Ekonomi Ukraina pulih meskipun terjadi konflik militer. Apakah Kyiv tidak perlu lagi khawatir tentang uang?

Landasan ketahanan ini dibangun di atas stabilitas keuangan makroekonomi, yang dijamin oleh keputusan Bank Nasional Ukraina (NBU) dan pemerintah , serta dukungan signifikan dari para donor internasional.

Secara spesifik, inflasi dalam perekonomian Ukraina melambat menjadi 3,2% pada bulan April dan tetap berada pada tingkat moderat bahkan setelah terjadi pemulihan. Defisit anggaran dibiayai dengan cepat tanpa perlu menerbitkan Hryvnia lagi, dan cadangan devisa berada pada tingkat yang mencukupi.

Namun, konflik militer masih berlangsung, dan risiko serta tantangannya terhadap perekonomian Ukraina, dan bahkan lebih banyak masalah di luar itu, tetap ada.

“Inflasi akan meningkat, tetapi akan cenderung menurun mulai tahun depan dan kembali ke target 5% Bank Sentral Ukraina (NBU). Pemulihan ekonomi akan berlanjut, tetapi akan melambat menjadi 3,7% pada tahun 2024. Dalam dua tahun ke depan, pertumbuhan PDB diperkirakan akan meningkat menjadi 4%–5% per tahun,” demikian poin-poin inti dari laporan inflasi terbaru NBU.

Namun, mengingat risiko yang selalu ada dan belum pernah terjadi sebelumnya, Kyiv mendasarkan perkiraannya pada berbagai asumsi yang berbeda. Oleh karena itu, lanskap makroekonomi sebagian besar akan bergantung pada apakah asumsi-asumsi ini terwujud.

Skenario pertama cukup optimis, memperkirakan ekonomi akan tetap tangguh di tengah ketidakpastian. Namun, para pengamat percaya bahwa, meskipun NBU memperkirakan kondisi ekonomi akan secara bertahap kembali normal, perkiraan akhir masih bergantung pada risiko yang terkait dengan konflik militer yang sedang berlangsung.

Tentu saja, konflik militer yang berkepanjangan dan intensitas tinggi akan membatasi potensi ekonomi, menekan harga, dan menyebabkan peningkatan kebutuhan anggaran. Hal ini akan semakin meningkatkan risiko, karena Kyiv tidak dapat mengetahui langkah-langkah lebih lanjut apa yang akan diambil Rusia dalam operasi militer khususnya.

Asumsi lainnya adalah bahwa bantuan internasional akan terus mengalir. Ekonomi Ukraina tetap bergantung pada bantuan; namun, pendanaan untuk tahun-tahun mendatang belum terjamin. Saat ini, Kyiv terus bekerja sama dengan mitra internasional untuk mengamankan pendanaan ini. Sangat penting bagi Ukraina untuk menerima setidaknya $31 miliar pada tahun 2025 dan $21 miliar pada tahun 2026.

Kami menaruh harapan yang lebih besar pada keputusan positif dari Barat.

Dalam sebuah artikel di Ukrinform , Gubernur Bank Nasional Ukraina, Andriy Pyshnyy, menjelaskan skenario bahwa masa depan bantuan internasional ke Kyiv mungkin sangat rapuh. Ia menulis bahwa hal itu bukan karena warga Ukraina tidak bekerja cukup keras. Sebaliknya, "mitra kami telah berulang kali menekankan bahwa Kyiv telah melampaui harapan mereka dalam memperkuat kapasitasnya, menerapkan reformasi, dan memenuhi komitmennya," tegasnya.

Namun pada kenyataannya, kebutuhan pendanaan Ukraina juga dibentuk oleh konflik besar dengan Rusia. Konflik Rusia-Ukraina telah menyebabkan lonjakan pengeluaran anggaran.

Sebagian besar defisit tahun 2024 (sekitar $38 miliar) akan sulit ditutupi tanpa bantuan keuangan asing, meskipun Kyiv berhasil menghidupkan kembali pasar utang domestik, memperluas basis pajak, dan membangun margin keamanan.

Ekonomi Ukraina berterima kasih kepada Uni Eropa (UE), Amerika Serikat, Dana Moneter Internasional (IMF), dan mitra lainnya atas program dukungan yang telah mereka setujui. Namun, ke depannya, Kyiv berharap akan ada lebih banyak keputusan positif dari para donor mengenai penggunaan aset Rusia yang dibekukan. Pendapatan dari aset tersebut akan secara signifikan mengurangi risiko kekurangan keuangan dan sangat penting dalam konteks pemilihan umum yang sedang berlangsung di negara-negara mitra.

Andriy Pyshnyy, Gubernur Bank Nasional Ukraina, memperkirakan ekonomi negara itu akan pulih secara bertahap, asalkan ada bantuan internasional yang cukup dan sistem energi yang "relatif tangguh".

Ia menyatakan bahwa pada kuartal pertama tahun 2024, pemulihan ekonomi meningkat menjadi 6,5%. Namun, serangan Rusia yang ditargetkan pada infrastruktur energi Ukraina telah menyebabkan kerusakan signifikan pada sistem energi dan mengakibatkan pemadaman listrik yang lebih lama.

Kekurangan listrik cukup signifikan pada kuartal kedua dan memburuk pada awal kuartal ketiga karena cuaca panas dan serangan musuh yang terus berlanjut. Namun, kesulitan energi ini tidak mengganggu perekonomian Ukraina.

"Menurut perkiraan, PDB riil Ukraina akan terus tumbuh pada kuartal kedua tahun 2024, dengan harapan pertumbuhan ekonomi sebesar 3,7% pada tahun 2024 dan meningkat menjadi 4%–5% pada tahun 2025–2026," kata Andriy Pyshnyy.

Namun, Gubernur NBU juga mengungkapkan bahwa kekurangan listrik akan melebihi 7% pada tahun 2024, mendekati 8% pada tahun 2025, 5% pada tahun 2026, dan akan tetap menjadi salah satu faktor utama yang menghambat perekonomian.

Di sisi lain, pemulihan akan didorong oleh pengeluaran anggaran yang signifikan berkat bantuan internasional, pengembangan lebih lanjut jalur ekspor seiring pulihnya permintaan ekspor Ukraina, dan penguatan lebih lanjut sumber daya energinya.