中国と日本は米国の債務上限交渉を「不安な気持ちで」見守っている。 （出典：NBCニュース）

米メディアは5月27日、ジョー・バイデン大統領と共和党議員らが公的債務上限の引き上げで暫定合意に達したと報じた。事情に詳しい関係者によると、ホワイトハウスと交渉担当者らはデフォルトを回避するため原則合意に達した。

この合意は、議会で承認されれば、6月5日に財務省の支出を賄う資金が枯渇する前に、米国がデフォルトを回避するのに役立つだろう。

日本と中国はなぜ心配しているのか？

中国と日本は、外国人が保有する米国債7兆6000億ドルのうち、4分の1以上にあたる2兆ドルを保有している。中国は2000年に米国が事実上中国の世界貿易機関（WTO）加盟を支持し、中国の輸出急増を後押ししたことをきっかけに、米国債の購入を増やし始めた。これにより中国には巨額の米ドルが生み出され、それを安全に保管する場所が必要になりました。

米国債は世界で最も安全な投資の一つと広く考えられており、中国の米国債保有額は2013年に1010億ドルから1兆3000億ドルのピークにまで急増した。

中国は10年以上にわたりアメリカにとって最大の対外債権国​​となっている。しかし、2019年にドナルド・トランプ前米大統領の政権との緊張が高まり、北京は米国債の保有を減らし、その年、日本は中国を抜いて米国最大の債権国となった。

東京は現在1兆1000億ドルの米国債を保有しているが、中国は8700億ドルであり、米国の債務不履行が発生した場合、両国とも米国債の価値が暴落するリスクにさらされている。

米大西洋岸の国際情勢調査分析機関であるアトランティック・カウンシル経済センターのアナリスト、ジョシュ・リプスキー氏とフィリップ・メン氏は、「日本と中国は米国債を大量に保有しており、その価値が急落すれば両国に打撃を与える可能性がある」と述べた。

債券価値の減少は日本と中国の外貨準備高の減少につながるからです。それは、必需品の輸入品の支払いや対外債務の返済、自国通貨の維持に充てる資金が減ることを意味する。」

しかし、リプスキー氏と孟氏は、真のリスクは世界的な経済低迷と債務不履行によって引き起こされる米国危機の可能性にあると主張している。

「これはすべての国にとって深刻な懸念事項だが、特に中国の脆弱な経済回復にとってリスクとなる」と彼らは述べた。

中国経済は、昨年末に新型コロナウイルス対策の制限が突然解除され当初は好景気に沸いたものの、現在は消費、投資、工業生産のすべてに減速の兆候が見られ、苦戦している。

過去数か月間、消費者物価は実質的に横ばいであったため、デフレ圧力は悪化した。もう一つの大きな懸念は、2023年4月に過去最高の20.4%に達した中国の若年失業率の急上昇だ。

一方、日本経済は、何十年にもわたって国を悩ませてきた経済成長の停滞とデフレから脱却しつつある兆候をようやく見せ始めたばかりだ。

大きな脅威

たとえ米国政府が資金を使い果たし、あらゆる緊急措置を講じてもすべての請求書の支払いが終わろうとしたとしても（ジャネット・イエレン財務長官は早ければ6月1日にもその事態が起きる可能性があると述べている）、米国の債務不履行の可能性は依然として低い。

米国の議員の中には、債券の利払いを最大の債券保有者に対して優先させることを提案している者もいる。

これは政府年金基金や公務員給与基金など他の基金を活用することで実現されるが、日本や中国などの国で大規模な債務不履行が発生するのを防ぐことになるだろうと、NUSビジネススクールの上級講師アレックス・カプリ氏は述べた。

そして、市場のボラティリティの高まりに対処するために、明らかな代替手段がない場合には、投資家は短期債券を長期債券に交換することができる。これは中国と日本にとって利益となる可能性がある。なぜなら両国は長期米国債を集中的に保有しているからだ。

とはいえ、金融不安と経済不況の拡大の方がはるかに大きな脅威だ。

「米国債のデフォルトは国債価格の下落、金利の上昇、ドル価値の下落、そしてボラティリティの増大を意味する」とピーターソン国際経済研究所の副所長兼調査ディレクターのマーカス・ノーランド氏は述べた。

また、米国株式市場の下落を伴う可能性もあり、米国の銀行セクターへの圧力が増し、不動産セクターへの圧力も増すことになる。それは世界経済と金融市場のつながりを断ち切る可能性もある」

中国と日本は、国内の企業と雇用を支えるために世界最大の経済大国に依存している。不動産など経済の他の柱が低迷する中、中国にとって輸出部門は特に重要な役割を果たしている。輸出は中国の国内総生産（GDP）の5分の1を生み出し、約1億8000万人に雇用を提供している。

地政学的緊張が高まっているにもかかわらず、米国は依然として中国最大の貿易相手国である。この国は日本にとって第2位の貿易相手国でもある。 2022年、米中貿易総額は過去最高の6,910億ドルに達し、日本から米国への輸出は同期間に10％増加した。

ノーランド氏は「米経済が減速すれば、中国の対米輸出が減り、世界経済の減速につながるなど貿易に反映される」と強調した。

現時点では、東京や北京ができることは、待って最善を祈ることくらいしかできない。

アナリストらは、米国債の売却を急ぐことは、円や人民元の対ドルでの価値を大幅に上昇させ、両国の輸出コストを急騰させることになるため、「自滅的」だと指摘している。

人民元は利益を「得る」のか？

長期的には、米国のデフォルトの可能性により、中国は米ドルへの依存度が低い世界金融システムの構築に向けた取り組みを加速する可能性があると一部のアナリストは主張している。

中国政府は、国際貿易と投資における人民元の利用を増やすため、ロシア、サウジアラビア、ブラジル、フランスと一連の協定を結んだ。

中国、ロシア、インド、ブラジル、南アフリカからなる主要新興経済国BRICSグループは、国境を越えた貿易のための共通通貨の創設を検討しているとロシアの議員が明らかにした。

アナリストらは、これが中国が引き続き人民元の国際化を推進し、新たに発表された「BRICs通貨」構想に貿易相手国を参加させる努力を倍加させるきっかけとなることは間違いないと述べている。

しかし、中国は、自国の経済に出入りできる資金の量に課している規制など、いくつかの深刻な障害に直面している。

アナリストらによると、北京は国際金融市場への完全な統合に消極的な姿勢を示している。

アメリカンエンタープライズ研究所のシニアフェロー、デレク・シザーズ氏は「脱ドル化を真剣に推進すれば、人民元取引の不安定さがさらに増すだろう」と述べた。

国際決済システムSWIFTの最新データによると、2023年3月の世界貿易金融における人民元のシェアは4.5%で、米ドルは83.7%を占めた。

「米ドルに代わる信頼できる代替手段が登場するまでには、まだ長い道のりがある」とジョシュ・リプスキー氏とフィリップ・メン氏は強調した。