Стратегии торговли опционными контрактами (Часть 8)

В рубрике вопросов и ответов на этой неделе, посвящённой торговле сырьевыми товарами, газета «Конг Тхыонг» познакомит читателей с привлекательной инвестиционной стратегией, которую выбирают многие инвесторы при торговле опционами. Эта стратегия высоко ценится не только за способность оптимизировать прибыль, но и за гибкость в управлении рисками. Это стратегия номер 8 — «Ошейник».

Стратегия воротника

В торговле сырьевыми товарами стратегия «Ошейник» реализуется путем одновременного удержания:

Открыть позицию на покупку базового актива;

Купить пут-опцион «вне денег» (OTM) по цене исполнения A;

Продать опцион колл с убытком по цене исполнения B, но с той же датой истечения срока действия того же базового актива, которым владеет инвестор.

Эту стратегию часто используют инвесторы, удерживающие открытые длинные позиции, чтобы застраховаться от риска снижения стоимости базового актива путем активации опциона пут, в то время как премия по опциону, полученная от продажи опциона колл, используется для компенсации затрат инвестора на покупку опциона пут.

Например, инвестор держит открытую позицию по длинному фьючерсу на кукурузу с поставкой в ​​декабре 2024 года (ZCEZ24) по цене 410 центов за бушель. Инвестор реализует стратегию «Коллар», одновременно покупая опцион пут с ценой исполнения 400 центов за бушель с премией 25 центов за бушель и продавая опцион колл с ценой исполнения 430 центов за бушель с премией 30 центов за бушель.

Вопросы и ответы по торговле сырьевыми товарами (№ 73): Стратегии торговли опционными контрактами (часть 8)

Прибыль от стратегии «Ворс» зависит от будущей цены контракта ZCEZ24. Возможны следующие сценарии:

Случай 1: цена контракта ZCEZ24 падает ниже 400 центов/бушель.

Предположим, рыночная цена контракта ZCEZ24 на дату истечения срока составляет 385 центов/бушель. Инвестор исполнит пут-опцион, получив прибыль 400 – 385 = 15 центов/бушель. Колл-опцион не исполняется, но инвестор несет убыток в размере 410 – 385 = 25 центов/бушель от закрытия открытой позиции. Инвестор получит 30 центов/бушель за продажу колл-опциона, но должен будет заплатить 25 центов/бушель за покупку пут-опциона. Таким образом, в данном случае убыток инвестора составляет (15 – 25) + (30 – 25) = 5 центов/бушель.

Случай 2: цена контракта ZCEZ24 превышает 400 центов/бушель, но не превышает 430 центов/бушель

Предположим, что рыночная цена контракта ZCEZ24 на дату экспирации составляет 415 центов/бушель. Инвестор получает прибыль в размере 415 – 410 = 5 центов/бушель от закрытия открытой позиции. В этот момент инвестор не исполняет пут-опцион, а колл-опцион не исполняется. Инвестор получает 30 центов/бушель от продажи пут-опциона, но должен заплатить 25 центов/бушель для покупки колл-опциона. Таким образом, в данном случае инвестор получает прибыль в размере 5 + (30 – 25) = 10 центов/бушель.

Случай 3: цена контракта ZCEZ24 превышает 430 центов/бушель.

Предположим, что рыночная цена контракта ZCEZ24 на дату экспирации составляет 450 центов/бушель. Инвестор получает прибыль в размере 450 – 410 = 40 центов/бушель от закрытия открытой позиции. При этом инвестору придётся исполнить обязательство продать опцион колл и немедленно купить контракт ZCEZ24 по рыночной цене, понеся убыток в размере 450 – 430 = 20 центов/бушель. Опцион пут не исполняется. Инвестор получает 30 центов/бушель от продажи опциона колл, но одновременно должен потратить 25 центов/бушель на покупку опциона пут. Таким образом, общая прибыль инвестора в этом случае составляет (40 – 20) + (30 – 25) = 25 центов/бушель.