Ukrainas ekonomi återhämtar sig trots den militära konflikten. Behöver Kiev inte längre oroa sig för pengar?

Grunden för denna motståndskraft bygger på makroekonomisk finansiell stabilitet, säkerställd genom beslut från Ukrainas nationalbank (NBU) och regeringen , tillsammans med betydande stöd från internationella givare.

Mer specifikt minskade inflationen i den ukrainska ekonomin till 3,2 % i april och låg kvar på en måttlig nivå även efter en återhämtning. Budgetunderskottet finansierades snabbt utan att ytterligare hryvnia behövde emitteras, och de internationella reserverna är på tillräckliga nivåer.

Den militära konflikten pågår dock fortfarande, och dess risker och utmaningar för den ukrainska ekonomin, och ännu fler problem utöver det, är fortfarande ständigt närvarande.

”Inflationen kommer att stiga, men trenden kommer att falla redan nästa år och återgå till NBU:s mål på 5 %. Den ekonomiska återhämtningen kommer att fortsätta, men kommer att sakta ner till 3,7 % år 2024. Under de kommande två åren förväntas BNP-tillväxten accelerera till 4–5 % per år”, är kärnpunkterna i NBU:s senaste inflationsrapport.

Med tanke på de ständigt närvarande och exempellösa riskerna har dock Kiev baserat sina prognoser på en rad olika antaganden. Därför kommer det makroekonomiska landskapet till stor del att bero på om dessa antaganden slår till.

Det första scenariot är ganska optimistiskt och förväntas att ekonomin förblir motståndskraftig trots osäkerhet. Observatörer tror dock att även om NBU förväntar sig att de ekonomiska förhållandena gradvis återgår till det normala, beror den slutliga prognosen fortfarande på riskerna i samband med den pågående militära konflikten.

En långvarig och högintensiv militär konflikt skulle säkerligen begränsa den ekonomiska potentialen, sätta press på priserna och leda till högre budgetkrav. Detta skulle ytterligare öka riskerna, eftersom Kiev inte kan veta vilka ytterligare åtgärder Ryssland kommer att vidta i sin speciella militära operation.

Ett annat antagande är att internationellt bistånd kommer att fortsätta att strömma in. Den ukrainska ekonomin är fortfarande beroende av bistånd; finansieringen för de kommande åren är dock ännu inte garanterad. För närvarande arbetar Kiev kontinuerligt med internationella partners för att säkra denna finansiering. Det är avgörande för Ukraina att få minst 31 miljarder dollar senast 2025 och 21 miljarder dollar senast 2026.

Vi har större förhoppningar om positiva beslut från väst.

I en artikel på Ukrinform förklarade chefen för Ukrainas nationalbank, Andriy Pyshnyy, scenariot att framtiden för internationellt bistånd till Kiev kan vara mycket bräcklig. Han skrev att det inte beror på att ukrainarna inte arbetar tillräckligt hårt. Tvärtom har ”våra partners upprepade gånger betonat att Kiev har överträffat deras förväntningar när det gäller att stärka sin kapacitet, genomföra reformer och uppfylla sina åtaganden”.

Men i verkligheten formas Ukrainas finansieringsbehov också av den fullskaliga konflikten med Ryssland. Konflikten mellan Ryssland och Ukraina har orsakat en kraftig ökning av budgetutgifterna.

En stor del av underskottet 2024 (cirka 38 miljarder dollar) kommer att vara svårt att täcka utan utländskt finansiellt stöd, trots Kievs framgång med att återuppliva den inhemska skuldmarknaden, utöka skattebasen och etablera en säkerhetsmarginal.

Den ukrainska ekonomin är tacksam mot Europeiska unionen (EU), USA, Internationella valutafonden (IMF) och andra partners för de stödprogram de har godkänt. Framöver hoppas dock Kiev på fler positiva beslut från givare gällande användningen av frysta ryska tillgångar. Intäkter från sådana tillgångar skulle avsevärt minska risken för finansiella underskott och är särskilt viktiga i samband med pågående val i partnerländerna.

Andriy Pyshnyy, chef för Ukrainas nationalbank, förväntar sig att landets ekonomi gradvis kommer att återhämta sig, förutsatt att det finns tillräckligt internationellt bistånd och ett "relativt motståndskraftigt" energisystem.

Han uppgav att den ekonomiska återhämtningen accelererade till 6,5 %. Rysslands riktade attacker mot Ukrainas energiinfrastruktur har dock orsakat betydande skador på energisystemet och lett till mer långvariga strömavbrott.

Elbristen var betydande under andra kvartalet och förvärrades i början av tredje kvartalet på grund av varmt väder och pågående fiendens attacker. Dessa energisvårigheter störde dock inte den ukrainska ekonomin.

"Enligt uppskattningar kommer Ukrainas reala BNP att fortsätta växa under andra kvartalet 2024, med förväntningar om en ekonomisk tillväxt på 3,7 % under 2024 och en ökning till 4–5 % under 2025–2026", sade Andriy Pyshnyy.

NBU-guvernören avslöjade dock också att elbristen kommer att överstiga 7 % år 2024, närma sig 8 % år 2025 och 5 % år 2026, och kommer att förbli en av de viktigaste faktorerna som hämmar ekonomin.

Å andra sidan kommer återhämtningen att drivas av betydande budgetutgifter tack vare internationellt bistånd, genom vidareutveckling av exportvägar i takt med att Ukrainas exportefterfrågan återhämtar sig och genom ytterligare förstärkning av landets energiresurser.