円安、IMFが日本に為替市場介入を検討するよう警告

IMFアジア太平洋局副局長は、日本当局に対し、為替市場への介入を見送ることを検討するよう促した。（出典：ブルームバーグ）

パント氏は、日本円の為替レートは経済のファンダメンタルズに大きく左右されると分析した。日本と米国との金利差が大きい限り、日本円は下落圧力にさらされるだろう。

2022年以降、米国をはじめとする主要経済国が継続的に利上げを続ける中、日本銀行（BoJ）は超低金利政策を維持しています。これが円安の根本的な要因であり、円は対米ドルで32年ぶりの安値を記録しました。2023年9月中旬、日本政府は自国通貨が急落し続ける場合、介入する可能性があると示唆しました。

パント氏は、IMFは為替介入が市場の深刻な混乱、金融安定リスクの高まり、あるいは持続不可能なインフレリスクがある場合にのみ適切だと考えていると述べた。しかし、円の場合、これら3つの主要要因はいずれも存在しない。

2022年9月と10月、日銀は1998年以来初めて、円が1ドル＝151.94円と32年ぶりの安値に下落する前に、円の急落を防ぐため自国通貨を購入した。

しかし、円が最近底値圏にあるにもかかわらず、上田一男日銀総裁は2%のインフレ目標達成への決意を崩していない。彼は、堅調な需要と持続的な賃金上昇によってインフレ率が目標に到達するまで、金利を極めて低い水準に維持する必要性を強調している。

パンス氏は、アジア第2位の経済大国である日本はほぼフル稼働しており、堅調な需要によって物価上昇がますます牽引されているため、日本の短期的なインフレ見通しは下振れリスクよりも上振れリスクの方が大きいと述べた。

しかし、世界的な需要の不確実性を考えると、日銀が短期金利を引き上げるには「適切な時期ではない」とも述べた。これは輸出依存型の日本経済に悪影響を与える可能性がある。パント氏は、日銀に対し、長期的な金利をより柔軟に変動させる措置を継続し、最終的な金融引き締めに向けた基盤を築くよう提言した。

日銀は現在、短期金利を-0.1%に据え置いている。イールドカーブ・コントロール（YCC）政策の下、10年国債利回りを0%に誘導することを目標としている。インフレ率の上昇が国債利回りに圧力をかけていることから、日銀は長期金利の厳格な管理を緩和し、2022年12月と2023年7月に金利上限を実質的に引き上げた。