เรื่องหายาก: หุ้น VNG พุ่งแตะเพดานราคาในรอบ 9 พุ่งเกือบ 1.2 ล้านดอง

ตลาดหุ้นวันนี้ (14 กุมภาพันธ์) เปิดตลาดด้วยดัชนีหลักๆ ผันผวนอย่างต่อเนื่องและมีแนวโน้มลดลง เมื่อปิดตลาด ดัชนี VN ลดลง 5.06 จุด มาอยู่ที่ 1,038.64 จุด อย่างไรก็ตาม หุ้น VNZ ของบริษัท VNG Corporation ยังคงเป็นสีม่วงตั้งแต่ต้นจนจบตลาด ปิดที่ 1,181,500 ดอง ซึ่งถือเป็นราคาหุ้นที่สูงที่สุดในตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม

หลายเซสชั่นซื้อขายเพียง 100 หุ้นเท่านั้น

เปิดตัวบน UPCoM ตั้งแต่วันที่ 5 มกราคม แต่ตลอดเดือนมกราคม หุ้น VNZ ไม่มีการซื้อขายใดๆ เลย ราคาจึงยังคงอยู่ที่ราคาอ้างอิง 240,000 ดอง อย่างไรก็ตาม น่าประหลาดใจที่ในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ หุ้น VNZ มีหน่วย (จำนวนหน่วยซื้อขายขั้นต่ำบน UPCoM) เท่ากับราคาสูงสุดพอดี 100 หน่วย ซึ่งเพิ่มขึ้น 40% เมื่อเทียบกับราคาอ้างอิงเป็น 336,000 ดอง

นับตั้งแต่นั้นมา สถานการณ์การจับคู่คำสั่งซื้อขายด้วยจำนวนขั้นต่ำเพียง 100 หุ้นต่อรอบการซื้อขายที่ราคาสูงสุด (Ceiling Price) ได้ถูกทำซ้ำอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 5 รอบการซื้อขายติดต่อกัน เมื่อถึงรอบการซื้อขายที่ 7 รหัส VNZ ยังคงเพิ่มขึ้นจนถึงราคาสูงสุด แต่ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเป็น 300 หุ้น ใน 2 รอบการซื้อขายแรกของสัปดาห์นี้ ราคาสูงสุด (Ceiling Price) ของ VNZ ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่สภาพคล่องกลับเพิ่มขึ้นเป็น 6,244 หุ้น และ 5,600 หุ้น

การเพิ่มขึ้นของหุ้น VNG ท่ามกลางภาวะตลาดโดยรวมที่ถดถอย ไม่มีสภาพคล่อง และโดยเฉพาะอย่างยิ่งการขาดทุนของบริษัทสูงถึง 1,315 พันล้านดองในปี 2565 สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนส่วนใหญ่ นี่ถือเป็นการขาดทุนครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์การดำเนินงานของ VNG

ด้วยราคาเกือบ 1.2 ล้านดองต่อหุ้น ราคาตลาดของ VNZ สูงกว่าราคาหุ้นของ FPT Corporation เกือบ 15 เท่า และสูงกว่าราคาหุ้นของ CMG Corporation ซึ่งเป็นบริษัทเทคโนโลยีที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มายาวนานถึง 28 เท่า

หุ้น VNZ ซื้อขายผิดปกติไหม?

ตลอด 23 ปีของประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นเวียดนาม VNZ กลายเป็นหุ้นที่มีราคาแพงที่สุด โดยมีมูลค่าสูงกว่า 1 ล้านดอง ในอดีตมีหุ้นบางตัวที่ราคาสูงถึง 600,000 - 700,000 ดอง เช่น SJS และ FPT แต่ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในช่วงปี 2549 - 2550 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดหุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ดัชนี VN-Index ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง และหุ้นส่วนใหญ่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วพร้อมปริมาณการซื้อขายที่มาก ซึ่งตรงกันข้ามกับสถานการณ์ตลาดโดยรวมในปัจจุบันอย่างสิ้นเชิง

ตามคำอธิบายทั่วไป หุ้น VNZ จดทะเบียนอยู่ แต่แทบจะไม่มีการซื้อขายเลย เนื่องจากจำนวนผู้ถือหุ้นมีจำกัด โดยส่วนใหญ่เป็นผู้ถือหุ้นองค์กรและผู้ถือหุ้นภายใน ดังนั้น จึงจำเป็นต้องใช้หุ้นเพียง 100 หุ้นเท่านั้นจึงจะเท่ากับราคาสูงสุด แล้วใครคือผู้ถือหุ้นของ VNZ?

ตามรายงานเมื่อเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ VNG มีหุ้นสามัญมากกว่า 35.84 ล้านหุ้น ซึ่งรวมถึงหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วมากกว่า 28.73 ล้านหุ้น และบริษัทถือหุ้นซื้อคืนมากกว่า 7.1 ล้านหุ้น VNG มีผู้ถือหุ้น 373 ราย ซึ่งรวมถึง 4 องค์กร

ผู้ถือหุ้นต่างชาติเพียงรายเดียวคือ VNG Limited (หมู่เกาะเคย์แมน) ซึ่งถือหุ้น 49% ของทุนจดทะเบียน คิดเป็นจำนวนหุ้นมากกว่า 17.563 ล้านหุ้น ถัดมาคือ Big V Technology Joint Stock Company ซึ่งถือหุ้น 19.83% ของทุนจดทะเบียน คิดเป็นจำนวนหุ้นมากกว่า 7.1 ล้านหุ้น

ถัดมาคือ คุณเล ฮอง มินห์ ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ VNG ซึ่งถือหุ้น 9.84% คิดเป็นจำนวนหุ้นมากกว่า 3.52 ล้านหุ้น ส่วน คุณหว่อง กวาง ไค กรรมการบริษัท ถือหุ้น 4% คิดเป็นจำนวนหุ้น 1.43 ล้านหุ้น ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ข้างต้นถือหุ้น VNZ มากกว่า 29.7 ล้านหุ้น ส่วนผู้ถือหุ้นรายย่อยที่เหลืออีก 369 ราย ถือหุ้นมากกว่า 6 ล้านหุ้น คิดเป็นเกือบ 21% ของทุนจดทะเบียนของบริษัท

หากสมมติว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่ไม่ขายหุ้น แม้แต่ผู้ถือหุ้นรายย่อยของ VNG หลายร้อยรายก็ยัง "ถือ" หุ้นเป็นเอกฉันท์เพื่อสร้างปัญหาการขาดแคลนหุ้น

ตามกฎระเบียบ ตลาดหลักทรัพย์กำหนดให้บริษัทต้องชี้แจงราคาหุ้นที่ปรับขึ้นสูงสุดหรือต่ำสุดทุกๆ 5 รอบการซื้อขายติดต่อกัน บริษัทจดทะเบียนเกือบทั้งหมด รวมถึง VNG ต่างมีสถานการณ์ที่ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทานของตลาดเป็นหลัก บริษัทไม่ได้มีการแทรกแซงหรือควบคุมการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น VNZ เลยในช่วงที่ผ่านมา

คุณเหงียน เดอะ มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า เวียดนาม ให้ความเห็นว่า ในตลาดยังมีหุ้นเข้าใหม่บางตัวที่ราคาปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากผู้ถือหุ้นกระจุกตัวอยู่ โดยจำนวนหุ้นส่วนใหญ่อยู่ในมือของผู้ถือหุ้นรายใหญ่และผู้ถือหุ้นภายใน การ “ตรึงราคา” หุ้นโดยไม่ขายหุ้นจะทำให้เกิดภาวะขาดแคลน ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่ทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นถึงเพดาน เนื่องจากอุปทานน้อยกว่าอุปสงค์ ตามกฎข้อบังคับ บริษัทเพียงแต่ชี้แจง และตลาดหลักทรัพย์สามารถติดตามได้ในอนาคต หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐจะดำเนินการต่อไปก็ต่อเมื่อมีสัญญาณบ่งชี้ถึงความผิดปกติเท่านั้น

คุณมินห์กล่าวว่า ประวัติของกรณีที่ราคาปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องแต่ขาดสภาพคล่อง เช่น รหัส VNZ เมื่อช่วงการซื้อขายเริ่มมีการซื้อขายมากขึ้น และนักลงทุนยังคงทยอยซื้อ มีความเสี่ยงสูงมาก เนื่องจากหุ้นอาจสูญเสียสภาพคล่องเมื่อราคาปรับตัวขึ้น ทำให้ผู้ที่ "ตามราคาสูงสุด" ขาดทุนอย่างหนักเพราะไม่สามารถขายหุ้นได้

ผู้เชี่ยวชาญด้านหุ้นอีกท่านหนึ่งได้วิเคราะห์เพิ่มเติมว่า บริษัทที่มีนักลงทุนจำนวนมากและมีหุ้นในมือของผู้ถือหุ้นรายย่อยน้อยเกินไป เป้าหมายในการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ส่วนใหญ่มักจะมุ่งไปที่การดันราคาหุ้นให้สูงขึ้น เพื่อให้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่สามารถถอนทุนได้หลังจากถือครองหุ้นมาเป็นเวลานาน ยกตัวอย่างเช่น VNG ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่ลงทุนมาเป็นเวลานานและต้องการถอนทุนก็จะหาพันธมิตรอื่นๆ เช่นกัน โดยส่วนใหญ่แล้วจะเป็นการเจรจาต่อรอง เนื่องจากราคาหุ้นที่สูงเช่นนี้จะไม่สามารถขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ แต่การเจรจาต่อรองการถอนทุนและยังคงทำกำไรได้นั้น อย่างน้อยราคาหุ้นในตลาดหลักทรัพย์จะต้องอยู่ในระดับเดียวกับที่ซื้อไว้ก่อนหน้านี้ และจะเห็นได้ว่านี่เป็น "เกม" ของนักลงทุนรายใหญ่ ดังนั้นนักลงทุนรายย่อยควรหลีกเลี่ยง