Балансирование проблемы обменного курса и процентной ставки

Гибкая денежно-кредитная политика

На сессии вопросов и ответов в Национальном собрании 19 июня управляющий Государственного банка Нгуен Тхи Хонг подтвердила, что в условиях открытой и нестабильной экономики Государственный банк всегда проводит гибкую денежно-кредитную политику, внимательно следя за реальностью, используя соответствующие инструменты для контроля инфляции, стабилизации макроэкономики и поддержания денежно-кредитного и валютного рынка.

По мнению финансовых аналитиков, недавний выпуск казначейских векселей Госбанком является одной из гибких мер управления, направленных на снижение давления на обменный курс и способствующих краткосрочной стабилизации валютного рынка. Выпуск казначейских векселей не только способствует временному изъятию денежных средств с рынка, но и сигнализирует об осторожности Госбанка в условиях макроэкономических колебаний.

Возобновление выпуска казначейских векселей свидетельствует о намерении Госбанка изымать ликвидность из банковской системы в условиях высокого обменного курса донгов к доллару США. В частности, на сессии 24 июня центральный обменный курс, установленный Госбанком, составлял 25 058 донгов за доллар США — это самый высокий уровень с 2016 года. 25 и 26 июня Госбанк снижал центральный обменный курс до 25 053 донгов за доллар США.

Чтобы снизить процентные ставки по кредитам и стимулировать спрос на кредиты, Государственный банк призвал банки сократить издержки. Доцент, доктор Чан Хунг Сон, директор Института исследований развития банковских технологий (Университет экономики и права, Национальный университет Хошимина), отметил, что банки снизили процентные ставки по кредитам и депозитам. Однако в долгосрочной перспективе процентные ставки будут следовать за спросом и предложением капитала на рынке.

По мнению доцента, доктора Сона, необходимо сбалансировать процентную ставку и обменный курс, особенно в условиях замедления реализации программы снижения процентных ставок Федеральной резервной системы США (ФРС). Несмотря на то, что индекс оценки состояния доллара США в настоящее время находится ниже 100 пунктов, давление на обменный курс во второй половине года по-прежнему вызывает беспокойство у рынка. Индекс доллара США снизился более чем на 10% по сравнению с началом года, составив всего 97,5 пункта по состоянию на 26 июня, в то время как курс доллара США к донгам вырос на 2,7%.

Трудно поддерживать низкие процентные ставки

Г-жа Буй Тхи Тхао Ли, директор исследовательского департамента Shinhan Securities Vietnam (SSV), отметила, что инфляция и рост обменного курса затрудняют поддержание низких процентных ставок. В настоящее время обменный курс находится под сильным давлением, поскольку внутренняя цена доллара США растет, несмотря на падение индекса доллара США более чем на 10% с начала года. Давление на обменный курс в основном обусловлено сильным сезонным ростом спроса на доллар США в конце года (обычно в третьем и четвертом кварталах каждого года).

До ожидаемого вступления в силу новых тарифных мер импортно-экспортная деятельность резко возросла. За первые 5 месяцев года экспорт увеличился на 14%, а импорт – на 17%, что привело к дефициту торгового баланса. Это привело к резкому росту спроса на долларовые резервы со стороны бизнеса, что объясняет динамику внутреннего обменного курса в противоположном мировому направлении.

Кроме того, США вступили в войну в Иране, что усилило опасения по поводу израильско-иранского конфликта, что привело к резкому росту цен на нефть и, как следствие, к эскалации инфляции. Индекс потребительских цен (ИПЦ) за первые 5 месяцев года оставался низким, главным образом из-за падения цен на нефть. Следовательно, если обменный курс и инфляция резко вырастут, будет сложно поддерживать экспансионистскую денежно-кредитную и фискальную политику, а также текущую ситуацию с низкими процентными ставками.

Аналитики отмечают, что из-за давления на обменный курс, если ФРС не повысит процентные ставки, Вьетнам также столкнётся с трудностями в попытках поддерживать низкие процентные ставки для поддержки роста. Банковский регулятор сохранит операционную процентную ставку на уровне 4%.

UOB прогнозирует, что курс донгов продолжит колебаться в пределах торгового диапазона по отношению к доллару США до конца третьего квартала 2025 года. Однако, начиная с четвёртого квартала 2025 года, донг может начать восстанавливаться в соответствии с общей тенденцией к улучшению азиатских валют по мере постепенного снижения торговой неопределённости. Обменный курс донгов к доллару США составит 26 300 донгов за доллар США в третьем квартале 2025 года, 26 100 донгов за доллар США в четвёртом квартале 2025 года, 25 900 донгов за доллар США в первом квартале 2026 года и 25 700 донгов за доллар США во втором квартале 2026 года.

Источник: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html