ขจัด “คอขวด” เพื่อยกระดับตลาดหุ้น

นักลงทุนต่างชาติไม่จำเป็นต้องฝากเงินก่อนการซื้อขาย

เมื่อเร็วๆ นี้ หน่วยงานบริหารจัดการได้จัดการประชุมและหารือหลายครั้งกับองค์กรจัดอันดับตลาด FTSE Russell สมาชิกในตลาด กระทรวง และภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง ขณะเดียวกัน ยังได้หารือกับ ธนาคารโลก เพื่อหาทางออกให้กับปัญหา "ไม่มีข้อกำหนดเรื่องมาร์จิ้นก่อนการทำธุรกรรม" สำหรับนักลงทุนต่างชาติ

ดังนั้น วิธีแก้ปัญหาที่เสนอคือการอนุญาตให้บริษัทหลักทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถให้บริการที่ไม่กำหนดให้ผู้ลงทุนต่างชาติต้องมีเงิน 100% ก่อนทำการสั่งซื้อหลักทรัพย์ แต่กำหนดให้ผู้ลงทุนต่างชาติต้องมีเงินเพียงพอเท่านั้นก่อนที่สมาชิกผู้รับฝากจะต้องยืนยันผลการทำธุรกรรมและภาระผูกพันในการชำระเงินกับ Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC)

ในกรณีที่นักลงทุนต่างชาติมีเงินไม่เพียงพอตามเวลาที่กำหนด ภาระการชำระเงินของนักลงทุนต่างชาติจะถูกโอนไปยังบริษัทหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม เพื่อรับประกันความเป็นไปได้และความปลอดภัย หน่วยงานจัดการที่เสนอนี้จึงใช้ได้กับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศเท่านั้น

“โซลูชั่นนี้ได้รับความเห็นพ้องและการประเมินความเป็นไปได้จากสมาชิกตลาดและธนาคารโลก FTSE Russell” ผู้นำของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งรัฐแจ้ง

ดังนั้น การจัดการปัญหาการไม่ต้องวางหลักประกันก่อนทำธุรกรรมจึงถือเป็นการขจัดอุปสรรคสำคัญที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามตามเกณฑ์ FTSE Russell แนวทางนี้ยังช่วยให้กลไกการซื้อขายของตลาดหุ้นเวียดนามมีความคล้ายคลึงกับกลไกการซื้อขายของตลาดหุ้นหลายแห่งทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม เพื่อลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับตลาดเมื่อดำเนินการบริการนี้ ก.ล.ต. ได้เสนอเนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้บริการและหัวข้อที่เกี่ยวข้องจำนวนหนึ่งด้วย

ข้อเสนอที่จะอนุญาตให้นักลงทุนสถาบันต่างประเทศทำธุรกรรมแบบปลอดมาร์จิ้น 100% ได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบโดยพิจารณาจากหลายแง่มุม การบังคับใช้เฉพาะกับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศเท่านั้น ไม่ใช่กับนักลงทุนในประเทศ ยังคงทำให้เกิดความเป็นธรรม เนื่องจากปัจจุบันมีเพียงนักลงทุนในประเทศเท่านั้นที่ได้รับอนุญาตให้ใช้บริการกู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์ (สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์) ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติยังไม่ได้รับอนุญาตให้กู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์

นอกจากนี้ ปัจจุบันมีบัญชีหลักทรัพย์อยู่ในตลาดหลักทรัพย์ประมาณ 7.39 ล้านบัญชี โดยเป็นบัญชีหลักทรัพย์ของนักลงทุนต่างชาติจำนวน 45,384 บัญชี ซึ่งรวมถึงบัญชีของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศจำนวน 4,551 บัญชี

แม้ว่าจำนวนบัญชีนักลงทุนสถาบันต่างประเทศจะมีสัดส่วนเพียง 10% แต่จากสถิติของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (HOSE) ในช่วงปี 2563 ถึง 31 ธันวาคม 2566 มูลค่าการซื้อขายของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศมักสูงถึงกว่า 94% ของมูลค่าการซื้อขายทั้งหมดของนักลงทุนต่างชาติ ดังนั้น นักลงทุนต่างชาติจึงเป็นหัวข้อหลักที่ต้องแก้ไขปัญหาการยกระดับตลาดหุ้น

จากประสบการณ์ระหว่างประเทศ นักลงทุนสถาบันต่างประเทศมักปฏิบัติตามภาระผูกพันในการชำระเงิน และมีเพียงไม่กี่กรณีของการไม่ปฏิบัติตามภาระผูกพันในการชำระเงินในการทำธุรกรรมที่ไม่มีหลักประกันก่อนการทำธุรกรรม ดังนั้นความเสี่ยงจึงต่ำ

ดังนั้น ข้อเสนอให้ใช้เฉพาะกับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศจึงเป็นแนวทางแก้ไขที่เหมาะสมเพื่อให้มั่นใจถึงเป้าหมายในการยกระดับ ตลอดจนลดความเสี่ยงสำหรับบริษัทหลักทรัพย์และระบบการหักบัญชีและชำระราคาธุรกรรมหลักทรัพย์ได้อย่างมีนัยสำคัญ

จะลดความเสี่ยงได้อย่างไร?

นอกจากนี้ ตามข้อเสนอของหน่วยงานจัดการ บริษัทหลักทรัพย์ที่ให้บริการได้แก่ บริษัทหลักทรัพย์ที่มีฐานะการเงินดี ตรงตามเงื่อนไขการให้บริการหักบัญชีและชำระราคาสำหรับธุรกรรมหลักทรัพย์ และมีวงเงินเพียงพอที่จะรองรับการชำระเงินสำหรับธุรกรรมหลักทรัพย์ของนักลงทุนต่างชาติที่ใช้บริการนี้ในกรณีที่นักลงทุนต่างชาติล้มละลายชั่วคราว

เพื่อลดความเสี่ยง หน่วยงานจัดการยังได้เสนอให้เพิ่มกฎเกณฑ์ว่า ในกรณีที่บริษัทหลักทรัพย์ลงทุนเกินขีดจำกัดเนื่องจากให้บริการซื้อขายหลักทรัพย์กับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศแบบไม่ใช้มาร์จิ้น 100% บริษัทหลักทรัพย์จะไม่สามารถให้บริการดังกล่าวต่อไปได้ จนกว่าจะปฏิบัติตามขีดจำกัดการลงทุนตามกฎหมายที่เกี่ยวข้องในปัจจุบัน

ปัจจุบัน กฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายหลักทรัพย์จดทะเบียน การจดทะเบียนธุรกรรม การชำระราคาและส่งมอบหลักทรัพย์ และการดำเนินงานของบริษัทหลักทรัพย์ ได้กำหนดไว้ในหนังสือเวียนที่ 120/2020/TT-BTC ซึ่งควบคุมการซื้อขายหลักทรัพย์จดทะเบียน การจดทะเบียนธุรกรรมและใบสำคัญแสดงสิทธิ พันธบัตรบริษัท และใบสำคัญแสดงสิทธิจดทะเบียนในระบบซื้อขายหลักทรัพย์ หนังสือเวียนที่ 119/2020/TT-BTC ซึ่งควบคุมการจดทะเบียน การฝาก การชำระราคา และส่งมอบหลักทรัพย์ และหนังสือเวียนที่ 121/2020/TT-BTC ซึ่งควบคุมการดำเนินงานของบริษัทหลักทรัพย์ กฎระเบียบเหล่านี้กำลังได้รับการบังคับใช้อย่างมีประสิทธิภาพ เพื่อให้มั่นใจว่าการซื้อขาย การชำระราคา และส่งมอบหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์จะเป็นไปอย่างราบรื่นและมีเสถียรภาพ

อย่างไรก็ตาม เพื่อบรรลุเป้าหมายในการอัพเกรดและนำแนวทางแก้ไขมาใช้เพื่อเอาชนะปัญหาของนักลงทุนต่างชาติที่ต้องมีเงินฝากก่อนทำธุรกรรม สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จึงเสนอให้แก้ไขและเพิ่มเติมเนื้อหาบางส่วนในเอกสารข้างต้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หน่วยงานจัดการจะแก้ไขและเพิ่มเติมหนังสือเวียนที่ 120/2020/TT-BTC เพื่อเพิ่มกฎระเบียบให้นักลงทุนสถาบันต่างประเทศที่ใช้บริการซื้อขายแบบไม่ใช้มาร์จิ้น 100% ทำการสั่งซื้อหลักทรัพย์โดยที่ยังไม่มีเงินเพียงพอก่อนทำการสั่งซื้อ

นอกจากนั้น จะมีการแก้ไขและเพิ่มเติมหนังสือเวียนที่ 119/2020/TT-BTC เพื่อเพิ่มกฎระเบียบในการจัดการกรณีที่นักลงทุนสถาบันต่างประเทศที่ใช้บริการซื้อขายแบบไม่ใช้มาร์จิ้นสูญเสียความสามารถในการชำระเงิน จากนั้นภาระผูกพันการชำระเงินของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศจะถูกโอนไปยังบริษัทหลักทรัพย์ที่นักลงทุนต่างประเทศวางคำสั่งซื้อผ่านบัญชีซื้อขายเฉพาะของบริษัทหลักทรัพย์

นอกจากนี้ จะมีการแก้ไขและเพิ่มเติมหนังสือเวียนที่ 121/2020/TT-BTC เพื่อเพิ่มหลักเกณฑ์เกี่ยวกับการดำเนินงานและความรับผิดชอบของบริษัทหลักทรัพย์ในการซื้อขายและชำระเงินสำหรับธุรกรรมหลักทรัพย์ของนักลงทุนต่างชาติ ในกรณีที่บริษัทหลักทรัพย์ได้รับบริการซื้อขายโดยไม่ต้องฝากเงิน 100% รวมถึงหลักเกณฑ์เกี่ยวกับการใช้ขีดจำกัดการลงทุนของบริษัทหลักทรัพย์เมื่อดำเนินการบริการนี้

นอกจากนี้ หนังสือเวียนที่ 96/2020/TT-BTC ที่กำหนดแนวทางการเปิดเผยข้อมูลตลาดหลักทรัพย์ที่ออกโดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง จะได้รับการแก้ไขและเพิ่มเติมเพื่อเสริมบทบัญญัติเกี่ยวกับการยกเว้นความรับผิดชอบในการเปิดเผยข้อมูลก่อนการทำธุรกรรมของบุคคลภายในและบุคคลที่เกี่ยวข้องของบุคคลภายในซึ่งเป็นบริษัทหลักทรัพย์เมื่อบริษัทหลักทรัพย์ดำเนินการตามภาระผูกพันการชำระเงินสำหรับธุรกรรมของนักลงทุนต่างชาติที่ใช้บริการซื้อขายแบบไม่ใช้มาร์จิ้น 100% ที่ล้มละลาย

การแก้ไขที่เสนอนี้เกิดขึ้นเนื่องจากการเปิดเผยข้อมูลดังกล่าวเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับบริษัทหลักทรัพย์เมื่อการจัดการล้มละลายถูกโอนจากบัญชีซื้อหลักทรัพย์ของลูกค้าไปยังบัญชีซื้อขายเฉพาะของบริษัทหลักทรัพย์โดยอัตโนมัติ

ตามรายงานของ VTV