3月末時点で、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオは3,280億ドルの価値があり、その77%はアップル、バンク・オブ・アメリカ、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、シェブロンの5つの米国株で構成されている。

しかし近年、億万長者のウォーレン・バフェットはアジアへの投資を増やしている。彼は2002年にペトロチャイナへの投資から始め、その後2006年に韓国の鉄鋼メーカー、ポスコに投資し、約10年間保有した。

2008年に彼は深センに拠点を置く電気自動車メーカーBYDに投資した。現在、アジアはバークシャーのポートフォリオの成長の大部分を占めており、同地域での動きは投資家の関心をますます集めている。

好例は、バークシャー・ハサウェイとTSMCとの短命な関係だ。長期投資家として知られるバークシャー・ハサウェイは、投資家が「異例」と考える行動として、2022年に41億ドル相当のTSMC株を購入し、わずか数か月後に売却した。 5月の最新四半期報告書によると、バークシャーは台湾の半導体企業の株式を保有していない。

日経によると、この決定はバークシャー・ハサウェイが地政学的リスクを懸念しておらず、TSMC株を購入しても安心していないことを示しているという。最近の株主総会で、バフェット氏は再評価したと述べた。 4月に日本を訪問した際、億万長者のバフェット氏は地政学は「確かに検討する価値がある」と示唆した。

その見返りとして、より多くのバークシャー・ハサウェイの資金が日本に流れ込むことになる。億万長者のバフェット氏は先月、米国で最も古い企業５社の株式保有比率を7.4％にまで高めたと発表した。伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事です。バークシャー・ハサウェイが5月19日時点で保有する日本株の時価総額は約2兆1000億円（152億ドル）で、同グループにとって米国外で最大の投資となっている。

「台湾よりも日本に投資した資本の方が良いと感じている」と億万長者のバフェット氏は株主に語った。彼が直接言及することはあまりない地政学的な理由は別として、彼にとって中国と台湾から日本への資本移転は単純に経済的利益を目的とした決断である。

日本企業は安定した収益、適切な配当、そして着実な自社株買いの実績があり、これはバフェット氏も繰り返し主張してきたことだ。彼によれば、買収は実際に会社を買い増すことなく会社の所有権を増やすものである。

さらに、バフェット氏が2019年に投資した当時、日本のコングロマリット5社はいずれも簿価を下回り、配当利回りは約5％で取引されていた。「当時の金利水準からすると、法外な価格で売られていたと感じました」とバフェット氏はコメントした。

5社が5月9日に発表した最新の年間決算では、利益と配当の大幅な伸びが示された。 ５社合計の３月期純利益は４兆２０００億円で、前年同期比１９％増加した。現金配当金の総額は9,570億円で、20％増加した。

バークシャーが配当落ち日前に両社の株式の7.4%を購入すると仮定すると、配当収入は約5億1000万ドルとなる。 5社の配当計画によれば、この数字は2024年3月期には5億6500万ドルに増加すると予想されている。これは、バークシャーが昨年コカ・コーラから受け取った7億400万ドルと比べると小さい金額ではない。

ウォーレン・バフェットはなぜ日本を最も多くの資金を投資する場所に選んだのでしょうか？バフェット氏は、日本企業の魅力の一つはバークシャー・ハサウェイとの類似点が多いことだと語る。日本の複合企業と同様に、バークシャー・ハサウェイは多くの資産を持つ持株会社です。

具体的には、バークシャー社は、保険、鉄道、公共事業およびエネルギー、製造、食料品卸売、サービス、小売の 6 つの事業セグメントを持つ複合企業です。彼らは、自動車保険会社 Geico、See's Candies、北米最大の鉄道会社のひとつであるバーリントン・ノーザン・サンタフェ (BNSF) などの実際のビジネスを所有し、運営しています。

一方、彼が投資した5社の日本語での本来の名称は「総合商社」であり、文字通り「総合貿易会社」を意味する。これら5社はバークシャーと同様の事業を展開しており、その多くは明治維新の頃に誕生した長い歴史を持っています。三井や住友も17世紀生まれです。

さらに、日本への投資は、バークシャーにとって極めて安価な資金調達の恩恵を受けることになる。そのため、日本政府は過去5年間、一連の地方債発行を通じて資金を調達し、米国よりも大幅に低い金利を受けてきた。 「全ては順調に進んでいる」とバフェット氏は最近の株主総会で語った。彼は各社の株式を9.9％まで増やす計画で、潜在的な提携も検討している。 「我々はさらなる機会を探し続けていく」と彼は付け加えた。

バフェット氏が米国外へ出張することは極めて稀だ。アジア最大の資金力を持つバークシャーだが、先月の訪問は2011年11月以来2度目だった。三井物産の堀謙一会長兼CEOは、東京でのバフェット氏との会談は「実りあるもの」だったと述べ、バークシャーの経営陣が同社のビジネスモデルを理解していると感じたと語った。

バークシャーの日本への取り組みは日本の株式市場を押し上げもした。バフェット氏が2020年8月下旬に日本企業5社への投資を公表して以来、日経平均株価は40%近く上昇し、1989年12月に記録した史上最高値に近づいている。

米国のカナメ・キャピタル投資ファンドの共同創業者トビー・ローズ氏は、日本の株式市場は過去最高値に達した前回に比べて大幅に安くなっているとコメントした。 「ウォーレン・バフェット氏や多くの人々がこの市場に惹かれるのは、真の価値を見出しているからだ」と彼は説明した。

しかしアナリストによると、バフェット氏が日本企業5社に重点投資する戦略には、別の利点もあるという。 これは、バークシャーが直接投資を徐々に撤退する中で、中国市場の機会にアクセスする間接的な方法だ。

これら 5 つの日本企業はいずれも、さまざまなレベルで中国に対してエクスポージャーを持っています。彼らのさまざまな天然資源関連事業は中国の需要に大きく依存している。彼らはまた、同国への直接投資も行っています。

伊藤忠商事の元会長は駐中国日本大使だった。同社は、中国の国営複合企業であるCITIC、および10年近く中国と密接な関係にあるタイの複合企業であるチャロン・ポカパンと三者資本・戦略提携を結んでいる。

コムジェスト・アセット・マネジメント・ジャパンのポートフォリオ・アドバイザー兼アナリスト、リチャード・ケイ氏は、バークシャーがこの日本企業5社グループに投資することを選んだもう一つの理由は、日本と中国の間に密接なビジネス上のつながりや交流があることから、世界第2位の経済大国である中国の成長にアクセスするための「代理人」としてこれらの企業が機能するためだと語る。 「日本は中国の発展に投資するための世界最高のプラットフォームだ」とケイ氏はコメントした。

一方、バフェット氏は2002年から2003年にかけて始めた中国への直接投資を縮小している。最も注目すべきは、ペトロチャイナの4億8800万ドルの株式保有だ。当時、バフェット氏の長年の投資哲学が米国のみに限定されていたことを考えると、ペトロチャイナ株の購入は驚きだった。

しかし、2007年にスーダンのダルフール地方での暴力が激化すると、バークシャーはペトロチャイナへの投資をめぐって非難を浴びた。ペトロチャイナの親会社である中国石油天然気集団（CNPC）は、同地方の石油会社に多額の株式を保有している。

2008年2月、バークシャーは前年に保有していたペトロチャイナ株をすべて売却したと発表した。バフェット氏が挙げた2つの理由は、ダルフール危機は言うまでもなく、原油価格の大幅な上昇とそれに続く株価の上昇だった。

ペトロチャイナの株価は、バークシャーによる売却後の2008年11月に20.25香港ドルで最高値を付け、それ以来その水準には達していない。 5月19日の終値は5.4香港ドルだった。日経新聞によれば、広報上の悪夢となったものの、バフェット氏の「撤退」の取り組みは「大成功」だったという。

バークシャー・ハサウェイの中国における最新の大きな賭けは、バフェット氏が15年前に初めて投資した電気自動車メーカーのBYDだ。同社は今年フォルクスワーゲンを追い越し、中国で最も売れている自動車ブランドになる見込みだ。

5月初旬時点で、バークシャーは深セン上場株を含めてBYD株1億834万株（約3.7％）を保有していた。この数字は、2008年9月に最初に購入した2億2500万株の半分に減少した。

当初の購入価格は1株あたり8香港ドルであったが、売却価格は1件あたり約200香港ドル以上であったため、バークシャーはこれまでに60億香港ドル（7億6500万ドル）以上の現金と50億香港ドル以上の利益を得たと推定される。

バークシャーの経営陣は、BYDからの投資を段階的に撤退させている理由については明らかにしなかった。一部の憶測には自動車産業の将来に対する疑念や地政学的な考慮も含まれている。 「自動車業界は厳しい」とバフェット氏は語った。同氏は、この業界は世界中で競争が激しいとし、今後5～10年で何が起こるかを予測するのは不可能だと認めた。

さらに、2020年11月にアントがIPOを中止し、その後アリババ創業者のジャック・マー氏が失踪したことなどの懸念が、バフェット氏の中国に対する見方を大きく変えた。ジャック・マー氏は再び姿を現したが、この事件は中国企業に直接投資することのリスクを改めて認識させるものだ。

香港を拠点とするヘッジファンド・マネジャーは匿名を条件に、バークシャーが特に米国企業として中国と直接取引することに伴うリスクを認識していたことは理解できると述べた。

ウォーレン・バフェット氏とバークシャー副会長のチャーリー・マンガー氏は、米国と中国の間で緊張がさらに高まることを望んでいない。オマハの年次株主総会でマンガー氏は双方が状況を不安定にしていると強調した。彼は、現在起こっている結果に対して米国と中国は「同等に責任がある」と信じている。

マンガー氏は、バークシャーが多額の投資をしているアップルの事例を挙げ、中国との協力は成果を上げており、「アップルにとっても中国にとっても良いことだ」と指摘した。バフェット氏は、現在の二大超大国間の競争を冷戦時代の核兵器増強に例えた。同投資家は、米国が現在中国と対峙している状況は、サイバー戦争を含む「より多くの破壊手段」を両国が利用できる「異なるゲーム」であると考えている。

「中国と米国は互いにあまり強く圧力をかけてはいけないことを理解することが不可欠だ」とバフェット氏は述べた。 「我々はより競争力を増すだろうが、相手が反応しないようどの程度まで競争力を増すかを見極めるべきだ」と彼は付け加えた。そしてバークシャーのおかげで、バフェット氏はこの新たな状況において長期戦を戦う準備ができているようだ。 「我々はこのゲームが始まったばかりだ」と彼は語った。

ピエンアン（日経新聞による）