A economia da Ucrânia está se recuperando apesar do conflito militar. Será que Kiev não precisa mais se preocupar com dinheiro?

A base dessa resiliência se constrói sobre a estabilidade financeira macroeconômica, assegurada pelas decisões do Banco Nacional da Ucrânia (NBU) e do governo , juntamente com o significativo apoio de doadores internacionais.

Especificamente, a inflação na economia ucraniana desacelerou para 3,2% em abril e permaneceu em um nível moderado mesmo após uma recuperação. O déficit orçamentário foi financiado prontamente, sem a necessidade de emissão adicional de hryvnia, e as reservas internacionais estão em níveis suficientes.

No entanto, o conflito militar ainda está em curso, e seus riscos e desafios para a economia ucraniana, e ainda outros problemas além desses, permanecem sempre presentes.

“A inflação aumentará, mas começará a cair já no próximo ano, retornando à meta de 5% do Banco Nacional da Ucrânia (NBU). A recuperação econômica continuará, mas desacelerará para 3,7% em 2024. Nos próximos dois anos, espera-se que o crescimento do PIB acelere para 4% a 5% ao ano”, esses são os principais pontos do último relatório de inflação do NBU.

Contudo, dados os riscos sempre presentes e sem precedentes, Kiev baseou suas previsões em uma série de premissas diferentes. Portanto, o cenário macroeconômico dependerá em grande parte da concretização dessas premissas.

O primeiro cenário é bastante otimista, prevendo que a economia se manterá resiliente em meio à incerteza. No entanto, analistas acreditam que, embora o Banco Nacional da Ucrânia (NBU) espere que as condições econômicas retornem gradualmente à normalidade, a previsão final ainda depende dos riscos associados ao conflito militar em curso.

Certamente, um conflito militar prolongado e de alta intensidade limitaria o potencial econômico, pressionaria os preços e levaria a maiores demandas orçamentárias. Isso aumentaria ainda mais os riscos, já que Kiev não pode prever quais serão os próximos passos da Rússia em sua operação militar especial.

Outra premissa é que a ajuda internacional continuará a chegar. A economia ucraniana permanece dependente de auxílio; no entanto, o financiamento para os próximos anos ainda não está garantido. Atualmente, Kiev trabalha continuamente com parceiros internacionais para assegurar esse financiamento. É crucial para a Ucrânia receber pelo menos US$ 31 bilhões até 2025 e US$ 21 bilhões até 2026.

Temos maiores expectativas de decisões positivas vindas do Ocidente.

Ao explicar o cenário de que o futuro da ajuda internacional a Kiev pode ser muito frágil, em um artigo publicado na Ukrinform , o governador do Banco Nacional da Ucrânia, Andriy Pyshnyy, escreveu que isso não se deve à falta de empenho dos ucranianos. Pelo contrário, “nossos parceiros têm reiteradamente enfatizado que Kiev superou suas expectativas no fortalecimento de sua capacidade, na implementação de reformas e no cumprimento de seus compromissos”, afirmou.

Mas, na realidade, as necessidades de financiamento da Ucrânia também são moldadas pelo conflito armado com a Rússia. O conflito entre Rússia e Ucrânia provocou um aumento nos gastos orçamentários.

Uma grande parte do déficit de 2024 (aproximadamente US$ 38 bilhões) será difícil de cobrir sem assistência financeira externa, apesar do sucesso de Kiev em reativar o mercado de dívida interna, expandir a base tributária e estabelecer uma margem de segurança.

A economia ucraniana agradece à União Europeia (UE), aos Estados Unidos, ao Fundo Monetário Internacional (FMI) e a outros parceiros pelos programas de apoio que aprovaram. No entanto, olhando para o futuro, Kiev espera decisões mais positivas dos doadores em relação ao uso de ativos russos congelados. A renda proveniente desses ativos reduziria significativamente o risco de déficits financeiros e é particularmente importante no contexto das eleições em curso nos países parceiros.

Andriy Pyshnyy, governador do Banco Nacional da Ucrânia, espera que a economia do país se recupere gradualmente, desde que haja ajuda internacional suficiente e um sistema energético "relativamente resiliente".

Ele afirmou que, no primeiro trimestre de 2024, a recuperação econômica acelerou para 6,5%. No entanto, os ataques direcionados da Rússia à infraestrutura energética da Ucrânia causaram danos significativos ao sistema de energia e levaram a apagões mais prolongados.

A escassez de eletricidade foi significativa no segundo trimestre e agravou-se no início do terceiro trimestre devido ao clima quente e aos contínuos ataques inimigos. No entanto, essas dificuldades energéticas não afetaram a economia ucraniana.

"Segundo as estimativas, o PIB real da Ucrânia continuará a crescer no segundo trimestre de 2024, com expectativas de crescimento econômico de 3,7% em 2024 e aumento para 4% a 5% em 2025-2026", disse Andriy Pyshnyy.

No entanto, o governador do Banco Nacional da Ucrânia (NBU) também revelou que a escassez de energia ultrapassará 7% em 2024, aproximando-se de 8% em 2025 e 5% em 2026, e continuará sendo um dos principais fatores que prejudicam a economia.

Por outro lado, a recuperação será impulsionada por gastos orçamentários significativos graças à ajuda internacional, pelo desenvolvimento de rotas de exportação à medida que a demanda de exportação da Ucrânia se recupera e pelo fortalecimento de seus recursos energéticos.