В рубрике вопросов и ответов на этой неделе, посвященной торговле сырьевыми товарами, газета Cong Thuong предоставит читателям более глубокое представление о привлекательной инвестиционной стратегии, которую выбирают многие инвесторы при торговле опционными контрактами. Это высоко ценимая стратегия не только благодаря своей способности оптимизировать прибыль, но и благодаря гибкости в управлении рисками. Это стратегия номер 8 — стратегия «Ошейника».

Стратегия воротника

В торговле сырьевыми товарами стратегия «Ошейник» реализуется путем одновременного удержания:

Открыть позицию на покупку базового актива;

Купить опцион пут «вне денег» (OTM) по цене исполнения A;

Продать опцион колл с убытком по цене исполнения B, но с той же датой истечения срока действия того же базового актива, которым владеет инвестор.

Эту стратегию часто используют инвесторы, держащие открытые длинные позиции, чтобы застраховаться от риска снижения стоимости базового актива путем активации опциона пут, в то время как премия по опциону, полученная от продажи опциона колл, используется для компенсации затрат инвестора на покупку опциона пут.

Например: инвестор держит открытую позицию по покупке контрактов на кукурузу с поставкой в ​​декабре 2024 года (ZCEZ24) по цене 410 центов за бушель. Инвестор реализует стратегию «Ошейник», одновременно покупая опцион пут с ценой исполнения 400 центов/бушель за премию 25 центов/бушель и продавая опцион колл с ценой исполнения 430 центов/бушель за премию 30 центов/бушель.

Вопросы и ответы по торговле сырьевыми товарами (№ 73): Стратегии торговли опционными контрактами (часть 8)

Прибыль от стратегии Collar зависит от будущей цены контракта ZCEZ24. Могут возникнуть следующие сценарии:

Случай 1: цена контракта ZCEZ24 падает ниже 400 центов/бушель.

Предположим, что рыночная цена контракта ZCEZ24 на дату истечения срока составляет 385 центов/бушель. В этот момент инвестор реализует опцион пут, получив прибыль в размере 400 – 385 = 15 центов/бушель. Опцион колл не исполняется, однако инвестор терпит убыток в размере 410 – 385 = 25 центов/бушель от закрытия открытой позиции. Инвестор получит 30 центов/бушель за продажу опциона колл, но заплатит 25 центов/бушель за покупку опциона пут. Таким образом, в этом случае инвестору придется понести убыток в размере (15 – 25) + (30 – 25) = 5 центов/бушель.

Случай 2: цена контракта ZCEZ24 увеличивается выше 400 центов/бушель, но не превышает 430 центов/бушель

Если предположить, что рыночная цена контракта ZCEZ24 на дату истечения срока составляет 415 центов/бушель, то инвестор получает прибыль в размере 415 – 410 = 5 центов/бушель от закрытия открытой позиции. В это время инвестор не исполняет опцион пут, а опцион колл не исполняется. Инвестор получает 30 центов/бушель от продажи опциона пут, но должен заплатить 25 центов/бушель за покупку опциона колл. Таким образом, в этом случае инвестор получает прибыль 5 + (30 – 25) = 10 центов/бушель.

Случай 3: цена контракта ZCEZ24 превышает 430 центов/бушель.

Предположим, что рыночная цена контракта ZCEZ24 на дату истечения срока составляет 450 центов/бушель. В этот момент инвестор получает прибыль в размере 450 – 410 = 40 центов/бушель от закрытия открытой позиции. В то же время инвестору придется исполнить свое обязательство по продаже по опциону колл и немедленно купить один контракт ZCEZ24 по рыночной цене, понеся убыток в размере 450 – 430 = 20 центов/бушель. Опцион пут не был реализован. Инвестор зарабатывает 30 центов/бушель от продажи опциона колл, но в то же время должен потратить 25 центов/бушель на покупку опциона пут. Таким образом, общая прибыль инвестора в этом случае составляет (40 – 20) + (30 – 25) = 25 центов/бушель.