามแห่งมีราคาลดลงมากกว่า 15% จากจุดสูงสุด หุ้นที่มีการซื้อขายสูงสุดทั้ง 50 ตัวมีราคาลดลง โดยครึ่งหนึ่งลดลงมากกว่า 20% สถิติเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความยากลำบากในการหาโอกาสและหลีกเลี่ยงการขาดทุนสำหรับนักลงทุนในช่วงที่ผ่านมา เดือนสิงหาคมมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นเดือนที่ยากลำบาก เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติยังคงเผชิญกับแรงกดดันในการถอนเงินทุนอย่างต่อเนื่อง ขณะที่สภาพคล่องในตลาดยังไม่ดีขึ้น

เกิด ความกังวล เรื่องอัตรากำไร

ประเด็นหนึ่งที่กำลังถูกพูดถึงอย่างมากในขณะนี้คือ หลังจากที่สภาพคล่องและความสามารถในการดึงดูดกระแสเงินสดราคาถูกในไตรมาสที่สองของปี 2567 พุ่งขึ้นถึงจุดสูงสุด มูลค่าธุรกรรมกลับลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนกรกฎาคม ภายใต้แรงขายสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติ นักลงทุนภายในประเทศ และแรงกดดันจากการออกหลักทรัพย์ ยอดคงเหลือเงินสดของนักลงทุนลดลง ขณะที่มาร์จิ้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

มีคำเตือนมากมายเมื่ออัตรากำไรขั้นต้นสูงและแนวโน้มตลาดไม่เอื้ออำนวย อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงอาจเป็นการกู้ยืมจากเจ้าของธุรกิจและผู้ถือหุ้นเพื่อนำไปใช้ในกิจกรรมอื่นๆ ซึ่งบ่งชี้ถึงความยากลำบากในการเข้าถึงสินเชื่อ

จำนวนเงินมาร์จิ้นนี้จะส่งผลลบต่อตลาด หากกระแสเงินสดของธุรกิจและบุคคลเหล่านี้ยังคงมีปัญหา การชำระบัญชีครั้งใหญ่จะส่งผลกระทบเชิงลบต่อตลาดโดยรวมมากกว่าการชำระบัญชีมาร์จิ้นของนักลงทุนรายย่อย บริษัทหลักทรัพย์ ABS Securities ได้เสนอสถานการณ์จำลองสองแบบสำหรับดัชนี VN ในเดือนสิงหาคม

สถานการณ์ที่ 1 ในกรณีที่สถานการณ์โลก “สงบสุข” หาก VN-Index ยังคงรักษาระดับ 1,166 ไว้ได้ ก็จะเกิดโครงสร้างสะสมในแนวราบ

สถานการณ์ที่ 2 ในทางกลับกัน สถานการณ์การปรับราคาหุ้นลงในเดือนสิงหาคมถือเป็นเรื่องสำคัญ หากราคาปิดของสัปดาห์ไม่สามารถรักษาระดับ 1,166 จุดได้ ภาพรวมตลาดจะยังคงปรับตัวลดลงต่อไป การปรับตัวอาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและรุนแรง ณ เวลานั้น คาดว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของตลาดในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาจะลดลงมาอยู่ที่ระดับที่น่าสนใจที่ 12.6 เท่า - 11.9 เท่า ดังนั้น ในเดือนสิงหาคม ผู้เชี่ยวชาญจึงแนะนำให้ให้ความสำคัญกับการบริหารความเสี่ยงในระยะกลางเป็นอันดับแรก การซื้อขายหุ้นในช่วงฟื้นตัวทางเทคนิคควรได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบ