หุ้นธนาคารจะเป็นผู้นำตลาดในช่วงครึ่งปีหลัง

คาดการณ์ว่าโอกาสในช่วงเดือนสุดท้ายของปีจะโน้มเอียงไปทางหุ้น VN30 ซึ่งหุ้นกลุ่มธนาคารมีสัดส่วนสูง ภาพ: ดึ๊ก ถั่น กราฟิก: แดน เหงียน

หุ้นธนาคาร “สดใส” ครึ่งปีหลัง

คุณแบร์รี ไวส์แบลตต์ เดวิด ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ (VNDirect Securities Corporation) ระบุว่า ธนาคารเป็นหนึ่งในไม่กี่ภาคส่วนที่นักลงทุนควรให้ความสนใจตั้งแต่บัดนี้ไปจนถึงสิ้นปี แม้ว่าคุณภาพของสินทรัพย์ธนาคารจะลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเมื่อ เศรษฐกิจ เวียดนามฟื้นตัว นอกจากนี้ โอกาสที่สินเชื่อจะเติบโตเกินเป้าหมาย มูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ... ก็เป็นปัจจัยที่ทำให้หุ้นคิงสต็อกน่าสนใจ

นักวิเคราะห์ระบุว่า ในช่วงหลายเดือนสุดท้ายของปี โอกาสจะมุ่งไปที่หุ้นในกลุ่ม VN30 (ซึ่งหุ้นธนาคารมีสัดส่วนสูง) นอกจากอสังหาริมทรัพย์แล้ว หุ้นธนาคารยังเป็นสองเสาหลักของดัชนี VN-Index อย่างไรก็ตาม หุ้นอสังหาริมทรัพย์ในปัจจุบันยังไม่เห็นทางออก ขณะที่คาดว่าหุ้นธนาคารจะยังคงรักษาโมเมนตัมการเติบโตของกำไรไว้ได้ อันเป็นผลมาจากอุตสาหกรรม โดยที่ NIM มีแนวโน้มที่จะขยายตัวเมื่อต้นทุนการระดมทุนยังคงอยู่ในระดับต่ำ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จึงไม่น่าจะลดลงอีก

“กลุ่มธนาคารพาณิชย์น่าจะยังคงเป็นผู้นำตลาดในช่วงเดือนสุดท้ายของปี 2567 เนื่องจากความต้องการที่ขยายตัวของเศรษฐกิจจะช่วยให้การเติบโตของสินเชื่อในปี 2567 บรรลุเป้าหมายที่ 14-15% ในขณะเดียวกัน สัดส่วนหนี้เสียจะลดลงเล็กน้อยในช่วงปลายปี ซึ่งเป็นช่วงที่ธนาคารพาณิชย์มีกำไรก่อนตั้งสำรองที่ดีกว่าในปี 2566 และสามารถดูดซับและทำความสะอาดงบดุลได้อย่างต่อเนื่อง การฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจจะช่วยลดแรงกดดันต่อการก่อตัวของหนี้เสีย และช่วยเร่งความคืบหน้าในการจัดการสินทรัพย์ค้ำประกันหนี้เสีย” นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ VDSC กล่าว

ในไตรมาสที่สองของปี 2567 ธนาคารเป็นหนึ่งในอุตสาหกรรมที่ยังคงรักษาการเติบโตของกำไรไว้ได้ กำไรของธนาคารพาณิชย์จดทะเบียนในไตรมาสที่สองของปี 2567 เพิ่มขึ้น 22.6% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน บริษัทหลักทรัพย์ เอซีบีเอส คาดการณ์ว่ากำไรก่อนหักภาษีของธนาคารพาณิชย์ในพอร์ตการลงทุนสำหรับปี 2567 จะเพิ่มขึ้นประมาณ 20% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

นักวิเคราะห์ของ ACBS ระบุว่าการเติบโตของสินเชื่อทั่วทั้งอุตสาหกรรมอาจสูงถึง 15.4% ในปี 2567 ความต้องการสินเชื่อเติบโตต่อเนื่องเป็นเวลา 4 เดือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินเชื่อส่วนบุคคล ซึ่งเริ่มฟื้นตัวหลังจากที่ทรงตัวตลอดปี 2566 อัตราส่วนรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ในไตรมาสที่สองของปี 2567 ของธนาคารพาณิชย์จดทะเบียนเพิ่มขึ้น 10 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 12 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน สู่ระดับ 3.76% แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยขาเข้าไม่น่าจะลดลงอีก แต่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้อยู่ในระดับต่ำสุดและไม่ได้รับแรงกดดันให้ลดลงอีก คาดการณ์ว่าอัตราส่วนรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ทั่วทั้งอุตสาหกรรมจะยังคงอยู่ในระดับนี้ในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า

แนวโน้มการเติบโตเชิงบวกของอุตสาหกรรมธนาคารเป็นแรงผลักดันให้ราคาหุ้นคิงในช่วงครึ่งปีหลัง ภาพ: D.T

การเจริญเติบโตแบบก้าวกระโดดจะไม่มี

แม้ว่าแนวโน้มกำไรจะดีกว่าอุตสาหกรรมอื่นๆ มากมาย แต่ในความเป็นจริงแล้ว กำไรของธนาคารก็มีความแตกต่างกันอย่างมากเช่นกัน จำนวนธนาคารที่มีการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นมีไม่มากนัก แม้ว่ามูลค่าหุ้นของธนาคารจะค่อนข้างน่าสนใจ แต่ก็ไม่ได้ถูกนัก ดังนั้น มีเพียงธนาคารที่มี "เรื่องราว" ของตัวเองเท่านั้นที่น่าสนใจ

เราคาดว่าการเติบโตที่แข็งแกร่งของสินเชื่อจะช่วยกระตุ้นการเติบโตของรายได้ของธนาคารพาณิชย์ เราคาดการณ์ว่าการเติบโตของสินเชื่อของอุตสาหกรรมในปีนี้จะเกินเป้าหมายที่ 15% นอกจากนี้ ความเป็นไปได้ที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงในอนาคตอันใกล้จะช่วยลดแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นปัจจัยที่อาจส่งผลต่อการเติบโตของสินเชื่อ ปัจจุบัน หุ้นธนาคารยังคงซื้อขายต่ำกว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/B) ที่น่าดึงดูดใจที่ 1.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีเล็กน้อย

นายแบร์รี ไวส์แบลตต์ เดวิด ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ (VNDirect Securities Corporation)

ยิ่งไปกว่านั้น คุณภาพสินทรัพย์ของอุตสาหกรรมโดยรวมกำลังลดลง ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปี 2567 ธนาคารกว่า 80% มีหนี้เสียเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับสิ้นปี 2566 ยอดคงเหลือหนี้เสียของธนาคารเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% เมื่อเทียบกับสิ้นปีก่อนหน้า ตัวเลขนี้อาจเพิ่มขึ้นอีกในปี 2568 เมื่อกฎระเบียบการขยายเวลาชำระหนี้สิ้นสุดลงในสิ้นปี 2567 แม้ว่าหนี้เสียจะเพิ่มขึ้น แต่อัตราส่วนการครอบคลุมหนี้เสียกลับลดลง ปัจจุบัน อัตราส่วนการครอบคลุมหนี้เสียของอุตสาหกรรมโดยรวมอยู่ที่เพียง 81.5% ซึ่งลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับ 99% เมื่อสิ้นปีก่อนหน้า

ปัจจัยดังกล่าวข้างต้นทำให้คาดการณ์ได้ว่าหุ้นธนาคารจะยังคงเป็นผู้นำตลาดในช่วงเดือนสุดท้ายของปี แต่จะเป็นการยากที่จะมีการเติบโตที่ก้าวข้ามไปได้

ประเด็นที่น่าสนใจของหุ้นกลุ่มธนาคารคือพัฒนาการทางการเมืองของสหรัฐฯ คุณ Tran Thi Khanh Hien ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย (MB Securities Company - MBS) กล่าวว่า นักลงทุนวอลล์สตรีทคาดหวังว่านายโดนัลด์ ทรัมป์จะได้รับเลือกเป็นประธานาธิบดีสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ ในช่วงที่นายทรัมป์ดำรงตำแหน่ง หุ้นในบางอุตสาหกรรมเติบโตได้ดี เช่น การเงินและอสังหาริมทรัพย์ ในเวียดนาม ในช่วงเวลาดังกล่าว หุ้นกลุ่มธนาคารก็มีผลประกอบการที่ดีเช่นกัน ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่ประวัติศาสตร์จะซ้ำรอย หากนายทรัมป์ได้รับเลือกเป็นประธานาธิบดีสหรัฐฯ อีกครั้ง

โดยรวม คุณเฮียน เชื่อว่าตลาดหุ้นตั้งแต่นี้ไปจนถึงสิ้นปีมีปัจจัยบวกหลายประการ เช่น อัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นแต่ไม่มาก เศรษฐกิจกำลังฟื้นตัวส่งผลให้กำไรของบริษัทจดทะเบียนฟื้นตัว เฟดกำลังจะลดอัตราดอกเบี้ย... อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังต้องระมัดระวังความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน และแรงกดดันการถอนเงินสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติที่ยังคงดำเนินอยู่