マネーサプライは増加する

11月8日午前に開催された「ブロック解除と突破」をテーマとしたベトナム投資フォーラム2025で講演した中央経済委員会経済情報分析予測センター所長のグエン・トゥ・アイン氏は、2025年のベトナムの金融政策は、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融動向に対する国際的影響など、多くの要因に左右されると評価した。

中央経済委員会経済情報・分析・予測センター所長 グエン・トゥ・アン氏

グエン・トゥ・アン氏によれば、米国の巨額の負債が35兆7000億ドルに上るため、FRBは引き続き金利を引き下げる必要があるという。 2024年の利益は8,920億ドルで、米国GDPの3.1%を占めます。一方、米国の医療、教育、インフラへの投資支出はGDPのわずか2.4％を占めるに過ぎない。つまり、関心がますます高まっているということです。

2つ目のポイントは、米国債を保有する外国人投資家の数が減少傾向にあることです。これは、米国が紙幣を印刷し、米ドルインフレを通じて世界全体に影響を及ぼす能力が低下することを意味します。

したがって、米国の財政政策は限界に達しており、成長を達成するには金融政策に重点を置き、金利を引き下げる必要があるだろう。

ベトナムの金融政策に影響を与える2番目の国際的要因は中国であり、同国はより多くの投資を押し出し、国内需要を刺激している。

以上のことから、専門家は、2025年の外国投資の流入は急増し、キャッシュの流入が改善され、キャッシュの流出も改善される可能性が高いと評価した。

それに伴って、2025年の国際収支は黒字となるでしょう。同時に、公共投資資本を強力に推進します。さらに、弱体化した銀行の再編もある。これらは、成長を促進するという重要な目標を掲げ、2025 年に経済に資金を注入する 3 つのチャネルです。

成長の勢いは公共投資から生まれる

トゥ・アン氏によれば、2025年の成長の勢いは投資需要によって牽引され、その中には国家投資も含まれるという。景気回復に伴い、経済に対する民間投資への期待が高まるとみられる。

トゥ・アン氏は、2024年までに国家銀行があらゆる手段を使って資金を引き出そうとしているが、資金を引き出すのは依然として困難だと述べた。今年最初の9か月間で信用の伸びは8.8%で、前年同期と比べて低くはないが、M2マネーサプライは緩やかに増加した。

M2マネーサプライの伸びが低いため金利は下がらず、資本動員の伸び率、つまり銀行システムにおける資本動員の伸び率はわずか5.8%にとどまり、銀行業界における資本動員コストが増加します。

「したがって、2025年に私が期待する打開策の一つは、公共投資資金に新たな政策が導入され、国庫資金が急速に削減され、国庫の資金が減少することです。市場に潤沢な資金が流入すれば、市場1はより容易に資金を動員でき、銀行への低金利維持圧力が軽減されるでしょう」とグエン・トゥ・アン氏は述べた。

アジア開発銀行（ADB）ベトナム事務所チーフエコノミスト、グエン・バ・フン氏

アジア開発銀行（ADB）ベトナム駐在のチーフエコノミストのグエン・バ・フン氏も同様の見解を示し、公共投資は成長の重要な原動力であると述べた。

フン氏によれば、需要側の成長の原動力としては、消費、投資、政府支出、輸出入などが挙げられる。

2024年、輸出入と投資はベトナムにとって非常に良い原動力となり、外国投資は引き続きプラスとなるものの、急速な輸出の伸びは前年の弱い基盤に基づいています。 2025年までに世界市場は冷え込み、2025年の輸出見通しは今年ほど良くはならないだろう。

国内情勢を振り返ると、消費は依然として低迷しており、公共投資を含む政府支出は計画を下回っています。これは2025年の潜在的な成長原動力となる可能性があります。

「今年は民間投資が低迷しており、これは信用の伸び悩みを反映している。内需と国内投資が低迷する状況下では、政府支出の拡大余地に頼る必要がある。したがって、成長の原動力は、予算支出と公共投資を含め、政府の手中にある。そのてこ入れ役は公共支出であり、内需を刺激することで国内投資と消費を増加させる」とグエン・バ・フン氏は分析した。